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一則聯發科新聞的評析Dark_Hawk

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張教主

  回覆時間 2008/11/20 16:27:12


180塊錢願意承接聯發股股票,是依照那時候的獲利狀況。
假如獲利狀況惡化,價值就會減少。
3Q的獲利跟4Q的獲利之間的差距,將是主要原因。

至於追蹤目標上,聯發科入我選單的機會很少。

-因為新聞太多,表示常常被高估,大家愛買,價格不夠低。
-本益比高,對股東不利。
-員工配股跟分紅高達25~30%,董事會分紅過高,明顯對股東不義,也不利。
-蔡明x跟員工能力被神話,顯示出這個企業的總價值是被錯估的。
-過去長期與聯電聯盟,供應鏈的最佳化也變成無腦化,牛鞭效應的錯估,將是這些公司的致命傷。
-IC設計屬於前段,聯發科所以成功,是整個產業成功,是因為搭上了科技熱潮,並不是公司本身能力上的成功,down-term的成功,才是企業優秀的證明,這點我還在質疑。

光這些缺點,我就不可能當他的股東了。
教主不愛吃虧,所以會找更好的標的。


以下引用由 erichsu 在 2008/11/20 10:53:46 所發表的內容:
記得張教主曾提過您會在聯發科180時開始進場,並往下承接
請問這個策略有無改變?
雖然這次經濟風暴不可避免地對聯發科產生很大的影響
但小弟對聯發科的基本面還是深具信心
目前低於200的價位令小弟頗心動
想請教教主對聯發科的意見

雲山無盡畫中蘊
香卉有詩錦上添

zzydown

  回覆時間 2008/12/04 08:43:25


工商時報 2008.12.04 
鬥不過聯發科 展訊Q3大虧3130萬美元
蘇柏勳/台北報導

   聯發科憑藉高度整合的手機晶片解決方案橫掃中國白牌手機市場,不僅逼著德儀(TI)宣佈將把手機晶片部門賣出,更讓中國手機基頻晶片商展訊執行長武平感嘆半導體業很難經營,該公司第三季大虧3130萬美元,面臨成立以來最嚴峻的考驗。

   聯發科今年第三季受惠於中國十一長假旺季需求優於預期,單季合併營收開出長紅達280.52億元,較第二季大幅成長26%。而中國手機基頻晶片商展訊第三季營收卻僅達1998萬美元,較第二季衰退50%,依美國通用會計準則,第三季度淨虧損更高達3130萬美元。兩相比較,市佔率版塊的轉移效應十分明顯。

   展訊執行長武平表示,第三季對於公司而言是挑戰極高的季度,受到大環境衝擊與競爭壓力加劇等影響,估計今年以來在手機基頻晶片或RF等零組件產業,產品平均售價跌幅約達20-30%,對於相關業者都已產生沈重的壓力。

   評估金融海嘯來襲,武平表示,雖中國實際受創較歐美各國輕,但因中國人民消費信心明顯受創,終端需求短期間將難以回覆,對於公司第四季營運仍會產生一定的衝擊。

   展訊預估第四季度營收將與第三季持平或小幅成長,不過第四季毛利率將由第三季的43.7%進一步下滑為40%。表面上展訊持平或小幅成長的展望似乎較大部份國際大廠調降第四季展望為佳,但以其第三季大幅下滑的營收基期,及第四季營運支出仍需1500-1600萬美元間估算,第四季可能也僅在損益兩平邊緣。

   武平表示,展訊從GSM、GPRS、EDGE、TD-SCDMA、HSPA甚至是未來4G的解決方案都已經準備好了,可說是中國技術最完整的手機晶片設計公司。只是過去因為把將近60%的資源投入TD投資,TD商業化進度卻明顯落後,到現在僅有約30萬的量,完全無法貢獻公司獲利,目前完全只能仰賴由GSM手機晶片業務所創造的獲利來支撐。而在此塊市場卻又面臨聯發科這樣強勁的對手,只能說市場變化實在太快,要在半導體業生存很難,公司現在只能根據長遠的規劃,一步一步穩紮穩打。


zzydown

  回覆時間 2008/12/18 04:18:31


IC設計廠明年Q1營收 還要再跌
2008-12-18 工商時報 【張志榮/台北報導】
   IC設計族群在這波台股技術性反彈中扮演領頭羊,然而,法銀巴黎證券半導體分析師陳慧明昨(17)日指出,IC設計廠商明年第一季營收預估仍將下滑20%,股價漲多仍有拉回空間,第一季底再回補聯發科(2454)也不遲。

   大幅調降第四季財測的聯發科,在股價回測177元波段低點後,隨即搭上這波台股反彈列車,直至昨天飆上229元,短線反彈幅度近3成。陳慧明認為,從基本面來看,直至明年第二季IC設計廠商營收成長力道都低於整體科技業水準,因此,明年第一季前股價表現仍將劣於大盤。

   陳慧明認為,2009年IC設計產業最大特色是,產業整合促使大者恆大,因此,長期而言,聯發科與立錡(6286)在各自次領域展現產業整合成效是可以預期的,尤其是對SOC與IPs需求日殷的未來,經濟規模將變得非常重要。

   以聯發科為例,陳慧明統計,國內前12大IC設計廠商營收與淨利表現,聯發科營收與獲利占前12大IC設計廠商比重,已由2006年的36%與54%提升至2007年的41%與62%,2008年則預估可分別達45%與62%的水準。

   不過,在開始反應產業整合題材前,IC設計族群還是得度過營收小月,陳慧明推估,IC設計族群在第四季營收平均下滑30%後,明年第一季預估還要再跌20%,尤其是TV與手機IC市場,明年上半年需求相對較弱,STB IC則相對較佳,筆記型電腦IC則會下滑15%。

   對陳慧明而言,若要挑選2009年IC設計標的,聯發科、立錡是優先首選,尤其是股價走勢與營收成長動能呈現正相關的聯發科,股價要有像樣的長線反彈攻勢,仍得看營收臉色,預估在GPS/GPRS單一晶片、WCDMA IC與新款隱藏CMMB手機IC相關產品於第二季陸續推出,以及中國內需市場開始復甦後,股價才有可能有好表現,因此第一季底才是好的進場時間點。

   此外,針對中國媒體報導中國電信已開始收購聯發科股權的消息,美商美林證券半導體分析師陳佳儀認為機率不太高,因為隨著中國即將於明年上半年開放3G執照,中國電信著重的是CDMA 2000/EVDO服務,但聯發科擁有的是GSM/GPRS/EDGE/WCDMA與TD-SCDMA服務,因此就邏輯上來看,中國電信不太可能收購聯發科。


snsan888

  回覆時間 2008/12/18 14:37:15


感謝大大街闢的分析 小弟我最喜歡和外資對作了 難怪這幾天多利空不跌!


zzydown

  回覆時間 2008/12/19 00:31:31


麥格里精選四鑽石 台積電、聯發科、宏達電、鴻海(2008/12/19 00:05)

財經中心/綜合報導

金融海嘯的衝擊之下,各企業下一季即將出爐的財報肯定不會太好看,不過外資麥格里倒是樂觀點出,宏達電、鴻海、台積電以及聯發科,這四大鑽石股認為他們能夠在艱困之中維持強勁的競爭力,並且先蹲後跳,等到景氣好轉時大反彈。

在全球發光發熱的國產手機就是宏達電的得意產品,也把宏達電一舉推向台股股王寶座,雖然遇上景氣寒冬,讓宏達電股價縮水6成,但是外資麥格里卻看好宏達電,可以以智慧型手機取得產業領導地位,並把他封為四大鑽石股之一。

宏達電對自己很有信心,但是對大部分的企業來說,即將出爐的下一季財報肯定不會太好看,而麥格里認為,財報衰退是可以預期,重要的是企業本身的競爭力,麥格里就在台股中選出了四大鑽石股,除了宏達電,另外還包括亞洲IC設計龍頭聯發科可望搶下全球最高市佔率,以及重量級權值股台積電有著堅實的資產負債表,作為研發後盾

能夠在景氣反轉時領先同業。

麥格里認為鴻海的優勢就是擁有滿手現金,有利於度過景氣寒冬,麥格里認為,企業如果能夠避免庫存增加,並且在艱困之中還能維持競爭力,像是發展低價產品或帶領科技設計等等,就算營收獲利黯淡,依舊有機會先蹲後跳,有助於未來企業的擴張,或許有金融風暴的襲擊才能去蕪存菁,讓這些鑽石企業能夠在困境後閃閃發光。(新聞來源:東森新聞記者廖廷娟、陳奎宏)


zzydown

  回覆時間 2008/12/23 00:13:59


農民補貼 手機需求打強心針
2008-12-22 工商時報 【張志榮/台北報導】
   摩根大通證券科技產業分析師郭彥麟指出,中國「農民補貼」措施預計可在2009年增加500至1,000萬支手機需求,聯發科(2454)客戶應可吃下40%市佔率、不無小補,唯聯發科股價短線漲幅已大,第四季營收下滑幅度若以30%定調,股價回測至180元將是非常好的長線買點。

   美商美林證券科技產業分析師陳佳儀也預估,聯發科12月營收還是會較11月下滑35%,且因新興市場需求惡化,第四季營收下滑逾30%。

   郭彥麟表示,2009年因「農民補貼」措施所增加的手機需求約500至1,000萬支左右,推算聯發科客戶約可從中拿下逾40%的市佔率,對聯發科業績當然是不無小補,但若跟2008年2.3至2.5億顆基頻IC出貨相比,效益不必過度誇大。

   郭彥麟也提醒,由於目前手機產業供應鏈在銀行授信緊縮下,獲利惡化情況非常嚴重,許多零組件供應商將會發現越來越難存活,尤其是服務規模越來越小、財務體質越來越差的白牌客戶者,因此,與其觀察手機版圖變化、不如觀察零組件版圖變化來得實際。

   以手機基頻IC廠商為例,整合趨勢才剛開始點火,郭彥麟指出,2007年前八大廠商當中ADI與NXP已賣掉此部門,TI與 Freescale也打算賣掉,摩根大通證券更預估2009年Infineon、STMicro、Broadcom都將出現虧損,只有Qualcomm與聯發科有辦法賺錢,成為最後的贏家。

   法銀巴黎證券半導體分析師陳慧明也指出,聯發科必得先蟄伏、等待這波景氣寒冬過去,才能展現在產業整合上的成效。

   郭彥麟指出,聯發科股價自低點以來已隨著大盤走揚大漲了30%以上,股價漲多應有回檔空間。

   郭彥麟建議旗下客戶,等聯發科股價回檔後再進場低接,對長線客戶而言,股價若回測前波低點180元、也就是2009年2倍股價/淨值比(P/B值),再進場不遲。


zzydown

  回覆時間 2008/12/23 00:17:39


山寨機供應鏈股 擁金山
2008-12-22 工商時報 【張家豪/台北報導】
   金融風暴衝擊美國經濟實力,搶救科技業唯一關鍵,僅剩中國大陸白牌及山寨供應鏈,預期明年景氣仍未有起色前,打入顯學的「山寨供應鏈」的個股,包括IC設計為主軸的聯發科(2454)、聯陽(3014)、金麗科(3228)、晶豪科(3006)、威盛(2388)、義隆電(2458)、巨虹(8084)、系微(6231)等;此外,有PC柏承(6141)、健鼎(3044)、石英元件晶技(3042)、線材的樺晟(3202)、LED的佰鴻(3031)、通路的大聯大(3702)等,為少數具有成長動力能見度標的。

   所謂山寨,以往意指逃避政府管理的黑產品,但是目前山寨成為顯學,泛指白牌及仿冒的中國產品,已普遍於NB、手機及遊戲機等產品,與民國50及60年的日本及台灣的仿冒文化,之後的EMS及品牌才陸續成形。

   僅管根據北京商報報導,中共官方將以加強管理行動電話標識號碼的方式,杜絕目前氾濫的山寨手機現象,由於此次大陸政府雖計畫從等同是手機身分證的IMEI下手,但仍要觀察大陸當局此次執法態度是否有延續性。

   根據拓墣研究產業研究所統計,光山寨手機去年產值約新台幣3,000億元,今年可望增至5,000億元,就產量來看,也從去年1.15億隻,提升為1.33億隻,更值得留意的是,除了中國內銷外,因為金融風暴衝擊終端買氣,售價相對較低的山寨手機開始出現鋪貨東南亞、東歐、中東等新興市場動作,占產量比重已提升至三成以上。

   山寨產品之王,可謂是聯發科,中國廠商以其晶片為主,堆疊其他功能,陸續開發出創新商品,在山寨手機的市占率,幾乎可與中國展訊平分秋色,法人表示,這樣的狀況,也將會蔓延至低價電腦,最具有受惠可能還是在關鍵零件的晶片端,由於公規設計,可應用於不同產品的核心,較不像PCB、連接器、散熱件或機構件等中國廠商已能自行生產的零件,還是具有一定的市場廣度與競爭優勢。

   中國山寨電腦已開始成熟,神舟、步步高等都有產品推出,包括威盛、金麗科等晶片,直接鎖定山寨或白牌市場,效益可望顯現,義隆電與巨虹所開發觸控晶片模組結合展訊,積極搶進山寨市場,而山寨NB不需高階極細線,也使樺晟所開發電子線,切入該供應鏈,系微BIOS打入萬利達NB應用,也都是不景氣時代下,相對具能見度的客戶。

   以今年10月香港秋電展、廣州廣交會、深圳高交會等現場中國廠商所展示產品,報價與國際品牌產品差距甚大,長相酷似蘋果iPhone的HiPhone,功能直逼正品,售價僅人民幣1,000元,外殼相似、功能落後的產品,報價也只有人民幣150元,現場也出現多款山寨EeePC、山寨低價電腦,售價都是正品一半以下,仍具有相當高的買氣,成為不景氣時代,挽救科技產業營收的救世主。


zzydown

  回覆時間 2008/12/29 08:11:38


聯發科面臨最嚴厲獲利寒冬期
4Q庫存跌價損失大增 EPS恐縮水逾半
2008/12/29 - 要聞 - 趙凱期/台北 

 
聯發科受到第4季營收目標由原先下滑9~16%,修正到衰退30~33%影響,公司目前存在庫存偏高壓力,對此聯發科發言系統表示,第4季將在存貨跌價損失提列上,採取較積極作法,配合10號公報實施,將提列長期投資損失,預期這樣動作將會讓聯發科本季業外虧損擴大到新台幣10億~15億元水準,較以往單季不到5億元水準大增。

聯發科過去提列存貨跌價損失方式,是採用一般標準會計原則,若客戶超過120天沒有提貨,則提列100%存貨跌價損失,若90天沒有提貨者,則採取另外比例來提列損失。由於聯發科第4季營收最後數字,比原先預期差距頗大,因此,當季存貨跌價損失就會相對來得較大。另外,聯發科為因應未來景氣,第4季會再多提列一點,造成存貨跌價損失金額再加大。

根據聯發科最新財測目標,單季營收將介在190億~195億元間,在公司結算10、11月營收為153.87億元後,聯發科12月營收將約38億~42億元水準,雖然近期傳出因大陸客戶出現農曆年前的提前拉貨動作,可望讓聯發科12月營收數字較預期40億元好一些,但初估單月營收仍無法突破50億元大關。

此外,由於2009年第1季景氣看來仍是持續低迷,加上單季工作天數原本就較少,2009年第1季淡季效應可能會出現乘數效果,迫使聯發科下季營收可能還較本季下滑30%以上。至於本季因聯發科受到業外虧損將較以往大出許多的影響,單季EPS可能會較第3季6.5元水準下滑逾半,2009年第1季EPS亦可能進一步再下滑,聯發科將面臨史上最嚴厲獲利寒冬期


zzydown

  回覆時間 2008/12/31 07:43:24


聯發科 下月力抗虧損

【經濟日報╱記者曹正芬/台北報導】 2008.12.31 03:05 am

 

法人圈傳出,1月工作天數較少加上農曆年拉貨告一段落,IC設計龍頭廠商聯發科(2454)明年1月合併營收可能下滑至30億到35億元,單月面臨虧損壓力,聯發科將力守損益兩平。法人預期,明年第一季會是IC設計產業有始以來最冷的寒冬。

聯發科主管表示,明年第一季能見度很低,無法評論明年第一季市況,但在公司嚴格控管營業費用及成本支出下,明年1月應不會虧損。但一般認為,聯發科營運明年第一季將會達到谷底,在新產品、庫存消化及產業旺季帶動下,明年營運可望逐季緩步回升。

聯發科預計明年2月6日舉行法說會,由董事長蔡明介、總經理謝清江和財務長喻銘鐸主持,並勾勒明年第一季及全年營運展望。聯發科昨天上漲8元,以222元收盤。

分析師表示,聯發科營收主要來自大陸,春節銷售低於預期,大陸手機模組廠庫存水位仍位於高檔,短期會以消化手上庫存為主。部分原訂明年1月出貨的訂單提前到12月出貨,加上1月逢農曆年,明年1月合併營收恐下測35億元,是2005年下半年以來的單月新低,回到還未跨進手機產業的水準。

金融海嘯使全球消費者買氣縮手,多家消費性IC設計、類比IC設計公司等明年1月恐會出現單月虧損。

據了解,網通IC設計公司瑞昱(2379)今年12月營收下滑幅度大於市場預期,已提前出現單月虧損。相較於有廠房設備的IC製造、封測廠商,IC設計產業甚少出現多家公司同步面臨虧損,顯見當前景氣走勢極為惡劣。

業者表示,相較於IC製造和封測廠大部分支出來自廠房、設備,IC設計公司主要支出在於研發、人事成本,本身並無廠房,一旦IC設計公司瀕臨虧損,由於研發工程師占公司人力比重的絕大部分,難以裁員因應,因此得考慮到一旦景氣回來,要仰賴資深研發人員。

2009年起10號公報將開始實施,聯發科在前兩次法說中明確提到將積極降低庫存水準,所以第四季會提列庫存跌價損失,但公司表示,這部分不會出現出乎意料外的虧損。

市場持續關注中國官方積極支援的3G規格TD-SCDMA,但雜音甚多,目前出貨量占營收比重也很低,終端手機品質是影響TD-SCDMA普及的重要因素,預期2009下半年出貨量才有機會緩步成長,對聯發科2009營運助益有限,反而是在CMMB應用與WCDMA進度會較預期快。


zzydown

  回覆時間 2008/12/31 20:12:14


DisplaySearch:TV IC市場恐將整合 聯發科市佔率小幅流失 
鉅亨網記者蔡佳容˙台北
2008 / 12 / 31 星期三 13:15  
市場調查單位DisplaySearch指出,TV IC市場將面臨供應鏈的整合,不過,整體產業在影像視頻的處理和IC製造的技術上仍有強烈要求,因此,掌握技術領先的聯發科(2454-TW下單)仍穩居TV IC的龍頭寶座,只是市佔率已小幅流失;至於享有垂直整合優勢的韓國大廠三星則是急起直追。

DisplaySearch認為,在平面液晶電視市場的整合之下,現在TV半導體供應鏈也可能將吹起整合風潮;雖然仍有部分的TV製造商認為,應採取較為開放的態度、尋求較佳的供應商下單,但也有大廠指出,目前的競爭力就來自於垂直整合IC供應鏈,駐廠生產。無論如何,要掌握領先地位,必備條件就是影像視頻的處理和IC製造的技術,因此,IC大廠商勢必得掌握網絡和無線技術的趨勢,以創造比過去更佳的畫質。

2008年第3季的TV IC市場較第2季成長了14.8%,不過,年成長率卻僅有11.1%;DisplaySearch指出,已開發國家的電視市場已經完全轉換至平面電視,新興國家市場卻還沒進入平面數位電視的快速轉換期,因此造成 TV IC晶片銷售出現停滯現象,加上經濟前景不明,也使得TV製造商對於出貨更加謹慎,庫存則控制到比過去幾年更低的水位,自然也就影響了IC晶片的銷售。

DisplaySearch指出,聯發科因其技術領先,因此在全球 TV IC供應商中仍舊維持其龍頭寶座,但市場佔有率卻出現了小幅流失的狀況,主要原因在於韓國三星in-house(駐廠生產)的 LSI(大型積體電路)系統已經擠入 TV IC市場,並且取代聯發科過去在三星的份額。

除此之外, MStar因為取得了三星及樂金的低階TV的訂單,加上中國內需的液晶電視市場,目前已經在中國市場扮演龍頭角色,在全球的市佔率也快速提升,由原先的9.3%至第3季已來到13.3%,暫居第 2名。而三星因有自家品牌TV的大量出貨,市佔率也達到9.9%,甚至一口氣由第9名躍升至第3名。

 


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