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第二十章不要指望把利潤救回來,在能夠出脫而且能夠廉價出脫時


我從來未和任何叫華爾街仍聲名遐邇的股市操縱者交談過。 我意思是指他們是股市的操縱者,而不是股市領導者。 他們是我的前輩
。 當我剛到紐約時,詹姆斯·凱里這個最偉大的股票操縱者正處於他的黃金時代。 但我只是個毛頭小子,在我家鄉那兒一家對賭行里工
作。 那時,凱里正忙於他的傑作——對美國鋼鐵股票的操縱,而我對操縱毫無經驗,對它的價值和意義也毫無認識,事實上,也沒有太
大必要認識它。 我想到它,我認為它是形狀修飾過的索套就像,那些在對賭行里設計我的索套。 我聽到的關於這個問題的談論的大多數
都是由揣測和懷疑組成的,猜測多過理性的分析。
在認識凱里的人中間,不止一個人告訴我,說他是華爾街上最勇敢也是最精明的操縱者,有很多這樣的傳聞說華爾街有一些偉大的
操縱者。 現在沒人能記得他們的名字,然而他們是他們那個時代的統情者,或許只是一天的統治者。 隨著行情顯示器的報價升跌,他們
從默默無聞成為聲名卓著的交易商,然而,那些行情不足為證,不能讓他們維持持續的聲名,以至成為一個歷史性人物。 在所有事件中
,毫無疑問,凱里是自己那個時代最成功的操縱者,那真是個漫長而激動人心的時代。
當哈弗默爾兄弟希望他運用技巧提高製糖公司股票的活躍程度時,他提供了他的服務,他利用自己對這個遊戲的知識和經驗來獲取
利益。 他不愧是個勇敢的炒家!他的操縱很成功。 他把這支股票炒成明星股,交易十分活躍。 這以後,他一次又一次被要求去管理基金
。 別人告訴我說在基金管理中,他沒有要求也不接受一分錢,而是像基金的其它合夥人一樣,他的報酬是股份。 當然,這支股票的市場
運作完全在他的控制之中。 相互指責背叛的事在華爾街常有發生。 他與惠特尼一雷安派的宿怨便是緣於這種責難。 對一個股票操縱者來
說,被同伴誤解,並不罕見。 旁人無法切身體會操盤者自己的需要。 對此,我有親身體驗。
凱里最偉大的一次操縱是1901年春季對美國鋼鐵股份的成功操縱。 非常遺憾,這次操縱沒有留下精確的記錄。 我認為,凱里從未
和J·P·摩根談過此事。 摩根的公司通過泰勒公司交易,凱里正是在泰勒公司建立了他的總部。 泰勒是凱里的女婿。 我相信,凱里從工
作中獲得極大的樂趣。 由於在股市上做成了成百上千萬的交易,他為那年春天塗上了一筆重彩。 他告訴我的一個朋友,在幾週時間中,
他就在公開市場為新股承銷商辛迪加售出了75萬股。 如果考慮到以下兩個因素,你會覺得,這個結果不壞。 首先,這是支新股,這家公
司資本化的程度超過了當時美國所有的債務;其次, D·G·里德, W·B·里茲,摩爾兄弟,亨利·菲利浦,H·C·弗雷克和其他鋼鐵
界的巨頭也同時在市場上向公眾發售著成百萬股股票。
當然,他有許多有利條件促成了他的成功。 當時市場是一個大牛市,是一個經濟繁榮期。 後來,經濟恐慌來了,凱里在1901年做
到55美元的鋼鐵股在1903年跌到10美元,到1904年跌到美元。
我們無法分析凱里的操縱過程。 他沒有留下記錄。 例如,了解他在聯合銅業股票上是怎樣操縱的,是頗有趣味的,H·H·羅傑斯和
威廉·洛克菲勒在股市中盡力拋售他們的股票失敗後,最終找到了凱里去做市場,他同意了。 我們要記住這個H·H·羅傑斯,他是那個
時代華爾街上最精明的生意人之一,而威廉·洛克菲勒是標準石油集團的老闆,是最大膽的投機家。 他們實際上有無盡的財富、崇高的
威望和多年的股市操縱經驗。 而他們仍不得不去找凱里。 我提這個旨在說明,有些事務需要專家來處理。 羅傑斯和洛克菲勒聰明就聰明
在於他們決定讓凱里幫助他們。
凱里立即著手工作,當時正處在牛市中,他以票面價格售出了二十二萬股聯合銅業。 在他處理完委託人的股票後,市場仍在買進,
股價叉上漲了十個點。 事實上,當內幕人士看到買進是如此迫切之後,就開始對他們售出的股票又看漲了。 有個故事說羅傑斯確實建議
過凱里買進聯合銅業。 我們很難相信羅傑斯要解僱凱里。 他非常精明他知道凱里人才難得。 凱里通常的做法就是在大漲以後開始下跌時
隨即大量賣出。 當然他的策略是隨他的需要和每天行情的細小變化決定的,股市如戰場,我們最好記住戰略和戰術之間的區別。
凱里最信任的朋友之一(也是我所知道的善用飛蠅釣魚的人)有一天告訴我說在聯合銅業的操縱中,凱里安排自己離開市場一整天,
第二天他買進上千於股票,然後隔一天他又全拋出。 於是他會完全不理股價,看看它是怎樣自由發展的,使市場習慣於他的進出。 在最
終全線拋出時,他像我告訴過你的那樣做:在市價下跌中拋出,公眾常常都在尋找價格回落的機會買入,另外,此時還有空頭回補的買
入。
在那次交易後,與凱里最親近的人告訴我,凱里在為羅傑斯和洛克菲勒售出二千五百萬美元的股票後,羅傑斯給他開了一張二十萬
美元的支票。 這會讓人想到那個百萬富翁妻子的故事,她只給了大都會歌劇場那個擦地女工五十美分作為她找到十萬美元的珍珠項鍊的
報酬,凱里寄回了支票並附了一張禮貌的便條,他說不是一個股票經紀人而且他很高興能為他們服務。 他們留下了支票並回了封信說他
們將很高興能再與他共事。 這之後,不久H·H·羅傑斯就友好地給了凱里內幕消息,讓他在130 點左右購進聯合銅業。
詹姆斯·凱里真是位聰明的股票操縱者!他的私人秘書告訴我,當市場按他的方向運作時,凱里先生就性情暴躁。 那些了解他的人
說他用諷刺來表示他暴躁的情緒,那些諷刺會給聽者留下深刻的印象。 但當他虧損的時候,他就極具幽默感,成為世上最優雅的人,令
人愉快,警句連篇並且有趣。
他具有任何一個成功的投機家應有的無比優秀的頭腦,他明臼不要與行情走勢爭論。 他無比勇敢但並不魯莽。 如果他發現他錯了的
話,他也能在眨眼之間改變。
在他以後,股票交易的規則有了很大的變化,舊的規則上加了很多嚴格的限制,股票交易和交易利潤加了很多新的稅項等等。 以致
於這個遊戲看來不大相同了。 凱里所就用的技巧也不再適用。 而且,我們也深信,華爾街的商業道德也達到了較高的水平。 然而,公平
地說,凱里在我們金融史的任何時期都是一個傑出的股票操縱者,他對操縱股票瞭如指掌。 由於當時條件允許,他所做的都獲得成功。
他在1922年一樣會取得他在1901年或1876年那樣的成功。 1876年,他剛從加州到紐約,在兩年內賺了九百萬美元。 有些人的步伐就是
比大眾的步伐快。 不管大眾如何變化,他們是天生領導者。
事實上,變化決非和你想的一樣大。 回報沒有那麼豐厚,因為這不再是開拓者的工作,因此也沒有開拓者的報酬。 但操縱股票在有
些方面比過去簡單,在另一些方面又比凱里的時代更困難。 毫無疑問,宣傳是一種藝術。 而操縱股票就是以行情顯示器為媒體的一門廣
告藝術。 操縱者想讓人們讀到的故事都在行情顯示器上。 這個故事越真實就注定越令人信服,而越令人信服,它的宣傳效果就越好。 舉
個例子,一個今天的股票操縱者不僅要使股票看起來很強,也要使它變強。 因此,股票操縱必須建立在健全的交易原則上。 凱里他一開
始就是一個完美的交易商,這使他成為一個傑出的股票操縱者。
"股票操縱"這個詞昕起來讓人討厭,需要換個名字。 我並不認為其中有什麼神秘或詭詐的地方,如果這種操縱是為大量賣出股票的
話,這類操縱並不需要依賴誤導。 有一個小問題就是操縱者須在投機客中找到他的對於。 他傾向於那些尋求巨大的回報井願意承受風險
的投資人。 我不能同情他們,他們明明知道這裡有風險。 然則,他們失敗了就去指責別人。 當他賺了,他就被指為惡魔。 股票操縱者這
個詞在這個時候從這些人嘴裡說出來就像在攻擊牌局中的作弊者一樣。 但操縱不是這樣的。
通常,操縱的目的是為了提高市場容量,也就是說,在任何時間都能以某個價格大量賣出的能力。 當然,當市場條件不好時,一個
資金經理不做出重大犧牲他就無法賣出他的股票。 於是他們就決定聘請一位專家。 他們相信他的技巧和經驗能使他組織一次有序的撤退
,以避免損失。
你們注意,我沒有談到那種為以盡可能低的價格購進大量股票而設計的操縱,例如,象買進是為了控股的情況,因為在今天這樣的
事不常發生。
當傑·古德想抓緊他對西部聯合的控股權時,決定大量買進該股票,華盛頓·卡洛這個好幾年在交易所都看不到的傢伙,突然出現
在西部聯合的交易圈內。 他出價購進西部聯合。 他把賣家!門想得非常簡單,他們為他這樣愚蠢感到可笑,並把他想買的所有股票賣給
了他。 他這個計謀太低級了,以為古德先生要買進西部聯合,他就可以把價格抬高。 這是操縱嗎?我只能這樣回答"不是,也是。"
在大多數實例中,股票操縱的目的,如我說過,是以盡可能高的價格向公眾售出股票。 它不僅僅是個賣出的問題,也是個分佈的問
題。 從各方面說,股票,上千人持有顯然比一個人持有好,這對股市更好。 因此,操縱者不單要賣個好價錢還必須考慮分配的問題。
如果將股價抬得很高而以後你又無法引導公眾從你手中買走股票,這是沒有意義的。 當一個沒經驗的操縱者想在高價脫手而失敗的
時候,那些具有權威的老子會告訴你,你可以把馬牽到水邊,但你無法讓他們喝水。 可憐的傢伙,事實上,我們最好記住凱里和他的先
輩都知道的操縱原則。 這就是,把股價炒到盡可能的最高點,然後在股價回落過程中賣掉。
讓我從最開始處開始。 假設有某個辛迪加、某基金或某個人有大量的股票並想以可能的最高價賣出。 這支股票在紐約股票交易所上
市交易。 賣出它的最佳之處應該是公開市場,它的最佳買主應該是普通大眾。 他努力在交易所出售股票,但沒有成功。 他很快變得對股
市操縱非常熟悉,然後意識到從事股票操縱需要比他所具有的更多的經驗和才能。 他自己知道或聽說過幾個行家,於是他決定利用他們
的專業技巧。 他找了他們中的一個,就如他病了找到醫生一樣。
假如我就是他所知道的那個探諳這種遊戲的人。 他調查了解我的一切,然後他就會在我辦公室安排一次會面。
當然,有這個機會是因為我深諳股票交易之道。 我的工作就是知道這些,這是我謀生的手段。 我的拜訪者告訴我他和他的合夥人想
做什麼並且要求我承擔該項工作。
這就輪到我問了。 我要問那些必須知道的問題。 我要確定這支股票的價值,也要算出那支股票的市場容量性。 對現狀的研究可以幫
助我測出這項操縱能否成功。
如果我獲得的信息傾向於接受這項工作,我就要告訴他要我服務的條件。 如果他反過來接受我在酬金和工作條件上的要求,我就立
即開始工作。
對於酬金我一般要求也只接受股票的買權,我的條件對各方面都是最公平的。 開始時,買權要略低於市場價,然後漲上去。 例如,
當股價在40時,我被要求賣出十萬股股票。 我得到幾千股行使價在35美元的買權,然後一些在37,一些在40,一些在45、50,然後一
直升到75、80。
如果我的專業工作(股票操縱)抬高了股價,並且如果在最高價時該股的買氣仍很強,我就可能賣出大量的股票,當然也行使買權。
我賺了錢,但我的委託人也賺了錢。 事情就該這樣,如果他們對我的技能付了錢,他們就該物有所值。 當然,也有遭受失敗的情況,但
這很少見。 因為,除非我看清楚了利潤,我才會接手這項工作。 今年,在一兩次交易中我沒有那麼幸運,沒有創造利潤。 這是有原因的
,但這是另一回事,或許我會在以後談到。
抬高股價的第一步就是宣傳臨近升勢了。 昕起來很好笑,是不是?請思考一下吧?最有效宣傳你的意圖的方法是使這隻股票話躍並且
強勁。 如我所說所為,世界上最好的宣傳員就是行情顯示器,最最好的宣傳媒介就是股票行情走勢圖。 我無須替我的委託人發放小冊子
。 我不必通知報社這支股票的價值,我也不必寫經市場評論去引起對公司前景的注意。 我也不需要追隨者。 我只須讓這隻股票交易活躍
就可以得到所有這些十分令人嚮往的事,當股票交易活躍時,公眾就會要求對此作出解釋。 總有許多人出來提供原因,不需我一點點的
幫助。
交易活躍是場內交易商都需要的。 如果有足夠的市場,他們會在各種價格買進和賣出任何一支股票。 當他們看到交易活躍時,他們
就會買賣上乾手股票。 他們的聚合能力是相當可觀的。 他們必然成為股市操縱者的最初一批買主。 他們會跟著你推進因而他們在操縱的
每一步都會給予你巨大幫助。 我明白為何凱里會習慣僱用最活躍的場內交易商,因為這樣不僅可以隱藏操縱的來源,也因為他知道他們
是非常好的和內幕消息傳播者。 他經常給他們股票的買權,當然行使價是高於當前價位的,於是他們會給予幫助。 為了得到專業交易商
的跟隨,我只需使交易活躍就行了,他們也不會要求更多。 當然,最好記住這些交易所的專家買進股票旨在賺錢。 他們不會做長線,但
必須很快獲利。
我使股票交易活躍,是為了引起投機商的注意,原因我已講過了。 剛開始,我買進賣出,然後交易商跟進。 這時我持有大量股票,
賣壓不容易變大。 因此,買進大於賣出,公眾不會明白正在發生的事,他們會跟進買入我要滿足這個令人高興的需求,也就是說人們買
多少我就賣多少。 通常人們會買進比我在操縱初積累的更多的股票。 這個時候,我就賣空,這是技術上的問題。 換個說法就是,我賣的
股票比我實際持有的股票更多。 這樣做對我非常安全因為我只不過在對沖我的買權。 當然,當公眾的需求疲軟後,股價就停止上漲。 然
後,我就等待。
如果股價停止上漲,低迷期就到了,整個股市會往反方向發展,或者有些精明的交易商察覺到沒有買進我股票的買單,他就會賣出
,然後他的同伴們也會賣出。 不管什麼原因,我的股票開始回落。 那麼,我就開始買進。 我要給予應有的支持。 而且,我可以不用買太
多它就可以給他支持,那就是不增加我的持股數。 你得注意,我這樣做沒有減少我的資金存量。 當然,我真正做的是回補我在高價賣空
的股票,這是公眾或者交易商當初的買進讓我能這樣做的。 最好對公眾和對交易商明白地顯示在股價下跌過程中會有買家入市。 這能遏
制交易商不計後果賣空和受驚嚇的持股人清倉,股票越變越弱,也是股價缺乏支持的時候,他們就會那樣做。 我的回補買進形成了我所
謂的穩固的過程。
隨著市場的擴大,我當然會在上升時賣出,但是在量上不會多得影響漲幅。 這嚴格地按照我的計劃在進行。 顯而易見,我在合理並
且有序的上漲中賣得越多就越鼓勵那些保守的投機家,另外,也越能在不可避免的波谷時給股票以支持。 在高位的賣空使我能毫無風險
的支持股價。 我有個原則就是在能看到利潤時就賣空股票。 但我也經常在沒有利潤時賣出,這只是為了建立或增強我所謂的無風險購買
力。 我的工作不單是把股價抬高或是為委託人售出大量股票,而是要為自己賺錢。 這就是我不要求我任何一個委託人資助我操縱的原因
。 我的酬金是視我的成功程度而定的。
當然,我描述的過程並非一成不變的。 我沒有也從不堅持一個不靈擂的系統。 我根據情況改變我的要求和條件。
一隻股票想將它派發出去就要把它操縱到可能的最高點,然後賣掉。 我重複這個不僅是因為它是基本原則,還因為公眾顯然相信所
有的賣出都在最高點時進行。 有時,一支股票會壓力沉重,它漲不動了。 這就是賣掉它的時候。 股價自然會隨著你的賣出跌得更低,低
得超過你的希望,但一般情況你可以將股價調整回去。 只要我操縱的股價在我買進下上漲,我就知道我安然無恙。 如果需要,我會充滿
信心的去買它並且毫不擔心地用自己的錢,它和其它出現過類似情況的股票表現一模一樣。 這就是最小阻力線,你還記得我買賣理論中
講的那條線,是嗎?那麼,當最小阻力線建立了,我就跟進。 這樣做並不是因為我在特定時間操縱特定的股票,而是因為我一直是個股
票操縱者。
當我買進而沒有引起股價上漲,我就停止買進並著手將它賣出。 對那支我沒有正巧在操縱的股票我定會這樣做。 如你知道的,賣出
股票的首要原則就是在股價滑落時進行。 讓人十分驚奇的是在股價回落時你可以賣掉大量的股票。
我再次重複這個事實那就是在操縱的過程中我沒一分鐘忘記過我是個交易商。 作為一個操縱者的問題最終和一個操縱者所遭遇的問
題一樣。 當操縱者不能隨心所欲時,操縱就結束了。 當你操縱的股票不像它應該的那樣反應,就放棄它。 不要與行情爭論,不要試圖誘
使利潤回來,在放棄代價還微小的時候放棄。

尚有315字元(含語法)未完

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