央如果台灣真的升息，誰先中槍？9/17央行會議前，5大族群一次看

美伊局勢再度升溫，金融市場原本稍微放下的心，又被拉了回來。

8月31日，美國與伊朗再度互相發動軍事攻擊，是雙方數週以來再次出現直接軍事交火。市場最直接的反應之一，就是能源價格上漲；布蘭特原油當日上漲超過2%，收在每桶90.49美元。

油價上漲表面上是能源市場的事情，但對台灣投資人而言，真正需要注意的是它後面的連鎖反應：

地緣政治升溫 → 原油上漲 → 輸入性通膨增加 → 物價壓力提高 → 央行貨幣政策轉鷹。

而時間點又非常敏感。

台灣央行今年第三季理監事聯席會議，正式排定在9月17日舉行。

因此最近市場開始出現一個問題：

台灣央行這次會不會真的升息？

這次不能只把「升息」當成新聞標題

先把一件事情說清楚：

目前央行尚未宣布升息。

截至目前，台灣央行重貼現率仍為2%，上一次調整是在2024年3月；今年6月18日理監事會仍決議維持政策利率不變。

但和6月相比，現在的環境確實出現了一些變化。

央行6月會議時就已經明確表示，中東衝突與國際原油價格是影響國內物價的重要不確定因素，當時央行預估2026年全年CPI年增率約1.91%。

然而最新官方數據顯示：

2026年7月台灣CPI年增2.54%，PPI更年增16.94%。

其中CPI已經重新站上2%，而上游生產成本的漲幅更值得觀察。

這也是為什麼市場現在會重新討論9月升息。

近期金融業者分析也指出，9月央行決策的重要觀察項目，包括8月CPI、國際油價以及主要央行政策方向；若通膨與油價再次同步升溫，升息機率自然會往上修。

所以小麻花認為：

現在不是直接押注「一定升息」，

而是應該把它理解成——

央行踩煞車的機率，正在增加。

另開

「如果台灣真的升息，誰先中槍？」

9/17央行理監事會
油價↑／營建／金融／債券ETF／科技

為什麼油價會影響台灣央行？

台灣本身高度仰賴能源進口。

當國際原油價格長時間維持高檔，影響的不只是加油價格。

還可能一路傳導到：

運輸成本
→ 製造成本
→ 電力與能源成本
→ 商品售價
→ 消費者物價

而這種由成本推升的「輸入性通膨」，正是目前央行最難處理的地方。

因為升息可以壓抑需求，

卻沒有辦法叫中東停止打仗，
也沒有辦法直接把原油價格壓下來。

這也是9月央行最大的兩難：

不升息，怕通膨預期繼續升高；
升息，又可能增加民眾與企業的資金壓力。

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「如果央行真的升息，台股哪五類資產最有感？」

一、營建、房地產：資金成本最直接

如果要找升息影響最直觀的族群，房地產與營建通常排在前面。

原因並不複雜。

利率上升後：

房貸利率可能上升、
建商融資成本增加、
購屋者負擔增加、
投資性需求也可能進一步降溫。

央行6月資料顯示，房市交易已降溫、房價漲勢減緩，不動產貸款占總放款比率也由2024年6月底的37.6%，下降至今年5月底的35.2%。

如果這個時間點再搭配一次升息，

對高槓桿或高度仰賴融資的業者而言，
壓力會比一般產業更加明顯。

所以：

升息情境下，營建不是一定跌，但基本面與資金成本必須重新估價。

二、金融股：升息不等於全部都是利多

很多投資人的第一個直覺：

「央行升息，銀行利差擴大，所以金融股大利多。」

只講這一句，其實太簡化。

銀行確實可能受惠於放款利率調整，
淨利差有機會改善。

但另一面也要考慮：

存款成本是否同步上升、
企業與房貸需求是否降溫、
資產品質是否受高利率影響。

而如果是壽險型金控，
還涉及債券評價、匯率與資產配置問題。

因此：

升息對金融業可能是結構性分化，而不是整個金融族群一起受惠。

純銀行型、壽險型、證券型金控，
不能用同一把尺判斷。

三、長天期債券ETF：利率敏感度要注意

這應該是ETF投資人最容易忽略的一塊。

債券價格與市場利率通常呈反向關係：

市場利率上升 → 舊債券吸引力下降 → 債券價格承壓。

而債券存續期間越長，
對利率變動通常越敏感。

所以如果市場原本預期接下來會降息，
突然轉成重新升息，

長天期債券的價格修正幅度，
就可能比短天期債券更加明顯。

因此持有長天期美債ETF的投資人，
真正要看的不是：

「殖利率高不高？」

而是：

目前市場正在交易降息，還是重新交易升息？

兩者差很多。

四、高股息ETF：不要全部打包一起看

有人問：

如果升息，高股息ETF是不是也危險？

答案還是那一句：

先看成分股。

有些高股息ETF金融權重高，
有些偏電子，
有些含營建、傳產。

升息真正影響的，
不是「高股息」三個字，

而是ETF裡面的企業，
在高利率環境下會受到什麼影響。

所以遇到貨幣政策轉折時，
我會更建議投資人打開持股明細，

看看前十大成分股到底裝了什麼。

五、科技股：估值受壓，但最後仍回到獲利

理論上來說，

利率越高，
未來企業獲利折現回現在的價值就越低，

因此高本益比、高估值的成長型公司，
通常會比低估值公司更容易受到利率上升影響。

這也是為什麼全球市場只要重新出現升息預期，
科技與成長股通常會先增加波動。

但台灣科技股還有另一個重要因素：

AI基本面。

如果企業獲利、訂單與AI資本支出仍然強勁，
利率只是其中一項變數。

所以央行如果升息，

並不代表台積電就要提著行李箱逃跑。🤣

真正要觀察的是：

升息造成的估值壓縮，能不能被企業獲利成長抵銷。

這才是科技股後面真正的關鍵。

另開

8/31 美伊再度交火
布蘭特原油90.49美元
油價上漲 → 通膨壓力

這張圖會比單純再放一張可愛圖更有聚財網文章的專業感。

9/17以前，我會盯這三個訊號

距離央行9月17日開會還有一段時間，

與其現在猜「到底升不升」，
我認為更重要的是追蹤三件事。

第一、8月CPI

目前最新官方CPI是7月年增2.54%。

如果接下來通膨繼續往上，
央行出手的理由就會增加。

第二、國際原油

這次美伊重新交火後，
布蘭特原油已回到90美元以上。

如果只是短期事件、油價快速回落，
央行壓力相對有限。

但如果衝突持續擴大，
油價長期停留高檔，
事情就完全不同。

第三、主要央行政策方向

全球市場目前也重新提高對緊縮政策的敏感度。

如果海外主要央行同步偏鷹，
台灣央行面對匯率、資金流與通膨的政策空間，
也會受到影響。

小麻花結論：市場最怕的不是升息，而是預期突然改變

所以這次9月17日，
我反而不急著猜央行到底會不會升息。

我更在意的是：

市場原本怎麼預期，最後央行怎麼做。

假設市場早就充分反映升息，
最後真的升息，
市場未必會出現大幅震盪。

真正容易造成價格劇烈反應的，
往往是：

大家原本認為不會升，央行卻突然升了。

因此現在操作上，
小麻花不會因為看到「央行可能升息」，
就急著把ETF全部賣掉。

而是重新檢查自己的部位：

營建曝險多少？
金融股是哪一類？
有沒有長天期債券？
高股息ETF裡面裝什麼？
科技股估值是否已經過高？

把自己的持股搞清楚，
比猜央行答案重要得多。

🌸 小麻花不正經解盤

美伊要不要繼續打，
小麻花管不了。

央行9/17要不要升息，
小麻花也管不了。

但至少有一件事情可以管——

看到新聞標題的時候，
先把手從「全部賣出」跟「全部買進」兩個按鈕移開。🤣

市場有變數不可怕，

不知道自己手上拿什麼，
才是真的可怕。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文