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航運、不鏽鋼族群 搭上順風車

在全球原物料價格下跌聲中,可以說是幾家歡樂幾家愁,如何尋找實質受惠股及股價在谷底的低基期股票,是獲利的不二法門。

儘管國內政治巨變,但國際原物料價格修正的趨勢不變,也蘊藏許多崛起的概念股。

今年初以來,全球原物料價格可以說是每況愈下,其中,鐵礦砂更是一路盤跌,從1月3日的高點135.27美元/公噸(下同),一路下跌至11月26日的68.49美元,跌幅達49.36%;另外,鎳價也從今年5月13日的高點2萬1000美元,下跌至10月27日的14790美元(11月27日收盤16355美元),最大跌幅達41.98%;至於西德州中級原油則由6月20日的每桶最高102.9美元,下跌至75.58美元,跌幅達23.71%。

在全球原物料價格下跌聲中,可以說是幾家歡樂幾家愁,就以鐵礦砂及鎳價下跌而言,下游的不鏽鋼就成為最大受惠者,因為今年歐美經濟復甦,對不鏽鋼產品的需求增加,使得相關廠商今年前三季的營收都明顯成長,而在原料成本下滑之下,毛利率也隨之提高,EPS(每股稅後純益)因而水漲船高,包括榮剛、華祺、允強及強新等公司、獲利表現都相對去年同期成長。

榮剛、華祺 毛利急攀升

另外,原油價格大幅下滑,則讓航空業及海運業受惠,例如擁有全球航線的華航和長榮,航空用油占其營運成本的比重高達4成,以亞洲航線為主的復興航空,油料成本也占營運成本的20至25%;至於貨櫃航運業的船舶油料成本,也占營運成本近3成,都是油價下跌的直接受惠者。雖然散裝航運業也是受惠者,但因波羅的海乾散貨運價指數(BDI)近期仍持續在低檔徘徊,因此,從選股角度來看,航空及貨櫃航運業會相對優於散裝航運業。

首先來看不鏽鋼業,包括榮剛、華祺、允強及強新,都是值得留意的低基期股票。其中,榮剛是國內唯一專業特殊合金製造廠,產品包括超合金、高清淨鋼、不鏽鋼、模具鋼、高速鋼等,應用產業涵蓋航太、能源、油氣水、生醫及機械模具等。榮剛的產品已獲得波音、奇異航太(GE Aviation)等大廠認證,主要應用在飛機起落架、引擎及致動器等,是典型的航太概念股;另外;產品也應用在人工骨骼及手術刀等生醫器材,以及工具機和光學模具等。

榮剛今年第三季營收年增率14.18%,已連續3個月維持10億元以上,單季毛利率也由去年同期的12.18%提高至16.49%,使得單季EPS達0.35元,營運漸入佳境。由於前三季EPS達0.96元,優於去年同期的0.42元,法人預估全年將超過1元,股價目前拉回至20元附近,已具長線投資價值。

華祺除了從事汽車工業用螺絲加工製造外,也生產精密不鏽鋼特殊工業用螺絲,以及不鏽鋼線材加工、精密五金機械零組件加工等。華祺目前在泰國及印尼都有線材及螺絲製造廠,今年前三季獲利分別達0.45億元及0.17億元。若以華祺今年前三季的合併營收來看,除台灣之外,歐洲及美洲是其兩大主力市場,營收占比分別達44.47%及30.68%,而且營收比去年同期分別成長12.71%及41.64%,顯示歐美市場明顯復甦。

原物料直直落 7檔受惠股獲利往上衝 另開

鐵礦砂及鎳下跌 將使不鏽鋼廠的原料成本降低毛利提高

強新、允強 獲利大成長

雖然華祺今年第三季的營收較去年同期衰退0.56%,但因毛利率提高7.19個百分點,使得第三季的EPS拉高至1.14元,遠高於去年同期的0.04元,使得前三季EPS達2.67元,比去年同期的0.13元大幅成長。

強新主要產品為盤元、不鏽鋼盤元、黑鐵絲、線材及電解拋光不鏽鋼配件(EP),其中伸線業務的營收占比高達9成以上,EP業務的營收占比約6%。強新目前在大陸蘇州有投資專門生產高度合金鋼線材、不鏽鋼線材及碳鋼線材等產品的蘇州強新合金鋼材料科技公司(強新持股53.21%),另外,也投資專門從事不鏽鋼管件買賣的蘇州貝斯德商貿公司,其中蘇州強新合金鋼獲利不錯,強新今年前三季共認列4737萬元收益。

若以今年前三季的合併營收來看,亞洲是強新最大的市場,營收占比達55%,內銷市場占比約42%,歐洲市場占比則不到3%。就前三季的營收成長率來看,亞洲成長21.9%,表現最佳;內銷及歐洲市場分別成長6.42%及9.67%。

強新今年第三季營收年增率17.67%,毛利率也較去年同期提高0.88個百分點,使得第三季EPS達0.57元,高於去年同期的0.41元。由於前三季EPS已達1.57元,全年將有機會上看2元。

允強主要從事不鏽鋼管製造加工,不鏽鋼板及不鏽鋼捲片裁剪加工,還有不鏽鋼材料的買賣。其中不鏽鋼板(捲)業務的營收約占65%,不鏽鋼管業務的營收占比約34%,但就獲利來看,不鏽鋼管業務的獲利率優於不鏽鋼板(捲)業務。

允強第三季營收年增率12.22%,毛利率也提高了1.84個百分點,使得第三季EPS達0.89元,優於去年同期的0.36元。若以前三季EPS達2.27元來看,允強今年全年EPS將創下近4年來新高。

在航運股當中,萬海航運、長榮航空及長榮海運,都是值得留意的標的。其中萬海航運擁有84艘船(72艘自有、12艘租用),是國內第三大貨櫃航運公司,其中,亞洲線近洋貨運占營收比重約8成5,歐洲、美洲及南美航線占比都在5%上下。

萬海、長榮 逢低可布局

萬海今年第三季營收年增率12.06%,毛利率則由去年同期的9.68%提高至14.89%,EPS因而由去年同期的0.15元大幅提高至0.82元。由於前三季EPS達1.6元,遠高於去年同期的0.4元,全年EPS將創下近4年新高,是頗具轉機性的航運股。

至於長榮海運是以遠洋航線為主力,今年第三季營收雖然僅較去年同期成長4.46%,但毛利率由去年同期的3.92%提高至10.94%,使得單季EPS達0.54元,遠高於去年同期的0.01元。雖然前三季EPS僅0.09元,但相較去年同期虧損0.63元,營運也頗具轉機味。

而長榮航空則是和長榮海運同屬一個集團(長榮海運持有長榮航空19.32%股權),兩者將同步受惠油料下跌,因此,具有互相拉抬的作用。長榮航今年第三季營收年增率7.75%,雖然毛利率較去年同期微幅下滑,且前三季EPS仍虧0.18元,但隨著油價大跌,今年第四季的營運成本可望下滑,獲利將有機會改善,如果股價有拉回,也可以留意布局機會。

文/林果契

   
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