最近記憶體族群的走勢，很像坐雲霄飛車。前一陣子大家還在喊DRAM、NAND Flash漲價潮來了，結果這幾天市場突然丟出一堆利空，Meta可能對外出租AI算力、SK海力士準備擴產、中國長鑫存儲可能打進蘋果供應鏈，甚至連中國NOR Flash大廠兆易創新也示警價格可能反轉，讓不少投資人開始懷疑難道記憶體這波行情已經到頂了嗎？

這波記憶體行情，真正的主角不是傳統PC、手機補庫存，而是AI資料中心一直蓋、AI伺服器一直吃記憶體，尤其是HBM、LPDDR5、企業級SSD這些高階產品，需求還是很硬。美國銀行的報告也講得很直接，現在市場擔心的幾個利空，短期其實還不足以改變高階記憶體供需緊俏的格局。

先講Meta出租AI算力這件事，市場第一時間解讀成是不是AI伺服器買太多了？是不是需求要降溫了？但美銀從供應鏈調查來看，並沒有看到Meta削減AI基礎建設投資，也沒有看到高階記憶體採購轉弱。換句話說，Meta就算真的把部分算力拿出來出租，比較像是提高投資報酬率，不是AI需求不行了。這就有點像你買了一台高階設備，空檔時拿出來賺外快，不代表你不需要這台設備。

至於中國長鑫存儲可能打入蘋果供應鏈，聽起來很嚇人，好像中國記憶體馬上要殺進全球市場，但實際上還有美國出口限制、蘋果品質驗證、專利問題等門檻要過。就算法人認為未來有機會切入部分低階機種，對全球DRAM市場的衝擊也有限，更多可能只是蘋果拿來跟供應商議價的籌碼。至於韓國大規模半導體投資、SK海力士擴產這類消息，也不是明天就能變成產能，尤其高階HBM牽涉先進製程、封裝與良率，不是有錢蓋廠就能馬上大量生產。

所以現在的問題不是記憶體基本面突然壞掉，是股價前面漲太快，市場情緒一緊張，就容易把所有消息都往利空方向解讀。法人也提到，4月到6月那波利空比較直接打到成熟型記憶體台廠，但這次的衝擊主要偏向國際前三大原廠，對南亞科(2408)、華邦電(2344)這類台廠來說，第二季財報和第三季展望反而有機會優於市場預期。

最直接的證據就是營收。南亞科(2408)6月合併營收達293.88億元，月增6.2%、年增621.3%，第二季營收825.49億元，季增68.2%、年增684.2%，這種成長數字真的不是小打小鬧。法人推估，南亞科第二季營收大幅成長，主要來自DRAM平均售價大幅提升，本季ASP漲幅可能達60%。也難怪即使市場雜音一堆，本土法人仍維持「買進」看法，認為股價還有補漲空間。

另開

南亞科(2408)還有一個話題，就是7月7日即將除息，每股配發現金股利1.347元，這也是睽違兩年再度發放股利。除息前買盤先卡位，帶動南亞科(2408)盤中大漲逾7%，一度站上443元，也把華邦電(2344)、旺宏(2337)整個記憶體族群氣勢一起拉起來。分析師也認為，在營收動能轉強、產業供需改善的支撐下，南亞科(2408)填息機率偏高，後續若能帶量突破465元壓力區，股價仍有機會續攻。

華邦電(2344)今天盤中一度大漲逾8%，衝上200元整數關卡，只是後面獲利了結賣壓出來，漲幅明顯收斂。旺宏(2337)同樣受到買盤追捧，盤中一度來到152元。雖然台股今天早盤一度大漲超過600點，最高衝上47395.3點，後來漲勢熄火、失守4萬7，但記憶體族群仍然是盤面上有看頭的主軸之一。

這次大摩的報告也讓記憶體多頭多了一點底氣。大摩認為NAND Flash供不應求可能延續到2027年，尤其AI伺服器需求持續擴大，深耕NAND相關產品的旺宏(2337)和群聯(8299)，都可能成為受惠者。大摩甚至把旺宏(2337)列為大中華區半導體首選股，給予「優於大盤」評等，目標價上看220元。群聯(8299)雖然維持「中立」，但因價格與毛利率假設調高，目標價也從2248元上修到2588元。這代表外資並不是不看記憶體，是開始挑方向、挑公司、挑誰能真正吃到AI帶來的缺貨紅利。

威剛(3260)的狀況更能說明這波行情有多猛。董事長陳立白直接表示，記憶體原廠已通知第三季DRAM合約價將續漲20%至30%，NAND Flash也將調漲35%至40%。威剛(3260)6月合併營收146.6億元，月增13.3%、年增212%，連續4個月刷新單月歷史紀錄。第二季營收381.6億元，季增46.1%、年增198.5%，也創下單季新高。上半年營收642.7億元，年增183.3%，等於今年還沒過完一半，氣勢就已經非常驚人。

更重要的是，威剛(3260)不只看今年，已經提前跟全球主要供應商簽訂2027年長期供貨合約。這句話其實很關鍵，因為陳立白認為2027年原廠願意分配給通用型DRAM和消費型NAND Flash的產能會更加有限。簡單講，就是AI吃掉太多高階產能後，通用型記憶體反而可能更缺。這種情況下，誰手上有貨、誰提前鎖到產能，誰就比較有話語權。

國際大廠三星的財報預期，也替整個產業補了一顆強心針。市場預估三星第2季營業利益可能較去年同期暴增約18倍，原因同樣離不開AI應用快速成長，帶動記憶體晶片需求緊張、價格上升。這波需求不只來自HBM，也包含傳統DRAM和NAND，因為AI從模型訓練進一步走向代理式AI等更複雜的應用場景，資料中心需要更多記憶體容量，也需要更大的儲存空間。

不過話說回來，記憶體股不是沒有風險。這波股價漲太快，很多個股前面已經噴過一大段，像旺宏(2337)6月底一度衝上192元以上新高，後來也遇到獲利了結和解套賣壓。群聯(8299)先前創高後也進入整理。法人也提醒，7月記憶體行情可能從前一波單邊上攻，轉成高檔區間震盪，接下來要觀察SK海力士、美光等國際記憶體指標股能不能止跌回升。

這波記憶體行情不是簡單一句利多出盡就能判死刑，也不是看到股價拉回就無腦衝進去。比較合理的看法是，產業基本面還是強，AI需求還沒看到反轉，DRAM與NAND漲價也還在延續，但股價已經進入「有基本面支撐、但短線震盪加劇」的階段。對投資人來說，後面不能只看題材喊多，更要看營收有沒有續創高、毛利率有沒有跟上、報價有沒有延續，以及外資對美光、SK海力士、三星這些國際指標股的態度有沒有重新轉強。

記憶體現在就像一鍋還在滾的火鍋，湯底是AI需求，火力是漲價循環，配料是南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)、群聯(8299)、威剛(3260)這些概念股。只是前面太多人擠著夾肉，現在桌邊開始有人被燙到退後一點。真正要看的不是大家喊熱就跑，是這鍋火是不是還在燒。從目前各方資訊整理起來看，至少AI記憶體這把火，還沒有明確熄掉。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文