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〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開


近期北韓政權持續挑釁美國等主要國家的忍受底線,連氫彈都拿來試爆了,還引起六級以上的人為地震,南韓隨即以軍演射擊回應。不過,雖然區域衝突風險大幅升高,美股雖然重挫補跌卻未失守季線,待清洗浮額後可望持續碎步盤堅的慣性走勢。

〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開

台股逢北韓核試 終將回歸基本面

檢視北韓過去五次核試爆,台股多半經過壓力測試後先下後上,這回適逢新閣揆上任又內閣大改組,急欲展現新氣象的政府,從官股券商連日買超可見眉角,而內資加碼點火動作,從科技股轉向蟄伏已久的傳產、綠電及生醫股,頗有遍地開花企圖,面對道瓊補跌兩百多點的利空,九月六月一度重挫近百點但尾盤跌幅收斂,顯見新閣上路對台灣資本市場,有只能加分不能扣分的壓力。

目前不論道瓊指數、S&P500指數、NASDAQ指數或與台股連動較高的費半指數,都十分接近歷史高點,隨時都有再創新高的可能;而亞洲則有大中華區股市,展現超強的免疫力來互相輝映,除了上證綜合指數、深圳綜合指數領先再創波段新高以外,台灣加權指數截稿前也創收盤價波段新高。

顯然,除了市場資金充沛的因素以外,目前參與者的信心明顯高過地緣衝突的利空。觀察幾項重要因素,確實也相對有利於多方。

〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開

首先,我們一再提過的重點指標,美元指數,仍舊處於弱勢整理,由此推測外資繼續滯留台股的機率大,在美元未明顯轉強以前,國際資金就無回流美元資產的誘因;只要資金不撤出亞洲,台股加權指數就可持續維持萬點常態。

美國經濟仰賴消費支出 最新數據增添市場信心

再者,美國商務部公布的七月個人支出月增○.三%,創下四月以來最大增幅;七月個人所得也月增○.四%,創下二月以來最大增幅。眾所周知,美國經濟產值有三分之二仰賴消費支出,因此這個數據讓市場對經濟基本面增添了不少信心。

投資人也許想問,既然如此是否會讓FED加速升息呢?觀察被聯準會視為通膨指標的個人消費支出物價指數PCE,七月指數僅月增○.一%,較去年同期年增僅一.四%,遠低於聯準會設定的二%通膨目標,七月核心PCE物價指數已創下二○一五年十二月以來最小年增幅。

〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開

外資沒有大幅撤出之前 個股表現資金充沛無虞

以上的數據猶如鬼斧神工,控制得剛剛好,既有基本面的強度支撐市場信心,又不至於觸發FED加速升息的痛點,讓FED有更多的緩衝觀察時間,這就是目前全球股市所處的環境狀態。

如前所述,股市的多方格局暫時沒有太大的危機,但畢竟九月份是多事之秋,川普政權的信任危機,隱約成為金融市場最大的威脅,除了各方關注的川普稅改順不順利以外,還有九月十九日美國將召開的公開市場操作委員會(FOMC)會議,「升息」與「縮表」的看法將牽動全球股、債兩市的波動。

另外,美國即將面臨的債務上限已經迫在眉睫,若美國國會九月三十日未能通過預算法案,聯邦政府許多非緊急部門可能立即停擺,股市也有可能提前反映政治風暴,總而言之,投資人需要常存風險意識。

現階段台股的指數空間必須觀察外資態度,而近期外資買賣超金額不大,也無連續性,可見外資操作上是以換股為主,指數波動空間預估不大,市場波動結構將以個股表現為主。

股市只要多方格局沒被破壞以前,在資金充沛無虞之下,聰明錢自己會找出口,所以從台股萬點常態化以來,個股波動的活潑度,隨著權值股外溢的資金擴散而加大,這是傳統內資「市場中實戶」最愛的行情結構。

低基期又具剛性需求 醫材股跌深就是利多

近期輪動的特徵,大部分由股價基期低,或經過中段整理,加上基本面可能轉佳的題材,市場就賦予不小的股價波動空間。若以類股族群觀察,生技族群的基期最低,除非公司無法獲利,否則股價跌深就是最大的利多,尤其是具有剛性需求的醫材股。

例如太醫(4126),為醫療耗材廠,主要產品包括手術房專用拋棄式管類、袋類、瓶類、相關儀器儀表,及醫院氣體輸送相關工程管線。

上半年醫療耗材佔營收比例為九二%,儀器占六%。自有品牌約占四九%,以台灣、中國、新興區域為主;代工占五一%,以歐美日等先進國家客戶為主。

銷售區域分布,今年上半內銷佔一九%,日本占二一%、歐洲占二○%、美洲占一二%,中國占一一%。其六月∼七月營收年增率開始翻正,六月營收年增三九.二%,七月營收年增一一.六%,但股價已由二○一六年的一二五元修正到七十二元附近。

〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開

太醫銷售動能持續轉強 高毛利新產品線將量產

太醫目前進入旺季,而匯率影響可望較上半年縮減,太醫新廠已於去年底完工,未來年產能將由營收十八億增加至四十億左右,目前正陸續將舊廠設備搬遷及新增新產線設備,台灣GMP認證預期將於第四季取得,歐美、中國等重要市場認證將落在二○一八年上半,日本認證落在二○一八下半年。

新廠啟用後,公司將有更大訂單承接能力,同時一些高毛利新產品線也將進入量產,預期各國認證陸續完成後,二○一八∼二○一九年銷售動能可望持續轉強。

法人預估二○一七年因有業外匯兌損失,估稅後淨利二.六六億元,EPS約四.○三元。二○一八年新廠認證陸續完成,新產品將開始放量,法人預估EPS約五.○一元,年增率約二四%。

醫材的屬性原本就有其剛性需求,在類股輪動的結構裡,股價跌深就容易吸引市場買盤。再舉一具有剛性需求的例子,例如邦特(4107),為國內血液透析相關醫療耗材的製造商,以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過八五個國家。

銷售地區為內銷占二二%、亞洲占二九%、美洲占一七%、非洲占一一%、歐洲占一一%、中國占一○%。

〈889〉剛性需求醫材類股 跌深就是最大利多 另開

洗腎耗材成長能見度高 邦特多項產品市佔率大

目前邦特產品已逐漸由血液透析領域,轉往單價、毛利率較高的微創手術導管,產品線包括體內導管(含TPU)占二五%、血液迴路管BTS占二二%、藥用軟袋占一九%、外科管占一○%、AVF穿刺針占一○%、關鍵零組件占八%。

其中,邦特血液迴路管國內市佔排名第一;藥用軟袋為全世界前三大供應商;體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過三○%。毛利率則以TPU導管最高約七五%,其他管類及軟袋介於四二∼五○%,AVF穿刺針及零組件約三○∼三二%。

邦特並斥資約三億元在菲律賓建立新廠,將低階BTS產線陸續移往菲國生產,台灣則另外成立第二研發中心,持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等,宜蘭廠騰出的產能,則將全數生產高毛利率之TPU導管。

根據統計,目前全球血液透析市場達七三○億美元,約有二八○萬人的洗腎病患,且每年有約六%的自然增長率,預估二○二○年將成長至三八○萬人。其中,以亞洲地區年複合成長率八.六%最高,其次為拉丁美洲五.三%。

近年來亞太區國民生活及飲食習慣改變,包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。

根據美國腎臟登錄系統(USRDS)二○一六年公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表,印尼、泰國及菲律賓等東協國家二○○九∼二○一三年成長率最高,均超過一五%以上,遠高於歐美的三∼五%。

然而,新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅一○∼一五%,遠低於歐美地區約八○%之水準。國際大廠FMC於去年收購印度透析集團Sandor Nephro約八五%股權,旗下透析服務品牌Sparsh Nephrocare為印度第二大透析提供者,於當地擁有超過五十個洗腎透析中心。

匯率影響獲利漸低 邦特最壞狀況己過

FMC進入印度超過十五年,預估未來營收以每年超過二○%以上的速度增長,而F公司為邦特的客戶之一,有可期待之處。邦特下半年開始,新客戶出貨增加,高毛利率之TPU導管亦有望成為成長主力之一,匯率影響因素已降低,最壞的狀況已度過,如果營收年增率開始由負翻正,將有否極泰來的機會。

《理財周刊》每一個變局都是機會,從歷次北韓試爆核彈來看,台股終將回歸原來的基本面軌道;觀察北韓試爆氫彈後第一個交易日,與美股補跌後的台股表現,找出比大盤強勢的個股,資金駐足的黃金聚落便一覽無遺。繼本刊一路追蹤的力山、磐儀、矬ㄓ妨寣A還有哪些潛力族群即將浮出?封面故事將有節奏地一一介紹。本周先聚焦具成長題材的低基期醫材股,還有未來可能越來越夯的「智慧語音助理」科技應用,只有卡位趨勢向上的產業,才不會在短線震盪中受傷。...請看《理財周刊》889期
http://www.moneyweekly.com.tw/Journal/catalog.aspx?UID=889
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