記憶體族群真的很有戲，一邊是5月營收繳出漂亮成績單，另一邊股價卻被大盤史詩級殺盤拖著一起下去洗臉，讓人看了只想問一句，到底是公司賺太好，還是市場心情太差？威剛（3260）5月營收衝到129.4億元，連續3個月刷新紀錄，年增超過2倍，單月營收差一點就摸到130億元大關。南亞科（2408）更誇張，5月營收276.7億元，年增高達730.14%，華邦電（2344）5月營收也有200.01億元，月增3.93%，旺宏（2337）則以62.56億元創下單月歷史新高。簡單講，營收一字排開都很猛，結果盤面卻殺到像公司明天要停電一樣，股民心情大概就是：「財報很好，帳面很綠。」

威剛（3260）這次可以說是記憶體模組廠裡最會搶鏡的那一位，5月合併營收129.4億元，月增22.6%、年增210.4%，累計前5月營收已達496.1億元，年增175.8%，而且已經接近2025年全年營收的93%。這種成長速度，說是踩到AI資料中心加速鍵也不誇張。從產品結構來看，DRAM仍是威剛（3260）最大營收來源，占比52.9%。NAND Flash因為價格漲勢從第二季開始轉強，帶動SSD需求升溫，5月單月營收衝上47.3億元，月增47%，也再度寫下新高。也就是說，威剛（3260）現在不是只有DRAM在撐場，SSD這條線也開始加入戰局，整個產品組合看起來比以前更有火力。

威剛（3260）董事長陳立白也把話講得很直接，AI資料中心建置持續加速，高容量、高頻寬記憶體需求快速拉升，尤其新一代Vera Rubin平台配置的記憶體容量還會倍數成長。他看好記憶體市場不只今年供不應求，明年缺貨可能還會更嚴重。這句話對多方來說很像強心針，對空方來說則像在耳邊提醒：「你以為漲價結束了嗎？劇本可能還沒演完。」而威剛（3260）也不是只喊口號，公司還打算把第三季庫存水位拉到超過500億元，等於先把貨源抱緊處理，準備迎接後面AI伺服器與企業級儲存需求。只是股市很現實，基本面再漂亮，只要大盤崩給你看，短線還是可能先被市場情緒拖去旁邊罰站。

南亞科（2408）的營收爆發力也很驚人，5月營收276.7億元，月增8.55%，年增直接噴到730.14%，累計前5月營收1022.48億元，年增649.62%。這個數字放在過去低迷週期來看，真的有種「睡醒突然變強壯」的感覺。背後邏輯其實很清楚，全球DRAM大廠把資本支出與產能往HBM、DDR5等高階產品移動，傳統DDR4、LPDDR4供給被壓縮，加上AI伺服器與邊緣運算持續拉高記憶體搭載量，報價自然有撐。更重要的是，南亞科還有Kioxia、SanDisk、Solidigm及Cisco認購私募普通股，這不只是補銀彈，也有點像提前把未來大客戶需求綁進來，對後續打進CSP供應鏈有策略意義。

華邦電（2344）同樣是這波記憶體行情裡不可忽視的一員，5月營收200.01億元，月增3.93%、年增181.97%，前5月營收775億元，年增128.58%。法人看法中提到，AI需求推升高容量與高效能記憶體需求，而華邦電（2344）客戶訂單動能強，甚至主動洽談長期合作，反映利基型記憶體需求仍相當緊。因為利基型記憶體供給快速收縮，平均售價漲幅如果能大於成本增幅，毛利率就有機會被拉上去。法人甚至預估華邦電今明兩年EPS分別為23.42元、29.34元，明年有機會挑戰賺近3個股本。這種數字聽起來很香，但今天股價一被大盤拖著殺，散戶大概也只能苦笑：「EPS很美，K線先把我打到懷疑人生。」

旺宏（2337）5月合併營收62.56億元，月增5.8%、年增175.8%，直接創單月歷史新高，累計前5月營收226.37億元，年增110.9%。過去旺宏（2337）給市場的印象比較偏NOR Flash與記憶體景氣循環股，但這次營收創高，也代表整個記憶體回溫不是單一公司唱獨角戲，而是產業報價與需求同步改善的結果。只是記憶體族群本來就是景氣循環味很濃的族群，當市場相信漲價循環時，股價可以像裝了渦輪；但只要市場開始擔心報價觸頂、庫存、終端需求或陸廠擴產，股價修正起來也會很不客氣。

比較有趣的是，市場原本期待中國大陸長鑫存儲可能會打價格戰，讓DDR5價格變便宜，但從台北電腦展的觀察來看，長鑫DDR5報價其實和三星、SK海力士、美光差不多，並沒有大家想像中的「中國低價救星」劇本。長鑫目前真正的優勢，反而是消費市場供貨比較寬裕，因為他還沒有大量轉往HBM等高階AI記憶體，保留較多產能給傳統DRAM市場。換句話說，長鑫不是拿價格來亂殺市場，而是用供貨彈性搶客戶，這對整體價格結構來說，至少目前沒有形成那種「大砍價把大家一起拖下水」的恐怖場景。

不過，今天市場最冷的不是營收，而是法人降評。本土老牌投顧以系統性風險為由，開出法人圈第一槍，把華邦電（2344）、南亞科（2408）、威剛（3260）、宜鼎（5289）等4檔記憶體指標股，從「買進」一口氣降到「區間操作」。目標價分別是華邦電（2344）176元、南亞科（2408）381元、威剛（3260）455元、宜鼎（5289）1945元。這裡要注意，法人不是說基本面爛掉，而是說短期市場波動太劇烈，風險偏好下降，資金面與籌碼面對股價的影響，暫時比基本面還大。白話講就是：「東西是好東西，但現在市場像颱風天，雨傘再貴也可能先被風吹走。」

宜鼎（5289）雖然不像南亞科（2408）、華邦電（2344）那麼被一般散戶高頻討論，但他的定位其實很有特色，主攻工控、網通、AI Server與邊緣AI等高附加價值產品，客戶對價格敏感度較低，產品組合也比較硬。法人預估宜鼎（5289）今明兩年EPS分別為283.1元、235.38元，毛利率甚至有機會維持在高水準。但問題還是那句老話，記憶體景氣循環股最怕市場已經提前反映好消息，一旦資金風向轉保守，就算基本面還沒變壞，股價也可能先來一段「冷靜冷靜」。

另開

這波記憶體族群其實是基本面與籌碼面在拔河。基本面這邊，DRAM與NAND報價仍在上行，AI伺服器、資料中心、邊緣運算需求持續拉高記憶體搭載量，威剛（3260）、南亞科（2408）、華邦電（2344）、旺宏（2337）5月營收也都用數字證明產業景氣確實回來了。但籌碼面這邊，台股今日大盤重挫，市場風險偏好明顯下降，前面漲多的記憶體股自然成了提款機，法人也先把評等降到區間操作，提醒大家不要只看營收創高就忘了股價已經反映多少。

所以這一波記憶體行情，最尷尬的地方就在這裡，產業故事還沒結束，營收數字也很漂亮，報價趨勢還有支撐，但短線股價已經被大盤、籌碼與情緒拉進震盪區。對股民來說，現在不是問「記憶體好不好」，而是要問「這個好，市場現在願意給多少本益比？」畢竟股市最愛開玩笑，景氣向上時可以把你捧成AI軍火商，殺盤來時也可以一秒把你丟回景氣循環股。記憶體這場戲還有得演，只是接下來可能不是一路煙火秀，而是邊漲價、邊震盪、邊測試散戶心臟夠不夠大顆。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文