原本市場還在擔心記憶體漲價是不是快到盡頭，結果南亞科（2408）、鈺創（5351）、宇瞻（8271）接連交出超誇張的成績單，搭配HBM供應持續吃緊，資金乾脆從上游晶圓、IC設計一路買到封測、模組與通路，整條供應鏈像被按下集體點火鍵。

鈺創（5351）股價連續拉出4根漲停，短短4個交易日漲幅接近五成。鈺創（5351）第二季營收48.99億元，年增超過5倍，毛利率衝上52.2%，單季每股純益4.81元，上半年每股純益更達6.69元。公司同時宣布買回6600張庫藏股，加上AI排擠傳統DRAM產能，訂單能見度已看到2027年。

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模組廠宇瞻（8271）的獲利表現同樣讓人驚艷。受到DRAM與NAND供給偏緊，加上低成本庫存放大利差，宇瞻（8271）上半年每股純益高達35.51元，第二季毛利率更衝上51.25%。不過低成本庫存總有用完的一天，後面補貨成本提高後，毛利率能不能維持才是真正考驗。基本面確實很強，但股價漲高後再追，可能一不小心就從投資人變成庫存管理員。

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真正撐住這波行情的核心，還是全球記憶體供需結構。研調機構預估，2027年HBM出貨位元量即使年增五成至六成，仍可能追不上AI晶片與雲端業者需求。由於HBM會大量消耗DRAM晶圓，三星、SK海力士等原廠又持續把產能轉往HBM與高階行動記憶體，傳統DDR4、DDR5與部分NAND供給自然愈來愈緊。講白一點，AI不只自己吃得多，還把一般記憶體的飯碗一起端走，最後就變成HBM缺、傳統DRAM也缺，連NAND都可能跟著漲。

反映到台廠營運，南亞科（2408）7月營收438.68億元，首度突破400億元並改寫歷史新高，年增高達719.61%，晶豪科（3006）7月營收也創下新高，年增接近5倍。力積電（6770）則受惠記憶體代工與成熟製程報價調升，加上公司重申第三季營收雙位數成長目標，股價重新獲得買盤認同。華邦電（2344）、旺宏（2337）、愛普（6531）、群聯（8299）等上游與IC設計股也同步受惠，市場已經不只在買單一公司，是重新評價整個記憶體產業的獲利循環。

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這波熱潮也一路延燒到力成（6239）、華東（8110）、福懋科（8131）、南茂（8150）、華泰（2329）等封測廠，以及威剛（3260）、創見（2451）、宜鼎（5289）、十銓（4967）等模組品牌。就連大聯大（3702）、文曄（3036）、至上（8112）等通路商，也有機會受惠報價上漲與庫存價差。當上游產能滿載、下游客戶又怕拿不到貨，整條供應鏈都能分到訂單與漲價紅利，這也是近期記憶體族群可以一棒接一棒上漲的原因。

至於市場擔心記憶體景氣是不是已經見頂，高盛的看法相對樂觀。報告認為，三星電子與SK海力士近期股價大幅修正，反而已經過度反映悲觀預期。HBM良率提升困難、堆疊層數增加，加上大型客戶願意簽下長達3年至5年的供貨合約，甚至支付預付款搶產能，都顯示供應商議價權仍然很強。原廠庫存也只有約2至4週，距離過去景氣反轉前超過10週的庫存水位還很遠，至少目前看來，這不像是供給太多，更像是客戶怕買不到。

這次記憶體行情確實比過去更有基本面支撐，不只是喊缺貨，是營收、毛利率、獲利與長約訂單都開始同步反映。不過記憶體股最大的特色，就是景氣最好的時候，財報往往也最好看，因此接下來不能只看EPS多高，更要盯報價、庫存、現金流與毛利率是否轉折。產業趨勢目前仍偏多，但股價連續噴出後，追價還是得控制節奏，畢竟再強的記憶體，買在太高的位置，也可能讓自己的記憶留下深刻教訓。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文