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吳嘉隆:葉倫急於升息的雙重算計

~~川普上任以來,美股一直創新高,升息除了可以約束股市的樂觀情緒,還可讓美元走強,穩定物價。三月升息,聯準會和投資人應該都準備好了!~~


2017/03/13 出處:財訊雙週刊 第 524 期 作者:吳嘉隆

美國聯準會主席葉倫有一個升息風格,就是要在市場有充分準備後才出手;於是,如果真的要升息,那她會運用前瞻指引向市場打招呼,讓市場的升息預期變得相對一致。當市場認為升息的機率有站上一個門檻70%時,葉倫就升息了。二○一五年與一六年的十二月兩次升息就是這麼操作的。

自從葉倫在今年二月中旬在國會說,升息宜早不宜遲以來,一連好幾位聯準會官員發表鷹派暗示,為三月升息鋪排。他們的主要論點是,如果太晚升息,一旦將來通膨壓力真的來了,聯準會將被迫加快升息速度,那時很可能看到泡沫破掉,形成金融風暴。

這些鷹派暗示迅速衝擊了市場對升息的看法,使得市場認為升息的機率由20%附近迅速上升到80%;也就是說,市場迅速接受了聯準會的訊號。

這事很不簡單,因為同樣的話聯準會在去年五月與八月就講過了...

原本也是希望管理市場的升息預期,以便可以在去年六月與九月時升息。可是,那時市場不埋單,聯準會的官員說了半天,市場預期的升息機率卻只有30%,或更低。後來,葉倫對市場讓步,去年的六月與九月就沒升息。且去年六月冒出一個英國公投脫歐的黑天鵝,所以聯準會按兵不動說得過去;到了九月,葉倫雖然不升息,但是利用不升息的政策聲明與記者會的場合來為十二月的升息做足暗示。

那麼,為什麼今年的前瞻指引是管用的呢?那是因為川普的減稅與財政刺激使得市場對經濟前景看好,同時對通膨的預期居然也迅速拉高了;因此,市場預期聯準會將加快升息速度。所以,這一次市場預期領先聯準會的預期管理。

聯準會其實有另外一個算盤,使得葉倫想抓住三月這個時間點升息。第一,川普上任以來,美股一直在創新高,聯準會擔心財政刺激的細節出來後,市場的通膨預期會更嚴重,使股價繼續衝高,容易變成泡沫,所以要用升息來約束一下股市的樂觀情緒。第二,用升息來讓美元稍微走強,可使進口的東西變得便宜些,有助穩定物價。

來源:http://www.wealth.com.tw/article_in.aspx?nid=10022

總體經濟是很迷人的!

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