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〈870〉進可攻、退可守投資大戰略理財周刊

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由於法國中間路線總統候選人馬克宏(Emmanuel Macron)在第一輪投票勝出,法國脫歐風險急降,歐元資產全面大漲,不但法國股市創九年新高,甚至帶動德國股市再創歷史新高,法國公債價格同步強勁反彈。很重要的一點是,投資人對歐元區第三大經濟體義大利的債務疑慮暫時淡化,反映國家借貸成本的十年期公債殖利率亦下降到○.二一%。

國際市場有利台股多方火種延續

截稿前美國NASDAQ指數也順勢再創歷史新高,若在截稿之後,美國川普總統果真宣布大幅降稅,不排除美股連續改寫歷史高點,這對台股是相當有利的。台灣第一季整體製造業景氣及出口數據十分亮麗,雖然低基期是原因之一,不過也不能抹滅景氣明顯快速拉升的事實。

今年台股部分產業的淡旺季循環慣性有可能被打破,國際半導體產業協會(SEMI)日前公布三月北美半導體設備商出貨金額達二十.二六二億美元,較二月的十九.七四億美元成長二.六%,較去年同期大幅成長六九.二%,金額創下二○○一年三月以來的新高紀錄,代表半導體設備出貨正受益於半導體製造商的投資循環,晶圓廠的資本支出將帶動台灣相關族群的營收增長動能。

目前半導體晶片愈來愈普及,運算應用無所不在;SEMI表示今年整體半導體市場預期可較去年成長七.二%,而且未來幾年的年複合成長率(CAGR)還會穩定向上,持續支撐半導體設備產業的成長。

只要半導體的景氣不衰,台股下檔支撐的強度就高,多頭趨勢就不易被扭轉,即使指數進入整理也是強勢整理,還能提供個股表現的空間。

外銷訂單持續暢旺 Q2營收淡季不淡

日前經濟部統計處公布台灣三月份外銷訂單,金額達四一一.二億美元,是歷年同期新高,年增率也突破雙位數達一二.三%,外銷訂單出現連八紅。累計第一季外銷訂單接單額也同步創下歷年同季新高。

這已預告整體上市櫃公司四月∼五月營收增長動能之可期待性拉高,可能呈現淡季不淡。其中,大陸和香港需求超乎預期,接單金額一○七.五億元創歷史新高,年增率一九.九%。

以產品類別來看,資訊通信產品接單額達一一三.七億美元,年增一○.四%;電子產品一○七.二億美元,年增一一.九%;精密儀器二四.二億美元,年增三九.三%(與大尺寸面板有關),金額皆為同期新高。另外,全球景氣回升帶動鋼鐵需求,基本金屬三月接單金額達二三.九億美元,年增一九.二%;機械產品也受益於自動化機械投資增加,接單二一.八億美元創歷史新高,年增率十三.三%。

而經濟部統計處也看好四月外銷訂單表現,目前從各產品接單來看,統計處表示電子業持穩,傳統主要貨品訂單都可望維持雙位數成長,預估四月接單金額約三八五∼三九五億美元,甚至有望突破四百億美元,年增率約一六.三%∼一九.三%。由以上數據來推斷,整體市場四∼五月營收應亮麗居多,股價下檔支撐紮實,加權指數下檔空間自然有限。

趨勢向上產業 時間將站在投資人這一邊

如上所述,既然大盤下檔空間有限,投資人宜利用盤勢震盪過程,尋求個股有利的切入點積極作多,但來到萬點關前,大部分有題材之個股已累計相當的漲幅,不只股價中期風險增加,且股價基期高就是大部分投資人的心理障礙。

有另一種選擇,從近期股價回檔幅度相對大的個股中,挑出產業趨勢向上的族群,第二季或下半年營收將轉好的個股,尋求價穩量縮之切入點,只要產業趨勢不變,時間將站在投資人這一邊,上周提過的樺漢(6414)、永冠(1589)都是產業趨勢向上,股價累計下修幅度大,而下半年營收將逐步好轉之個股。

我們再舉一例,全球汽車主被動安全需求持續迅速提升,而各大車廠也陸續將各式ADAS相關產品納入標準配備,隨著中國車廠搭載ADAS的比重持續提升,而同致(3552)將超音波停車輔助系統與車載影像系統結合,持續開發潛在市場商機,今年將新增長安汽車及長城汽車的新訂單,預期下半年的營運成長動能將開始轉佳,今年營運成長動能無虞,而目前的股價已反映營運成長趨緩的利空,股價已由高峰近六百元修正至二○○元附近,法人預估今年每股獲利約十六元,目前本益比不高,值得追蹤觀察。

生技醫材產業趨勢不變 股價修正創造機會

眾所周知,生技醫材不但是政策支持的產業,也是全球積極發展的趨勢,更是台灣製造業的強項之一,但是近半年來生技族群並未跟上加權指數攻堅的腳步,不論空間還是時間,修正的程度不小,由於產業趨勢向上不變,股價修正對投資人而言反而是逢低切入的機會。

例如邦特(4107),近年來產品逐漸由血液透析領域,轉往單價、毛利率較高的微創手術導管,產品線包括:體內導管(含TPU)占二五%、血液迴路管BTS占二二%、藥用軟袋占一九%、外科管占一○%、AVF穿刺針占一○%、關鍵零組件占八%。

其中,邦特血液迴路管國內市佔排名第一;藥用軟袋為全世界前三大供應商;體內導管部分品項在歐洲國家市佔率約三○%。毛利率則以TPU導管最高,約七五%,其他管類及軟袋介於四二∼五○%,AVF穿刺針及零組件約三○%,即使血液迴路管因屬高勞力密集產品,毛利率也有二○∼二五%,今年還有新產能陸續開出。

邦特已於二○一三年斥資約三億元在菲律賓建立新廠,將低階BTS產線陸續移往菲國生產,台灣則另外成立第二研發中心,持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等,宜蘭廠騰出的產能,則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計,目前全球血液透析市場達七三○億美元,約二八○萬的洗腎病患,且每年以六%的自然增長率,預估二○二○年將成長至三八○萬人。

其中以亞洲地區年複合成長率八.六%最高。近年來亞太國民所得提升,生活及飲食習慣改變,包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公布之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表,印尼、泰國及菲律賓等東協國家成長率最高,均超一五%以上,遠高於歐美的三∼五%。

然而,新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅一○∼一五%,遠低於歐美地區約八○%之水準,亞洲市場成長可期,十分有利於邦特之發展。

法人預估今年營收約十六.三二億元,年增率一六%,第二季隨工作天數增加將恢復成長動能。新廠最大產能為十六條產線,目前利用率僅四成,菲律賓生產成本較低,整體毛利率可再拉升達四五.六%,預估稅後EPS約六.三五元,目前本益比僅十四.三,位於歷史區間十四∼二八之低檔,建議投資人列入長線追蹤。

近期股價修正較多的個股,也許可能有匯損疑慮,或者營收增長動能趨緩,但股價若已領先大幅修正,基期低反而是優勢,只要第二季營收開始揚升,反而創造相對較佳的切入機會。

第二季營收開始走揚 個股進可攻退可守

例如東陽(1319)、超眾(6230)皆有異曲同工之妙。東陽自結第一季稅前淨利為六.四七億元,匯兌損失約二.一五億元。不過東陽目前並未下修今年的獲利展望,由於規模經濟的效應持續顯現,加上新建的AM電鍍廠、塑膠部品AM五廠、葉子板廠等新產線的產能穩定開出,因此獲利成長將高於營收成長的看法不變,法人預估今年EPS約四.六五元,目前本益比僅十一倍,值得追蹤。

至於超眾,公司成長動能主要仍來自手機熱導管、NB散熱模組及伺服器/網通模組部分,NB散熱模組在電競NB比重持續提高下,毛利率可望持續提升,第二季起營收將逐季成長,法人預估今年EPS約十一.二元,目前本益比也不高,投資人可趁旺季來臨前持續追蹤。

《理財周刊》美股四大指數創新高,歐股頻頻改寫新高,而位於朝鮮半島有飛彈危機的韓股也創五年新高,難道台股與國際股市脫鈎,得看陸股臉色?在台股多空攤牌的關鍵時刻,封面故事殫精竭慮為讀者篩出已先拉回整理過的標的,聚焦下半年即將進入旺季重返高成長軌道的潛力飆股;而無論大盤何時發動再度攻堅,高殖利率股永遠是法人的最愛,守株待免是以逸代勞等法人抬轎的最好策略。供讀者參考。

請看《理財周刊》870期

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jun0127

  回覆時間 2017/04/27 19:16:27



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