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有明确迹象表明,中国A股可能不久就将首次被纳入一个重要的国际基准指数——此举将突显西方为韺U中国融入全球市场而作出更为巧妙的努力。
自2014年以来,指数提供商MSCI明晟每年都要征求股市从业人员的意见,询问是不是时候把中国境内市场交易的A股纳入MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)。往年的答复一直是“不”,但有明确迹象表明今年的答复将是“是的”。预计最终貝w将在6月作出。
改变的原因是这帚滿GMSCI明晟已经放弃其通常的、严格应用的标准纳入条款,转而采取一种更为渐进和务实的做法。此举将意味茼b初期纳入较少的股票,通过比以往提议更简单的制度安排来选定这些股票。
这是一个令人振奋的变化,原因有两点。首先,即使是被小范围地初步纳入指数,也将是向前迈出的一大步,最终目标是让总市值高达7.5万亿美元的中国股市全面融入全球资本市场。
第二,它似乎表明,在如何应对中国资本市场现代化的巨大挑战方面,西方企业已开始借鉴中国自己的做法。
目前境外投资者有三种方式参与中国A股交易。两种是许可制度,而第三种是上海和深圳证交所的常态化交易安排。
2002年和2011年先后出台的合格境外机构投资者(QFII)机制和人民币合格境外机构投资者(RQFII)机制,允许直接进入中国资本市场。投资者受到各种条件的约束,包括许可要求、额度和赎回限制。
在2014年和去年12月,沪深证交所先后D动了股市互联互通安排。该计划使它们分别与香港交易所(HKEx)实现互联互通,让境外投资者能{购买A股,而且在此过程中受到的限制少于两种QFII机制。
在今年以前,MSCI将A股纳入其指数的提议是基于QFII/RQFII框架和448只股票。然而,QFII许可机制的条款和条件,是阻碍市场接受该提议的因素之一。
一种新的方法
MSCI似乎已经做出调整。就像中国在出台QFII和RQFII两种机制间隔九年,在D用沪港通和深港通间隔两年那屆AMSCI正在采取“小步走”的做法。
今年,MSCI提议仅纳入从沪港通和深港通覆盖的A股中精选的股票。此举意味茈i投资股票有限,但由于沪港通和深港通不受与QFII相同的限制,我们认为,该提议有很好的机会得到接受。
最初,该提议设想的169只股票将使中国股票在新兴市场指数中的权重仅提升50个基点,至28.6%。但这只是楔子较薄的一端。
当这169只股票纳入指数(我们预计这将在2018年6月成为现实)后,它们的初始权重将会较低。下一步将是由MSCI增加权重。
我们认为,这将立即把中国A股在指数中的权重从50个基点上调至8.6%。但这还不是终点。目前,沪港通和深港通总共覆盖1479只股票,而在QFII机制下可交易2900多只股票。

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