散熱股又燙起來了！雙鴻、奇鋐聯手創天價 液冷從GPU一路燒向ASIC作者是Niyati。

如果說過去市場追AI伺服器，焦點都放在GPU與先進封裝，那麼現在真正卡住算力升級的，恐怕就是散熱。隨著輝達Vera Rubin平台功耗上看2.3kW，傳統氣冷幾乎扛不住，全液冷逐漸從加分配備變成必要規格。市場預估，單機櫃液冷系統價值可由GB300世代約3.5萬美元，提高至6.3萬至6.5萬美元，增幅超過五成，均熱片也可能因金屬TIM2等製程升級而大幅拉高單價。白話來說，這波散熱行情不只是賣得更多，是每一櫃能賺到的錢也變多了。

更重要的是，液冷市場開始進入真正的放量階段。TrendForce預估，AI資料中心液冷滲透率將從2024年的約14%、2025年的約33%，在2026年突破五成，而且需求已經不只停留在GPU冷板，是一路擴散至CPU、記憶體、交換器、分歧管、快速接頭與冷卻液分配單元。除了輝達Rubin平台，AMD與Google、Meta、亞馬遜等ASIC陣營也同步導入水冷，等於散熱業者不必再只看單一客戶臉色，整條供應鏈同時迎來多個成長引擎。

這也是雙鴻（3324）與奇鋐（3017）股價敢創新高的最大底氣。雙鴻（3324）7月營收37.65億元，月增38.54%、年增116.70%，單月稅後純益6億元、EPS達6.47元，累計前7月EPS已達29.48元，即使被列為處置股，股價仍強攻漲停。奇鋐（3017）7月營收達185.9億元，受惠伺服器水冷板、機殼及機櫃需求升溫，法人更看好其AMD MI400與ASIC水冷市占優於原先預期，因此上修獲利預估與目標價。不過，目標價終究只是法人推估，不能直接當成股價保證。

回頭看今年散熱股的走勢，其實也不是一路順風。5月市場一度傳出Rubin均熱片可能由雙片改回單片，加上奇鋐（3017）下修財測的市場傳言，讓健策（3653）、奇鋐（3017）與雙鴻（3324）同步重挫。當時大家擔心的正是「規格降級、單價下滑」，因為這等於直接動搖散熱股的估值基礎。後來奇鋐（3017）澄清未曾發布財測，雙鴻（3324）更將全年營收成長目標由五成上調至七成，加上營收、獲利接連交出成績，才用數字慢慢把市場信心拉回來。

除了散熱三雄，這波行情也開始向完整供應鏈擴散。健策（3653）卡位均熱片、微流道上蓋與封裝級散熱，台達電（2308）從電源跨入CDU與機櫃整合，富世達（6805）布局快速接頭，建準（2421）掌握風扇與散熱模組，高力（8996）則切入熱交換器。就連一詮（2486）也攜手工研院成立惠智先進，主攻微流道冷板、浸沒式冷卻及CPO散熱，希望把台灣從零組件供應商，推向高階散熱設計與系統解決方案輸出者。

散熱已經不再只是伺服器裡不起眼的機構件，是直接決定AI晶片能不能穩定運作的核心規格。當一座機櫃裝著價值數百萬美元的晶片，客戶在意的不會只有誰最便宜，是誰能做到不漏液、高良率並且整櫃交付。不過，雙鴻（3324）、奇鋐（3017）與健策（3653）近期漲幅都不小，產業趨勢看多不代表股價每天都會漲，規格變更、訂單分配與高檔籌碼仍可能帶來劇烈震盪。液冷長線確實越來越熱，但追價之前，還是得先確認自己的投資組合散不散得了熱。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文