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事件頻仍 市場不確定性高 另開


https://www.nature.com/naturejobs/science/articles/10.1038/nj7574-597a

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(上圖: 全球經濟政策不確定性指數;圖片來源: Market Watch)
這也說明了儘管美國政府關門帶來不確定性,美股的基調仍在走高,SP 500 指數自 12 月 22 日以來,上漲近 10%。不過高盛認為,如果沒有這些逆風因素,股市估值還會更高。

高盛表示,全球經濟政策不確定性指數 (Global Economic Policy Uncertainty) 藉由分析報紙文章,以衡量政策的不確定性,目前已經達到 304,是歷史中值 101 的 3 倍以上。

這項指數可追溯至 1997 年 1 月,採用數據來自全球 143 個國家,德意志銀行近期的報告指出,指數創高的主因,為美國政府關門、中美貿易戰和英國脫歐談判令人擔憂所致,這項指數與股市波動性、風險及較低的 GDP 成長呈現相關,高漲的數據顯示當前動盪是二十年來之最。

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(上圖:美股風險溢價;圖片來源: Market Watch)
整合來看可以發現,雖然美股對這些影響似乎不為所動,在去年拋售後反彈向上,但如果政策不確定性水平處於更正常的水準,股票估值會更高,顯示這些外部因素仍造成投資人的顧慮。

從另一個角度來看,當前的股市風險溢價 (equity risk premium),即SP500 指數的收益率與無風險 10 年期美債的利差,來到 3.6%,遠高於平均值 2.3%。這代表投資人要求比平常更高的回報,來承擔股市風險。

究其原因,至少一部分就是政策不確定性加劇的結果。在其他條件相同的情況下,較高的股市風險溢價,帶來的是較低的股票價格,似乎與近期市場偏好價值股不謀而合,也顯示即使美股反彈,市場信心仍未完全修復。


(資料來源:XQ全球贏家,鉅亨網,華爾街見聞,LPL Financial,Market Watch,Real Investment Advice, Factset)
(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

   
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