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近期幾個影響全球資金移動的重大變數(中國A股納入MSCI、FED升息等等)已一一落幕,或截稿後即將底定(二十三日英國脫歐公投)。眾所周知,全球主要已開發國家的金融市場是極具效率的。所以,任何事件不論市場原先的解讀是利多還是利空,皆會快速的反映在市場上。也就是說,不論先前看對或看錯,投資人目前可以將原先主觀的多空看法歸零,以當下資本市場的位置為基準,釐清市場方向重新再出發。

〈826〉體驗式經濟破繭而出 運動影視娛樂大變身 另開

英國脫歐事件之所以備受矚目,是因其將衝擊匯市及債市並連動股市,藉由金融市場快速將動盪傳導至全球。高盛對英鎊的最新看法,認為英國脫歐會讓英鎊在貿易加權基礎上兌一籃子貨幣匯價貶值一一%。由於英國脫歐可能重傷歐洲經濟,歐元也將蒙受其害,在最壞情況下,歐元兌一籃子貨幣匯率也將走貶四%。

所幸的是目前英國脫歐的機率稍有降低,這可由效率化的金融市場觀察得知,六月二十日英鎊兌美元急升逾二%,創二○○九年以來最大單日漲幅,衝上一.四六四八美元的三周高點,德國股市強彈三.四三%,法國股市也強彈三.五%,國際資金也順勢回流亞洲股匯市。當然,截稿前英國正反民調支持度仍未大幅拉開,變數仍然存在,投資人還是要有應變的心理準備。

重大變數陸續底定 台股走勢回歸基本面

股市中長期的核心推動力量在於經濟基本面,當短期外在不確定因素底定時,投資人必須將焦點再移回景氣動向。經濟部二十日公布五月外銷接單為三三七.三億美元,年減五.八%,長達十四個月的年衰退期,刷新歷史紀錄。

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五月外銷訂單以各別地區接單情況區別,僅東協六國年增○.六%,連續四個月「一支獨秀」,來自大陸及香港、美國、歐洲與日本等地接單,仍維持負成長,其中,日本因貿易商接自日本液晶電視及筆電訂單續減,單月接單衰退二六.七%最多。來自中國的訂單已連續十六個月負成長,創下史上最長衰退期。影響大陸接單就屬精密儀器,其中,面板訂單減幅仍為二位數,但減幅已逐漸收斂,目前面板價格止跌,市場也出現需求,大陸接單有機會逐漸好轉。

至於未來展望,經濟部統計處長林麗貞指出,未來接單情況,端視美國與大陸經濟復甦情況而定。若以美國五月接單九十三.九億美元來看,年減四%,雖衰退期長達半年,但減幅已逐漸縮小。經濟部表示,預估最快八月才能見到外銷訂單正成長的好消息。

半導體景氣 相對能見度較高

另外,若以日前公布的北美半導體B/B值來看,目前景氣能見度相對較高的是半導體業。由於晶圓代工廠及IDM廠加快十奈米及七奈米微縮速度,而且3D NAND的設備投資轉趨積極,國際半導體產業協會(SEMI)公告五月份北美半導體設備訂單出貨比(Book-to-Bill Ratio,B/B值)來到一.○九,連續六個月站上代表景氣擴張的一以上。

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值得注意的是五月訂單金額衝上一七.四九三億美元,創下六十九個月來新高,月增九.六%,年增一三.一%,年成長率有擴大趨勢,代表半導體廠投資動能轉熱,並看好景氣將持續復甦。

台灣GDP預估值下修 將影響外資買盤力道

台灣綜合研究院日前更新二○一六年台灣經濟成長預估值,年增率最新預測值為○.九二%,較去年十二月估值大砍一.一四個百分點,更是第一家經濟研究機構估計台灣今年經濟成長率無法保一。

台綜院長吳再益表示,目前全球貿易的衰退趨勢沒有停止,外需市場復甦緩慢,連帶衝擊國內廠商投資意願,民間消費亦轉趨保守。預估上半年GDP年增率為負○.一四%,下半年受惠於各項經濟數據基期較低的背景下,才有機會帶來成長的曙光。

無獨有偶,由前國發會主委管中閔與國泰金控合組的經研團隊,二十日大幅下修台灣經濟成長率(GDP)預估值,由首季預估的一.六%直接腰斬為○.八%,比台綜院更悲觀,是目前預測值最低的單位。
目前國泰台大產學合作團隊表示,台灣今年GDP有七五%的機會落在○.六%到一.一%之間,由於全球經濟復甦力道轉弱,預估上半年GDP為負○.五%,各項指標綜合研判下半年GDP約為二%,全年為○.八%,除非下半年有三%以上成長力道,全年才可能保一。

如果未來更多機構下修台灣GDP年增率,顯然,將影響外資的買盤力道。例如,瑞銀證券台灣區研究部主管董成康指出,由於上半年台灣出口年成長率幾乎全盤皆墨,整體經濟狀況並不是很吸引人,下半年基本面又面臨諸多風險,包括國際油價波動、欠缺強勁科技產品周期、全球經濟復甦力道緩慢等,現在只能靠去年基期較低、下半年數據可稍微回溫作為支撐,預估今年整體企業獲利成長恐較去年下滑六%,將是最大的基本面風險。

網路經濟潮流當道 體驗式經濟將逆勢突圍

目前全球股市仍處膠著狀態,但如果單看指數絕無法一窺究竟。例如,六月初曾提醒投資人,美國亞馬遜(Amazon.com Inc.)股價已領先大盤創下歷史新高。

另外,當上證指數還在三千點以下反覆築底,香港恆生指數持續整理的時候,騰訊控股(0700.HK)六月初也創了歷史高價。這是「新經濟」取代「舊經濟」的典型代表,網路交易分食了實體通路,資料中心取代了公司機房,雲端運算產生新的服務,影音串流搶食了電視傳統廣告…等等。

全球GDP總量增長緩慢,卻不影響部份「新經濟」的大幅成長,這是明顯的結構改變,任何市場無法自外於趨勢的力量。

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華爾街日報日前報導,曾經是亞洲首富的李嘉誠,目前財富為二八一億美元,排在阿里巴巴的馬雲、萬達集團王健林之後,在亞洲名列第三(全球第二十四名)。

馬雲的財富為三三二億美元,為亞洲首富(全球排第十七名);王健林身家三一三億美元(在全球排第二十二名),這就是新經濟與舊經濟之龐大力量更替下的必然結果。在美國掛牌的阿里巴巴由網路經濟起家,目前擴及金融服務,也全力介入內容IP(智慧產權)。

萬達集團能勝出,也是因藉由大量併購,快速由不動產轉型成功為運動、影視娛樂等行業,而運動、影視、娛樂就是典型的體驗式經濟,屬於新經濟板塊,也不易被網路電商取代。

近期美股指數還處於箱型震盪之時,美國的NVIDIA(中文名為英偉達)股價創下歷史新高,其因為成功開發出電競專用晶片,也切入VR(虛擬實境)晶片市場,未來成長可期,目前本益比約二十九倍,而Apple因手機成長動能有疑慮,本益比僅十.六倍。投資人有沒有想過,電競遊戲、VR市場也都屬於體驗式經濟,不易被電商取代,微星(2377)也因深耕電競市場,毛利率提高,股價則領先大盤創波段新高,美中不足的是微星是硬體廠商,容易出現競爭者。

訊連有大成長想像空間

事實上,有體驗式經濟屬性的標的並不難找,先前提過的F-VHQ、昇華、華研、霹靂皆是。大魯閣(1432)也由紡織完全轉型為休閒娛樂企業,旗艦案高雄大魯閣草衙道購物中心,已於五月月九日盛大開幕,以休閒運動體驗型商業項目為亮點,獲得廣大消費者青睞,中國事業方面,大魯閣保齡球館為各大地產開發商競相爭取的品牌,第一季榮獲大陸地產開發權威機構『贏商網』最受關注新興品牌第二名及休閒娛樂品牌第一名。

另外,全球瘋VR(虛擬實境),包括Google、Sony、三星等國際大廠競相投入資源研發,中國廠商更是爆增,而台股中有別於HTC、宏硉扔w體廠商,目前與韓國三星「Samsung Gear 360」全景攝影機攜手合作的軟體公司訊連(5203),將有大成長的想像空間。訊連(5203)日前發表完整對應VR 360動態影像的創作工具「威力酷剪Gear 360專用版」,將進一步打造全球首款消費級VR 360影像編輯軟體。

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高盛研究報告指出,二○二五年前VR市場規模將躍升至八百億美元,其中消費型玩家占比六○%,商業用戶則為四○%,未來消費型VR軟體的市場需求龐大。

如以上所述,投資人應該對未來的趨勢輪廓越來越清楚。未來在選股方向上,不只要把有限的資源放在新經濟板塊,更要聚焦體驗式經濟含量高的產業或公司,才不會被全球網路巨霸給淘汰。由於資金的集中化,市場將賦予這些公司相對較高的本益比。

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趕搭作帳順風車!體驗式經濟+IC設備廠
《理財周刊》以當前最夯的體驗式經濟為台股找到新成長動能,而內資、外資、投信各有所好壓寶台股,作帳行情似乎方興未艾,只是國內外經濟變因仍多,跟著《理財周刊》的腳步進退得宜,小心才能駛得萬年船。
請看《理財周刊》826期

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