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~月風講股~ 如何在台股進行長期且穩健的投資(11) 財務分析< 7>
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我們談了很多關於怎麼樣篩選公司的方式,本篇再來談如何看公司是否有效利用公司資產替股東賺錢
上一篇我們談到了產品的生命週期,在了解完生命週期,我們就可以來了解幾個非常重要的數據,其中一個就是資產報酬率,又簡稱ROA。資產報酬率的意思,就是這間公司的總資本一年可以替股東賺取多少報酬率。
總資本不等於他的現金,也不等於他的貨。總資本包含土地、廠房,包含所有的設備。相對的,它也告訴我們公司有沒有在靈活的運用資產
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相同產業在比較的時候,ROA越高的公司,經營起來它的效率就越高。意思就是說,要嗎它用比較少的資產,創造出比較高的報酬率,要嗎就是大家用一樣的資產的情況下它可以賺更多的錢,不管我們怎麼樣去計算,這個比率還是要超過銀行借款的利率,不然的話,公司就算賺錢,但這些錢無法高於定存或是高於借款利率,那這間公司就像巴菲特的師傅葛拉漢講的,那乾脆把它拿去清算還比較划算
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有一些公司,擁有的資本額很大,比如說50億,甚至100億,可是它每年能幫公司股東賺取的錢,甚至還不如把這間公司解散掉拿去做定存來的多,這就是很多公司股價長期積弱不振的原因。
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很多台灣早期的大型資產股,比如說紡織股、水泥股或是一些其他類股,以前可以看到的士紙,士電,或是橡膠的泰豐、南港,或是以前很有名的農林,下市的台鳳,又或是水泥股的亞泥、台泥,這些公司都有大量的土地在手上,如果這些土地沒有進行開發的話,那ROA的數字就會非常的低,因為持有土地可是卻沒有獲利,沒有獲利可能空地都還要繳稅,所以不但沒有獲利還可能拖累公司的帳目資產
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當然,我們都知道台灣有土地神話,大多數的土地只要一放在放,未來都會增值,而增植的土地,在財務方面不停的重新計算膨脹下,還可以製造新的槓桿,借更多的錢,可是攤在財務報表上面呢?如果這個東西沒辦法替公司賺取有效的利潤,它就會拖累整體公司的報酬率,也就是把ROA的數字往下降。
最重要的我們都知道,土地出售,是可一而不可再的概念,哪怕土地不斷增值,只要沒有賣出,都還是只上富貴,但一但賣出,就算當年度獲利可觀,來年也無法以同樣的方式提升績效
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所以一般的公司要讓ROA的數字好看,除了活化資產,要嗎就要提高它的毛利,要嗎就是想辦法提高周轉率。
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比如說你是賣精品,這種買的人絕對不可能比一般品牌或是路邊攤的人多,所以周轉率低的時候,可以減少發行量,雖然會把周轉率降低,可是純益就可以拉升。所以你可以看到這些精品,動不動就在做限定款、幾周年限定款、法國限定款、日本限定款,或是什麼特殊泊金包,全球限量幾個,或是你可以看到藍寶堅尼,法拉利,全球限量幾台,像這樣子就可以把毛利拉升。在毛利拉升的過程中,雖然周轉率下降,但因為毛利率拉升,整體ROA還是會變得越來越漂亮,而ROA漂亮,股價表現也容易漂亮。
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相對的你的產品毛利率不高,比如說家樂福或大潤發,它就會推出自由的品牌,自由品牌都是最便宜的。比如說外面的洗髮精99元,買家樂福的可能88元,外面的愛麗潔88元,買大潤發的可能78元。像這樣子的情況下,雖然利潤很低,可是只要周轉夠高,它還是能把整體的ROA提升上來。雖然它的售價低,但是只要整體的數字有拉上來,ROA還是可以提升的。這個數字只要能夠搭配上其他的數字也沒有問題,就如前面所介紹的那些,那你的公司的績效都會好的異常驚人,可以看到幾間台灣ROA很高的公司,比如說1565的精華,或是大家都知道的股王3008大立光,又或是8422可寧衛,還是做窗簾的8464億豐,像這樣子的公司它的ROA都維持在高檔,這代表它能夠非常有效的運用它的總資產,那這些數字再加上其他的東西都能夠很漂亮的話呢,那這間公司長期投資起來獲利都是相當可觀的。

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  回覆時間 2017/11/18 09:33:38


~~~竹密不妨流水過•山高何礙白雲飛~~~



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