最近台股震盪真的很大，指數一天可以殺到讓人懷疑人生，隔天又突然拉回來，好像市場在考驗大家心臟強度。不過在這種上沖下洗的盤勢裡，被動元件族群依舊是盤面上最有話題的焦點之一。前幾年被動元件被冷落很久，很多人都快忘記他曾經也是飆股製造機，結果這波AI伺服器需求一點火，市場突然又想起來，原來MLCC、電感、電阻、鉭質電容、鋁質電解電容這些東西，才是高階伺服器穩定運作背後的重要零件。

從5月營收來看，被動元件不是只有股價在喊題材，部分公司基本面也真的有跟上。像勤凱（4760）5月營收年增率高達64.8%，甚至比龍頭國巨*（2327）的47.5%還猛。立隆電（2472）、臺慶科（3357）、金山電（8042）也都有三成以上年增表現。反倒是近期人氣很高的晶技（3042），年增率約10%左右，在這批名單裡相對落後。這也代表這波行情不能只看被動元件四個字就全部買單，市場其實已經開始分辨誰吃得到AI訂單、誰只是跟著氣氛一起熱鬧。

這波被動元件最核心的故事，還是AI伺服器功耗大增。傳統伺服器用的MLCC數量，跟AI伺服器相比根本不是同一個等級，有法人指出AI伺服器的MLCC用量可以從傳統約2200顆，大幅拉高到2萬至3萬顆，等於需求直接放大好幾倍。更重要的是，AI機櫃從GB200、GB300一路演進到Vera Rubin世代，電源供應器規格從5.5kW往12kW以上推升，電容、電感、磁性元件、電源管理相關零件的價值量也跟著水漲船高。以前大家看AI都只盯著GPU、伺服器組裝，現在才發現，原來電不穩，AI也跑不快。

龍頭國巨*（2327）自然還是市場焦點，近期股價朝千元大關靠近，除息前夕也一度翻紅，盤中最高來到861元，人氣非常旺。不過國巨*（2327）今年以來漲幅已經相當驚人，高檔震盪也很明顯，代表追價買盤跟獲利了結賣壓正在拔河。法人看好國巨*（2327）第2季營收溫和成長，毛利率、營益率有機會小幅季增，加上過去漲價效應預期在第2、3季陸續發酵，下半年鉭質電容調漲報價也是另一個看點。但說白一點，基本面是好，但股價已經跑很快，這種位置就不是以前那種閉著眼睛撿便宜的節奏了。

除了國巨*（2327），禾伸堂（3026）也是這波被點名的重點股。法人看好禾伸堂（3026）在NPO MLCC領域的優勢，尤其Blackwell世代市占率高，進入Vera Rubin世代雖然競爭會變激烈，但仍有機會維持重要供應地位。法人預估禾伸堂（3026）全年EPS有機會來到21.43元，甚至超車國巨*（2327）的18.73元，這也是市場最近重新評價禾伸堂（3026）的關鍵原因之一。這就像以前大家只認識大哥，現在突然發現二哥默默賺得也不少，難怪資金會開始重新排隊。

金山電（8042）則是另一條很有想像空間的支線。AI資料中心電源架構走向高壓化，像PSU、BBU、PDB以及400VDC、800HVDC供電架構，都會帶動高電壓牛角型電容需求。金山電（8042）目前在高壓鋁質電解電容領域具有稀缺性，法人甚至預期第4季相關產能可能超過三家日廠總和，這種題材難怪市場會特別關注。不過金山電（8042）股價波動也很劇烈，盤中一度被打到跌停，收盤又強勢漲停，這種走法說好聽是資金搶籌，說難聽就是沒綁安全帶真的會暈車。

另開

盤面上也可以看到，被動元件族群已經不是全面一起噴，而是強弱分化越來越明顯。11日台股收在43149.46點，小跌76.08點，盤中一度大幅下殺後跌幅收斂，資金又回頭點火被動元件。日電貿（3090）、千如（3236）、鈞寶（6155）、信昌電（6173）、天二科技（6834）、金山電（8042）收盤亮燈漲停，人氣非常旺。但同一天，年程（3117）、艾華（6204）、雷科（6207）卻跌破半根，族群內部差距很大。這就很像同一班車，有人坐商務艙，有人直接被甩出車外，不能只看族群名稱就以為大家都會一起到終點。

另開

從產業鏈來看，台廠這次卡位其實滿完整。上游導電漿料有勤凱（4760），陶瓷基板有九豪（6127），MLCC與電容核心有國巨*（2327）、華新科（2492）、禾伸堂（3026）、鈺邦（6449）、信昌電（6173），鋁質電解電容有立隆電（2472）、凱美（2375）、金山電（8042），電感有臺慶科（3357）、千如（3236）、三集瑞-KY（6862）、鈞寶（6155），電阻則有大毅（2478）、興勤（2428）、光頡（3624），通路端還有日電貿（3090）、蜜望實（8043）、堡達（3537）。這也是為什麼被動元件這波不像單一個股炒作，而是整條供應鏈都被AI伺服器的規格升級重新拉出來檢視。

不過被動元件雖然題材強，短線真的不能太鐵齒。法人也提醒，現在高中階產品需求確實不錯，AI伺服器是剛需，日廠又把產能往高階料號挪，中低階市場供給缺口有機會外溢到台廠，這些都是利多。但消費性電子、車用電子還沒有全面復甦，加上部分個股短線漲幅已大，籌碼震盪一定會越來越劇烈。簡單講，這波被動元件不是沒有故事，而是故事已經被市場聽見了；接下來真正要比的，不是誰名字最熱門，而是誰的訂單、毛利率、漲價效應和EPS能不能真的跟上股價。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文