主計處其實看衰明年的台股，真的！賤芭樂

投資時人云亦云、瞎聽盲從，好像不太容易賺到錢；但決策時自以為是、武斷鐵齒，似乎也不太容易賺到錢，那要怎麼找到平衡點ㄋㄟ？

是有點感慨啦！法人圈的資歷，賤芭樂從來不覺得是值得大肆炫耀的優點，甚至從某方面來講，前些年的操盤人生活，也不是過的那麼無憂無慮。理由？賤芭樂人賤嘴也賤，始終不得長官歡心，當然是很大的關鍵。人賤是因為不合群，唱歌不去、聚餐不去、郊遊不去、尾牙不去，不喜歡偶是理所當然滴；至於嘴賤嘛，就是習慣在其他操盤人正HIGH的時候潑冷水囉！

上一篇賤芭樂有提到，偶對台灣明年的經濟狀況（應該說是全球的景氣復甦動能），抱持比較保守，甚至不安的態度，因此對台股的中期走勢，比較沒那麼樂觀。會瘋銀行說：「……，最新亞股第四季投資策略，市場對台股預估值仍太過保守，特別是科技股成長性被低估，將台股由「中立」升等至「加碼」，同步調高台灣今年經濟成長率（GDP）由「－5.1%」至「－4.2%」，維持明年成長＋4.4%，高於市場平均預估值，並且調高今年指數高點至7800點，2010年可先挑戰前高9200點，還有機會上看10000點，……。」按照賤芭樂最近與法人朋友喝下午茶的氣氛，絕大多數人認同會瘋的論調，謹慎樂觀笑嘻嘻，雖然很客氣地認為大盤不太可能立刻、馬上、隨即衝上萬點，健康的拉回也很合理，漲多總要休息一下嘛，不過就算拉回，空間一定非~~~常，非~~~常有限，射手男說可能拉回至7000點，就已經被其他人取笑批鬥了，害的賤芭樂都不敢講話，只能低頭喝飲料……。

是因為會瘋的數字跟賤芭樂估計的不一樣，所以偶自以為是地不認同會瘋？還是賤芭樂估計明年台灣GDP的數據很糟糕嗎？呵呵，都不是ㄋㄟ！我也認同會瘋的數據，只不過同樣的資訊，賤芭樂的看法不同罷了。

其實包括主計處在內，對台灣2010年GDP的預估，大致都落在＋3.5%~＋5.0%之間，跟今年的爛數字相比，當然好的沒話說！根據主計處11/26的公開資料，今年台灣第1、2季經濟成長率YOY分別為－9.06％及－6.85％，初步統計第3季為－1.29％；預測第4季為＋6.89％，全年為－2.53％， Q4＞Q3＞Q2＞Q1，確實漸入佳境。OK，大大們注意囉，第一個問題來了！「如果」GDP漸入佳境就表示股市「應該」也會逐步墊高（以目前的態勢看來，台股確實是逐季墊高沒錯），那大大們最好要知道，主計處（會瘋也一樣）對明年台灣GDP的預估趨勢。

同樣一份資料裡的最後一頁，主計處有提供它對2010年台灣GDP的預估數據。Q1：＋8.96%、Q2：＋5.16%、Q3：＋3.23%、Q4：＋1.02%，大大們有看出來嗎？按照主計處的說法，2010年第一季，將是本波台灣經濟成長動能的最高峰（＋8.96%），然後呢？不好意思喔，逐季下滑，亦即Q4＜Q3＜Q2＜Q1。「如果」GDP漸入佳境就表示股市「應該」也會逐步墊高，那明年的台股，是不是應該『逐季下跌』啊（大大們可不能只認同2009的說法，2010的推論就說有問題喔）？如果再以股市提前反應經濟的假設，今年第四季不就是高點了？！

還沒結束喔，接著第二個問題。賤芭樂先舉個例子，小明上班了，第一季業績獎金10000元，第二季12500元，第三季15000元，第四季17500元，嗯，雖然距離超業還有粉大的距離，不過剛進公司嘛，而且確實有在進步，是該給小明愛的鼓勵加煙火。但是接下的第二年，第一季業績獎金17370元，第二季17368元，第三季17366元，……，大大們若身為小明的主管，覺得如何？是不是覺得有點怪怪的，第一年不是都會逐季進步，怎麼第二年就停滯不成長了？這傢伙的發展潛力似乎……。按照主計處的說法，台灣明年的GDP的「季」成長動能，就是小明的翻版！

賤芭樂用實際的數據來說明一下。根據季調後的實質GDP觀察（用物價平減指數調整，艱澀的火星文我們就不要理它了），台灣GDP值在2009年第四季升至3.34兆元後，預計2010年的首季不但無法持續提升，反而減為3.31兆元，並且直到2010年第三季，數值仍是3.31兆元，換句話說，2010年前三季的「季增率」，依序是－0.74％、＋0.01％、＋0.01％，跟小明的績效獎金像不像？這樣的成長率偶左看右看、上看下看，總不覺得像是財經媒體與法人朋友口中，「乒乓叫」的成長態勢。所以囉，賤芭樂始終無法融入法人朋友的高昂情緒中，不過現在偶比較識趣了，就算不一起陪HIGH，但嘴巴不要那麼賤，偶的想法不要講出來，不潑大家冷水，應該就可以了吧。至於美國的經濟，以後再聊，大大們先參考一下FED老大柏南克的說法吧（似明似暗有玄機，忽多忽空藏真理？）！

2009/02/24：柏南克在參議院銀行委員會的聽證會上表示，雖然他希望衰退今年年底前結束，但警告全面的經濟復甦將需要至少兩到三年的時間。他說「經濟活動的前景面臨相當大的不確定性，『我相信整體而言，下跌的可能性高於上升的可能性。』（講完隔天美股一度重挫3.1%，尾盤跌幅縮減為1.1%）

2009/05/05：柏南克在國會作證時表示，如果金融體系沒有再捅出大問題，美國經濟將在今年復甦，失業率不會超過10%。他說：『我們預期經濟活動將觸底，然後在今年稍後轉而向上，雖然經濟成長可能持續低於成長潛能，但預期經濟會逐步、緩慢地恢復元氣』，因為連跌三年的美國房市已出現一些觸底的跡象。（講完隔天美股一度大漲2.4%，尾盤漲幅縮減為1.2%）

2009/08/22：柏南克在聯準會銀行的年度經濟研討會上表示，在經歷去年經濟的巨幅萎縮，由於各國央行及政府干預政策顯出效果，『全球經濟開始走出衰退的低谷，目前全球經濟活動已經趨於穩定，且短期經濟成長前景樂觀。』（講完隔天美股一度大漲1.3%，尾盤漲幅縮減為0.03%）

2009/12/07：柏南克指出，『美國經濟現面臨沉重成長壓力』，認為距離升息還須一段時間。雖然美國經濟可望將在 2010年適度增長，失業率預期逐步下降，但眼前經濟仍面臨巨大阻力，包括信貸緊縮、就業市場脆弱，因此失業率下降速度可能慢於預期。（講完隔天美股開盤小跌0.05%，尾盤跌幅擴大為1.00%）

不再人云亦云：http://news.wearn.com/article.asp?id=421