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撰文:龔招健

受到新藥解盲不如預期的慘痛教訓,生技股成為今年台股最弱勢的族群之一。
但隨著利空底定,加上大股東做帳心態,生技股可望上演年終大反攻戲碼,營運或展望佳的保健食品、醫材股、新藥股,都有表現的機會。

櫃買(OTC)是國內生技股IPO 掛牌的大本營,而櫃買生技指數在10月創波段新低,主要是原本估值偏高的新藥股跌跌不休所致,營運較佳的保健食品股則強勢許多,尤其「保健食品雙雄」葡萄王(1707)、大江(8436)下半年業績成長動能強,股價迭創新高,成為表現最亮眼的生技多頭指標。

全球人口結構老化,預防醫學觀念逐漸普及,為生技股帶來龐大商機,尤其中國今年正式將「健康中國」列入第13個國家級5年發展計畫,並自7月起實施新版的保健食品申請辦法,有利於台灣一些競爭力較強的保健食品廠申請及通過產品認證,驅動長期耕耘中國市場有成的台灣保健食品廠業績跳高,掀起族群比價效應。

績優個股 掀向上比價效應
葡萄王近年業績穩健成長,除了透過子公司葡眾在國內從事自有品牌產品銷售,從事保健食品代工的中國轉投資事業去年也開始轉虧為盈,今年的獲利貢獻持續增加,近期股價最高飆至280元,法人預估全年稅後EPS(每股盈餘)挑戰10元,可望再創新高紀錄。

從事面膜及保健食品研發、設計、製造整合性代工服務的大江,近年持續優化產品結構,在兩岸的新產能陸續開出,尤其中國新廠量產之後,省下非常可觀的終端產品進口稅,今年獲利上調,近期股價也衝上184元的歷史新高。

國內老藥廠生達(1720)旗下的生展(8279)研發製造特殊原料藥及保健食品,主要幫國內、美國、中國、中東客戶代工,9月甫從興櫃轉上櫃掛牌,今年稅後EPS 上看4元,蜜月期股價最高飆漲至148.5元,遠超出興櫃期間的最高價82元,強勢表現超乎預期。

國內食品大廠佳格(1227)轉投資的保健食品研發製造代工廠金穎(1796),今年7月開始在興櫃交易,上半年稅後EPS達2.5元,已超越去年全年獲利,下半年到明年有新產能陸續開出,為後續營運成長奠定良好基礎,預計明年將轉上櫃掛牌,法人看好未來向上比價行情。

具備較高技術 海外代工商機大
身兼「台灣製藥工業同業公會」理事長的生展董事長陳威仁,前不久在生展業績發表會上指出,保健食品的進入門檻雖較製藥或新藥研發低,但投資回收的速度較快,成長動能也較高,不像新藥研發要長期不斷燒錢,且最終多以失敗收場,即便取得藥證,銷售更是一大挑戰;反觀台灣一些保健食品廠商因具備門檻較高的生物發酵及製造技術,管理上也有獨到之處,近年在爭取海外代工訂單上頗有斬獲,未來發展空間還很大。

在績優保健食品股表現強勢之際,過去幾年備受追捧的新藥股卻普遍弱勢,顯示投資人歷經基亞(3176)、浩鼎(4174)兩大指標股新藥解盲不如預期的慘痛教訓後,已逐漸認清新藥想像題材存在高風險,尤其是在股價炒高漲多之後,更不能盲目押寶。

觀察國內新藥股今年走勢,新藥跨國授權金入帳題材較明確的智擎(4162)、太景(4157),以及申請美國或歐洲新藥上市許可進度較快的中裕(4147)、藥華藥(6446)、健永(6453)相對有支撐(但這些個股要留意將來利多不漲反跌的風險),其他新藥股普遍表現弱勢,股價迭創波段新低。

國發基金生技研究員出身的台股基金經理人楊人穆指出,生技投資主軸轉向營運展望及成長動能較明確的族群或個股,是市場良性的發展,而基本面或研發進度不如預期的新藥股股價重挫,也讓有深入做功課的投資人在未來有較合適的切入價位,降低投資風險。

醫材及利基型製藥股 投資勝算較大
一位生技投資大戶指出,今年以來跌深的生技股,在前3季財報利空反映完畢之後,年底可能出現技術性跌深反彈行情,特別是集團或大股東拉高做帳心態較積極者。此外,民調支持度領先的美國總統候選人希拉蕊,選舉主要政見之一是打擊高藥價,讓許多歐美生技公司股價備受壓抑,而11月8日選舉結果底定後,相關個股可能出現技術性反彈,預期將對國內生技股帶來短期激勵。

楊人穆分析指出,許多新藥股股價雖已重挫,但除了興櫃的因華(4172)、國鼎(4132),真正便宜的個股不多,投資人如看好年底生技族群將出現反彈行情,除了鎖定上述保健食品指標股逢回布局,亦可留意東洋(4105)等利基型製藥類股,以及營運展望不錯的醫材股,例如泰博(4736)、益安(6499)。

綜合以上因素,本刊向讀者推薦並專文介紹以下個股:葡萄王、大江、金穎、生展、東洋、泰博、益安。

生技股年終大反攻 另開


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