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基本介紹:
盟立成立於1989年,為國內自動化工程服務業之大廠,憑藉在自動化領域累積經驗與研發技術,及長期以來對市場需求的了解,以成功開發出多種自動化生產及製程應用設備及產品

收入組成:
工程收入約85%,比例上升,細項如下:
 LCD設備:70%->58%
 資訊產品系統:13%->15%
 機器人應用系統:9.2%->3.6%
 產業控制器:1.8%->4%
 自動倉儲系統:6%->19.4%
→具有前瞻性的工程收入比例有不錯的增加
銷貨收入12%,比例下降

基本面:
 獲利性:
 EPS:去年EPS 4.88,基本上就是本業EPS,業外收入占比極小。
1Q19 EPS 1.09 yoy20%,但營業利益yoy其實是-5%
 營收:今年yoy都在持平上下震盪,爆發力不足。
 毛利率:17.71%優於去年同期16.57%
 ROE:約在25%之水準,然而高ROE的主要來源卻是來自權益槓桿
 各種週轉天數:存貨、A/R週轉天數皆上升達50%的程度
 安全性:
 負債比: 如同前面提及權益槓桿節節上升,2Q19的負債比達68%
然與去年同期相比,負債主要增加科目為應付帳款
 自由現金流: 有正有負,穩定程度不足

其他財報資訊:
因為是工程收入為主的公司,合約負債與合約資產占比皆相當大,須特別留意
與去年同期相比:
A/R:增加112%
 合約資產(先行認列收入):增加約4億
 合約負債(尚未認列收入):增加約11億
與上一季相比:
A/R:增加22%
 合約資產(先行認列收入):微幅減少
 →客戶賴帳情形的確增加
 合約負債(尚未認列收入):增加約8.5億
 →推測是因今年第一季景氣轉好,所以有很多工程先行發包

技術面:
短線已轉空,即將面臨回測季線支撐47元,
5/13以及5/15的在高檔出量已成為套牢區,短線想上漲將面臨壓力

籌碼面:
自起漲點以來,大戶持股比例從42%至49%,
法人亦多日買超,然本周法人已轉賣,籌碼面轉向渙散。

投資亮點與隱憂:
 現金殖利率6.9%,且自動化生產是將來趨勢,填息機會高。
 8.5億的合約負債在完工後能夠挹注約25%的營收

 營運的週轉天數持續上升不是一季兩季的暫時情形,這樣的困境即便在市況好的第一季也未有好轉,反而惡化
 企業投資氣氛在中美貿易戰籠罩下,短期營收恐難有表現
 籌碼面已轉空,法人的大批多單在撤出時恐將再有跌幅

4. 進退場機制:(停損價位/出場條件/長期投資)
在貿易戰氣氛之下,這類營收來源來自企業投資支出的公司受到的影響特別大,這點從財報當中不斷上升的營運周轉天數就能看出端倪,雖然還有8.5億的合約負債在手,但是這絕對不足以使盟立今年能繳出至少持平的成績單。

加上短線無論是技術線型或是籌碼面都在高檔偏空,股價向下調整的機會很高

進場:跌破季線47元支撐後做空
停利:高檔區接近M頭型態,以一倍跌幅來看,在42元左右回補出場。




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chenharry01
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