最近記憶體股真的很有意思，新聞一篇比一篇熱，股價卻不一定每天都跟著熱。原本市場還在討論這波 DRAM、HBM 到底是不是又一次景氣循環，現在供應鏈傳出的訊息卻愈來愈像「不是會不會缺，是缺多久」。三星、SK 海力士、美光的 2027 年 DRAM、HBM 產能據傳已經提前進入分配階段，不少客戶最後只能拿到原本需求量的六、七成。AI 伺服器、GPU 叢集持續吞掉高階記憶體產能，原廠又不敢為了短期高價瘋狂擴廠，結果就是供給增加速度追不上需求，市場甚至開始把缺貨時間一路看到 2027 年以後。

這波最值得注意的，其實不是「漲價」兩個字，是記憶體在整台AI系統裡的地位真的變了。過去記憶體比較像週期性零組件，價格高了客戶就少買一點、庫存多了就砍單，但現在AI運算沒有足夠的DRAM、HBM根本跑不動，需求彈性明顯降低。美光甚至開始推動長期策略性客戶協議，希望把約四成出貨納入較長期的供貨安排，說穿了就是客戶寧願先把產能訂起來，也不想等到真的缺料時才拿著現金排隊。更誇張的是，市場傳出台積電（2330）手上的部分處理器後段封裝也受到DRAM到貨進度牽動，若這類情況持續發生，記憶體缺貨就不只是記憶體廠自己的事情，而是可能一路影響手機、PC、伺服器甚至終端產品售價。

回到台股，華邦電（2344）應該是目前最能代表這波產業氣氛的指標之一。公司法說透露，部分 DRAM客戶為了搶貨，長約簽訂比重已經來到約五成，新產能甚至規劃綁定三到五年，公司對需求展望一路看到2030年。第二季獲利與毛利率也明顯跳升，代表漲價並非只有新聞題材，是真的開始反映到財報。不過有趣的是法說行情卻沒有照劇本演，華邦電（2344）股價反而收跌超過4%，旺宏（2337）同樣拉回，凌航（3135）甚至跌停。所以說基本面很熱，不代表股價可以每天無限往上衝，前面漲多之後，只要美光、SK 海力士、Sandisk等美韓記憶體股先震盪，台股很容易跟著進入籌碼整理。

另開

另一個值得注意的是力積電（6770）。他不像傳統記憶體原廠那麼純，但記憶體晶圓代工比重不低，因此同樣吃得到DRAM供給吃緊的紅利。公司先前已調升DRAM報價，市場也預期後續價格仍有向上的空間；更重要的是，力積電（6770）還在推進製程升級，未來從自研1x製程，再到與美光合作的更先進 DRAM製程，如果順利放量，每片晶圓的產值有機會往上拉。只是短線股價同樣不是一路直線上攻，昨日盤中也出現紅翻黑，這種走勢其實很符合現在記憶體族群的狀況，產業消息超級熱，資金卻開始挑股票、挑位階，不再看到記憶體三個字就全部一起追。

另開

記憶體現在已經從單純的報價反彈，慢慢走向「長約鎖產能＋AI排擠傳統產能＋製程升級」的結構性行情。華邦電（2344）、旺宏（2337）、力積電（6770）偏上游製造與代工，晶豪科（3006）吃到利基型DRAM供給吃緊，威剛（3260）、十銓（4967）、宜鼎（5289）則站在模組與品牌端，只要庫存成本與售價掌握得好，都可能成為漲價循環的受惠者。只是股市永遠比新聞早一步，現在真正要看的已經不是「會不會缺貨」，是哪家公司能把缺貨變成長約、把漲價變成毛利，再把毛利真正變成EPS。產業大方向依舊熱，但短線股價開始震盪，反而正進入最考驗選股的階段。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文