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搶搭借殼上市潮 看懂新飆股指標

上半年,國巨現金減資8成,股價一路狂飆,帶動台股新一輪的現金減資風潮。
如今,關乎兩岸的併購題材及借殼上市,成為站上萬點台股的新飆股指標。

文/尚清林

就像時尚流行的風潮一樣,每一年有每一年的主色系,每一季有每一季的款式;台股的主軸,也有其風行的趨勢,上半年的台股觀察重點,減資是飆股的元素,國巨現金減資八成,股價狂飆,帶動台股新一波現金減資風潮。

法人指出,站上萬點台股的新飆股指標,轉向至兩岸的併購題材及借殼上市股。像是鴻海集團透過旗下的榮創併購美國Micro LED新創公司eLUX,立刻獲得市場一致掌聲,股價自今年的20元,一路推升至35元,漲幅75%。

想藉機炒股?金管會嚴查

另一個案例,則是被補教業陳立數學借殼的光通訊廠卓越,立刻甩開舊包袱,股價一飛沖天,由今年初的100元,飆升至210元,漲幅1.1倍,受到法人關注。

所謂「借殼上市」,就是一種反向併購。法人解釋,通常就是非上市櫃公司,透過私募或從公開市場直接買股,收購某上市櫃公司股權已到實質上市櫃之目的。

當非上市櫃公司取得經營權後,通常就是處分原上市櫃公司的業務與資產,其次是變更營收項目,把新經營團隊的營收轉移到上市櫃公司。最後就是以上市櫃公司為存續公司,非上市櫃公司為消滅公司。

自2012年起,證所稅針對IPO(首次公開發行股票)課予重稅,導致借殼上市盛行,台股突然間多達2、30件借殼掛牌案例。那時候,許多借殼股純粹是為了炒作,新經營團隊進入公司後,開始大肆炒股、處分資產,大賺一票後走人,股價也跟著樓起樓塌,最終留下一堆爛攤子。

大華投顧分析師蔡正華指出,「借殼掛牌」一直以來給市場投資人觀感都不太好。特別是過去幾年內,連鎖麵包店「胖達人事件」牽扯到多位明星、股市炒家,引起借殼掛牌的軒然大波,所以提及借殼掛牌,多數人都避之惟恐不及。

但隨著金管會對於借殼上市管理趨於嚴格後,想透過借殼上市炒作、掏空資產等機會,已經大大降低。金管會也強調,借殼上市並不代表一定都是有問題或是地雷股,更換新的經營團隊,有時反而能大幅改造公司體質,並帶進更多資金。

針對借殼上市炒作,金管會也根據國際證券市場,制定了新的管理措施,一、經營權異動,須重新申請IPO,經主管機關再次審核。二、對借殼公司設6個月至一年的觀察期,避免無心經營的新買家入主,炒作股價。三、財務狀況持續不佳、不符合財務標準,就強制下市。

所以,在金管會的嚴格把關下,今年度這一輪的借殼上市股,如卓越、淳安、新零售、宏森、健信等,才會表現得又急又凶,受到市場關注。

新經營團隊借殼上市,拯救一家舊有企業,這條路其實也有不足為外人道的辛苦,電子零組件廠力瑋公司就是一個例子。

兩岸併購、參股題材熱 小型股價值翻倍漲 另開


借殼後 期望天蠶變

「舊有的主事者為傳統的連接器廠,我們擅長的是生技製藥,在溝通交流上就是一大難題。」力瑋總經理黃旭仁說出一開始整頓的難處。

才剛在股東會上通過更名為慕康生技醫藥(原名力瑋),黃旭仁就坦言,花了二年時間,停止所有不必要的業外投資,讓原本的連接器事業維持損益兩平即可。最後,全力發展擅長的生技製藥產業,先後納入了艾麗雅、育新企業、傑民企業、基鼎醫藥、杰菩科技等五家生技醫藥相關公司100%股權,終於在去年正式轉虧為盈。

今年力瑋首季繳出每股盈餘0.52元。黃旭仁說,「專注只做好一件事情,是成功轉型的關鍵。」

所以,別把借殼股當作毒蛇猛獸,在金管會嚴格把關下,現在借殼上市公司,想要成功,就和力瑋一樣需要花時間好好重新整頓,例如三年前被志光補習班借殼的智基,經過兩年的整頓後,在一五年繳出每股盈餘7.37元,一六年更來到10.69元,也帶動股價站穩百元高價股之上。

除了借殼上市是一種重新發掘台股新價值之外,攸關兩岸策略聯名的併購與參股,亦是台股這一波被關注的新主流。

這股新模式要從一五年大陸紫光集團四處參股說起,被點名入股的封測廠力成科技,這二年已從50元附近,來到目前95元的價位,漲幅近一倍。但由於關乎到陸資入股的敏感問題,經濟部投審會通常從嚴審理。

像是過去幾年,中國連接器大廠立訊精密以37.8億元入股電聲元件廠美律,及中國信質電機以3.46億元入股富田電機,都遭到投審會以「擔憂國內產業沒落」,或「關鍵技術留不住」喊卡。

不過,去年底遭到投審會駁回併購的美律,選擇繞道而行,透過香港子公司與立訊子公司東莞立訊簽訂合資協議,將旗下上海美律及惠州美律兩家公司分別出售給東莞立訊,並分別取得51%股權,在境外完成投資合作。

策略聯名 兩岸合作新模式

這項重要交易完成後,讓美律擁有了立訊這位中國重要的戰略夥伴,畢竟,當初面臨中國智慧型手機崛起,中國業者優先向本地供應商採購零組件的現實考驗下,造就了歌爾聲學、瑞聲科技崛起,也讓美律這些年節節敗退。

如今,美律不但可以取得新的資金,建立中國智慧型手機的新通路,和取得中國新客戶,這些都是市場法人所認同的角度,有了立訊這個重要夥伴後,美律今年以來一路由121.5元,漲至190元,改寫紀錄創下新高。

事實上,這並非頭一樁,早在立訊入股美律之前,立訊就透過香港聯滔電子名義入股宣德,取得31%股權。在當時,宣德從營運陷入危機,到立訊入主,股價同樣應聲大漲,由10元飆升至46.8元,創下轉機股傳奇。

而美律與立訊這種透過境外達成併購方式,也為兩岸建立起新的經濟合作模式。

例如,仁寶入股樂視旗下子公司樂視致新。宸鴻就與歐菲光電透過交叉持股方式,建立起合作關係,也帶動宸鴻今年以來從不到50元,來到百元之上,大漲一倍。

未來台股仍然關注新的借殼上市、兩岸併購與參股的新案例,這些上市公司股權轉變,改變公司經營體質,投資人將發現台股的新價值,股價就會激起火花,成為新一波飆股傳奇。

兩岸併購、參股題材熱 小型股價值翻倍漲 另開

   
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