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〈893〉布局5G飆速趨勢產業 另開

美國川普總統的稅改方案,歷經好幾個月的府會協商,在各界千呼萬喚之下終於出爐。高達五.八兆美元規模的減稅方案確實震撼市場,先不論未來國會通過的機率大小,至少目前市場選擇相信川普,美股S&P500、NASDAQ指數領先再創歷史新高,連代表中小型企業的羅素二○○○也不遑多讓,每日的高點就是隔日的低點,一路創新高,顯然市場對降稅相當有感。

〈893〉布局5G飆速趨勢產業 另開

美股再創新高 台股再度集氣

按照川普的方案,其強調主軸在為中產階級減稅,增加企業競爭力,企業稅將從三五%降至二○%,個人所得稅級距從七級縮為三個級距,富人稅率從三九.六%降為三五%,最低稅負將取消,遺產稅也廢除。

為了吸引企業投資回流美國,已顧不得財政赤字,幾乎卯盡了蠻荒之力;全美獨立企業聯盟資深副主席克勞斯(Brad Close)表示,中小企業約占美國國內生產毛額(GDP)不到五成,但重點是每三個新工作就有兩個是由中小企業所創造。所以,目前市場認為將明顯提振投資與創造就業,並可嘉惠所有中產階級,促進消費,最終刺激經濟再成長。

短少的稅收也將因為經濟總量的增長,稅基增加而回收,這是川普團隊的如意算盤。當然,不是所有政策都沒有副作用的,根據美國聯邦預算委員會初步推估,川普所提出的減稅計畫,預料在未來十年,恐使美國稅收減少二.二兆美元。

這部分的缺口如果以發債來因應,則在FED縮減資產負債表與升息循環的背景下,市場利率竄升速度是否過快,反而影響經濟,這是未來的潛在風險。不過,投資人暫時不必杞人憂天,既然美國股市正面反應,我們就尊重市場,正面思考。

〈893〉布局5G飆速趨勢產業 另開

聚焦趨勢產業 搭上評價重估

現階段台股加權指數與個股操作仍需分開來看,以指數的角度觀察,美元匯率的強度仍舊會干擾外資買超的積極度,所以指數空間不必過度期待。但個股卻不一定受限,產業成長性高的族群,可能因市場評價重估,股價想像空間可望倍增。

舉例而言,按照機構法人的評價模型,只要高成長能見度達兩年以上,賦予可接受的本益比可望由十二∼十五倍調整到二十∼二十五倍,加上本身未來獲利的成長,只要市場認同,目標價就可望多出七成∼一倍以上的想像空間,這就是市場生態。

所以目前的選股原則,必須將產業焦點拉長到兩年以上,讓趨勢力量來抵減短期的波動風險,通常這類型個股的籌碼安定性也較高。景氣能見度高的產業也不難找,諸如智能製造、物聯網、電動車供應鏈、自動駕駛、5G高速聯網、人工智慧等等皆是,只要能聯結上趨勢產業,市場賦予的本益比難以想像,光學鏡頭族群是一例,矽晶圓族群是一例,半導體IP是一例,鋰電池材料族群也是一例,族繁不及備載。

〈893〉布局5G飆速趨勢產業 另開

高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架

如前所述,趨勢產業很多,市場朗朗上口,但是很多領域卻不是台灣的強項,例如5G的基礎建置(如衛星發射)、自駕車、人工智慧、雲端大數據的核心運算等,台灣不具優勢,台灣的強項在高CP值的硬體研發製造,所以有部分的材料或零組件具備競爭優勢。

綜觀前述各趨勢產業都有一個共同節點,就是資料的大量傳輸需求暴增,高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架。觀察網路的使用習慣,單是中國大陸過去五年電商交易額就從八.一兆元人民幣增長至二六.一兆元,年均增長三四%。

生活習慣的改變也加速了頻寬需求暴增,聯網裝置與數位服務的爆炸性成長產生了數萬倍的資料傳輸需求(Facebook 、Youtube等影像傳輸),加上未來的自駕車,需要大量的、低時間延遲的、不失真的高速傳輸需求,顯然這一切都待5G傳輸系統的解決方案。

5G時代即將來臨,華爾街投資銀行Jefferies報告顯示,單是中國大陸七年內5G資本支出(僅無線部分)就將超過一∼一.三三兆元人民幣,目前進度已完成5G第二階段測試。如果再加上歐美地區的資本支出,未來全球對5G的資源投入將是天文數字,這提供了部分台灣零組件廠商巨大的成長空間。

三五族磊晶片將是5G領先受惠者

未來5G系統之運作在20GHz高頻環境下,三五族磊晶片用量隨之大增;加上VCSEL不論在光通訊(支援10G、25G 光通訊速率)或3D感測及其他感應器應用上均將大幅成長,該相關族群皆有大成長的機會。

例如環宇-KY(4991),總部在美國加州 ,生產技術來自於美國國防及航空工業,其產品之一為射頻元件,主要應用在4G LTE基地台、WiFi、物聯網產品,不以手機為目標市場,另一項產品為光電元件,主要應用於網路基礎設施、數據中心(Data center)、航太及國防工業,公司以四吋磊晶片生產,由於其他業者多以二∼三吋磊晶片為主,環宇相對具有成本優勢,所以光電元件平均毛利率高於五○%。

由於5G將是以更高的頻率傳輸,而根據物理特性,更高的頻率代表更短的傳輸距離,為維持通訊品質與傳輸速度,基地台密度就必須增加,射頻元件用量將大增。

另外,Data center也將成為未來光通訊需求提升的主要動力來源,根據Cisco預估,Data center以及雲端資料流量二○一五∼二○二○年複合年成長率高達二七%,為一般網路資料流量的五∼七倍,其中八○%的資料流量來自於Data center間的資料傳輸。

環宇-KY二○一六年Datacenter相關產品佔營收比重約二○%,預估二○一七年營收占比可望成長至五○%以上,未來將是領先受惠者之一。

同樣是三五族磊晶片,IET-KY(4971)產品製程不同,應用端競爭者不多。由於10G光纖傳輸的VCSEL對生產製程要求較高,而MBE製程對發射出之雷射光束精準度與品質有較佳的控制能力,從MBE製程來看,IET-KY並無太多直接性競爭者。

〈893〉布局5G飆速趨勢產業 另開

IET-KY具有MBE製程優勢

在光通訊產業以及無線通訊正進入更高速、高頻的發展階段下,二○一八年起IET-KY在此領域的發展潛力即將凸顯,預期投資市場對此類股評價將會逐漸提升。

由於中國、美國以及日本等電信設備以及電信業者均已展開測試網路的前期作業,尤其中國三大電信業者更在政策引導下,積極布局相關基礎建設,在此趨勢下有不少相關無線通訊高頻元件業者開始推出各類解決方案。

而對IET-KY來說,原本就專注InP HBT的生產,因此未來在高頻趨勢下,勢必可在相關功率元件商機中取得一定比重的份額。公司於德州設立的新廠,已於今年八月份完工,目前正進行使用執造申請以及聯外道路工程,廠房中可容納十六台MBE機台,為目前產能的一.五倍,剛好迎接未來5G相關訂單需求。

另外,無人駕駛也將是應用商機的重點之一,IET-KY早已在汽車防撞雷達上游領域中布局,可為IET-KY帶來不小的成長動能。

宏觀射頻晶片受惠於衛星的大量建置

5G的基礎建設始於低軌衛星的大量建置,先前提過的台揚(2314)就是5G基礎建設之前期受惠者。當衛星大幅建置之後也有另一受惠台廠,就是宏觀(6568)。

宏觀為寬頻射頻晶片(broadband RF IC)設計廠商,專注高頻及寬頻射頻積體電路設計,主要產品線為TV Tuner IC、STB RF IC、demodulator IC、LNB RF ICSwitch IC(衛星訊號切換器晶片)、Optical tuner IC、TIA等,主要應用於LCD TV、STB、衛星,主要客戶為Sharp、TCL、康佳、啟痋B台揚等。在衛星相關產品LNB RF晶片方面,宏觀專注於中高階市場如四衛星(Quad LNB)、多用戶(aCSS uni-cable)、超寬頻(wide band)衛星領域,其高階uni-cable aCSS 晶片已獲得歐系廠商驗證採用。

宏觀射頻晶片觸角已由LCD TV、STB 延伸至LNB領域,未來將進軍光纖市場。Optical tuner 晶片將配合中國廣電總局光纖到戶政策開始出貨,未來將開發出一系列二.五∼二五G相關光纖晶片,產品線將更加完整,技術提升具備長期競爭優勢,配合新興市場的大量標案釋出,將進入高成長期,未來可享有高本益比。


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