前陣子市場一看到CPO出貨時程可能延後，很多人第一反應就是「完了，矽光子是不是退燒了？」結果15日晚間美股光通訊族群先反彈給大家看，AAOI（AAOI）大漲13%，Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）也分別上漲近4%與8%，今天台股光通訊族群跟著回穩，環宇-KY（4991）、訊芯-KY（6451）盤中一度攻上漲停，波若威（3163）、華星光（4979）、眾達-KY（4977）也同步小漲。這種走法其實很有意思，因為市場開始發現，CPO延宕不一定是壞事，對部分光收發模組與零組件廠來說，反而可能是另一種利多。

CPO確實是長線趨勢，AI資料中心未來要更快、更省電，光通訊往CPO走幾乎是大方向。但問題在於市場前面把放量時間想得太樂觀，好像明天就要全面替換，股價也先把夢想吃飽吃滿。當Semi Analysis報告讓市場重新調整預期，短線籌碼自然會恐慌出場。不過反過來看，CPO若沒有那麼快全面導入，代表傳統光收發模組的生命週期被拉長，既有800G、1.6T升級需求還是要靠現有供應鏈撐起來，這對環宇-KY（4991）、波若威（3163）、華星光（4979）、眾達-KY（4977）這類供應商，反而等於多了一段可以穩定出貨與獲利的時間。

AI題材已經不是只看誰的GPU最強、誰的伺服器最會算，市場現在開始把焦點移到資料怎麼傳得更快這件事。AI模型越做越大、GPU越堆越多，資料中心裡面的資料傳輸就越容易卡關。以前大家只在意算力，現在發現算完之後資料要同步、要交換、要在機櫃之間高速移動，這些都離不開光通訊。AI不是只有大腦要強，血管也要夠粗，不然資料塞車，再貴的晶片也只能在那邊乾等。

匯鑽科（8431）原本是金屬表面處理廠，但去年第四季開始切入AI液冷散熱，幫AI水冷板做電鍍工序，等於搭上AI伺服器散熱升級需求。更關鍵的是，公司也布局CPO光通訊模組、AI資料中心高容量硬碟等應用，泰國新廠預計年底前完工試產，未來將成為AI光模組表面處理的重要基地。股價直接亮燈漲停，市場買的不是傳統表面處理，而是他能不能從老本業轉進AI高速傳輸與散熱供應鏈。

另開

環宇-KY（4991）則是已經開始交成績單的光通訊代表。公司4月獲利年增超過4倍，單月EPS達0.36元，前四個月EPS來到2.03元，第一季毛利率更達54.5%。環宇-KY（4991）受惠PD光感測器需求強勁，訂單能見度看到明年第一季，這不是單純喊概念，而是AI高速傳輸需求真的反映到營收與獲利上。這也是為什麼當美股光通訊反彈時，環宇-KY（4991）會被資金重新點火，因為市場最喜歡的不是只有故事，而是故事後面開始有數字。

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嘉基（6715）則是從高速光電傳輸切進AI資料中心升級。公司布局800G高速光傳輸產品，也投入CPO、CPC、線性光引擎與先進散熱設計，瞄準CPU、GPU、Switch周邊高速連接模組需求。就是AI伺服器裡面的傳輸規格正在升級，線材、連接模組、光電轉換能力都要跟上，不能再用舊規格硬撐。嘉基（6715）本來就有連接線與主動式光纖技術基礎，現在往800G、CPO方向走，等於把自己推進AI高速傳輸供應鏈。

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再往上游看，雷射與材料也是這波光通訊行情的重點。AMD加快外部雷射源ELS採購，高功率CW Laser晶片需求升溫，讓聯亞（3081）、華星光（4979）這類上游供應鏈受到關注。尤其美國Lumentum（LITE）與Coherent（COHR）等大廠產能排程已相當緊張，代表AI資料中心往800G、1.6T甚至更高速傳輸升級時，雷射光源不會只是配角，而會是整條光通訊供應鏈裡很關鍵的一環。

全新（2455）這次也被市場高度關注。過去大家多半把他看成手機、WiFi、無線通訊用的三五族半導體磊晶片供應商，但現在他的投資邏輯開始被重新定位成AI光通訊上游材料廠。AI資料中心從800G往1.6T升級，光通訊模組裡面的接收端、雷射光源與高速發射端都需要砷化鎵、磷化銦等關鍵材料，法人甚至看好他2027年EPS挑戰8.48元，目標價上看424元，雖然目標價不是保證書，但至少代表市場已經不再用傳統無線通訊材料廠的角度看他。

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短線市場原本把CPO延宕解讀成利空，但長線趨勢沒有變，只是導入時間往後拉。這對CPO概念股來說，短線夢想可能要重新估值，但對傳統光收發模組、光感測器、雷射、磊晶材料與高速傳輸零組件來說，反而可能是生命週期延長的利多。CPO不是不來，而是沒那麼快全面取代。

光通訊現在很熱，矽光子、CPO、NPO、800G、1.6T這些字眼也很容易讓人熱血沸騰。不過題材越熱，股價短線震盪通常也越大。會講故事的公司很多，能把故事變成營收、獲利與EPS的公司才是真本事。投資人可以追題材，但更要追蹤基本面，畢竟股市最會畫大餅，最後能不能吃到，還是要看公司有沒有真的把餅烤出來。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文