被動元件這個族群以前在股民眼中有點像科技股裡的「後勤補給部隊」，平常不太搶鏡，但少了他，AI伺服器也別想穩穩跑起來。結果現在外資一喊，MLCC可能成為下一個「記憶體」，市場瞬間醒了過來，原來AI不只缺GPU、不只缺HBM，連小小一顆電容、電阻、電感，都可能變成卡住供應鏈的關鍵零件。

這波話題最核心的當然還是國巨*（2327）。繼富邦投顧把目標價喊到950元後，小摩直接把國巨*（2327）目標價拉到1000元，大摩更喊到1010元，等於外資直接把千元俱樂部入場券遞到國巨*（2327）手上。小摩看好的理由不是只有MLCC，而是國巨*（2327）的故事比較「全餐式」，MLCC、鉭質電容、晶片電阻三條線一起開動。AI伺服器需要的MLCC數量是一般產品的3到5倍，日韓大廠高階產能又被AI訂單吃滿，外溢訂單就可能流向國巨*（2327），帶動通用型IT MLCC稼動率下半年衝到85%到90%。講白一點，就是AI大戶把高階產能先訂走，後面排隊的人只好到別桌找菜吃，國巨*（2327）剛好就變成外溢需求的受惠者。

另開

更有趣的是，這次市場不只看MLCC。鉭質電容也成為國巨*（2327）的關鍵王牌，今明兩年占營收比重估計可達25%到30%，而且AI在鉭質電容產品組合中的比重有機會拉到35%到40%。再加上晶片電阻這條以前投資人比較少看的產品線，國巨*（2327）全球出貨市占率高達40%，旺季稼動率可望超過90%，價格也已經在第一季成功調漲。這就像原本大家只盯著主菜MLCC，結果翻開菜單才發現，旁邊的配菜鉭電容、電阻，竟然也開始漲價、開始貢獻獲利，難怪外資會突然把估值往上重拉。

從產業面來看，被動元件這波真的不是單純炒題材。AI伺服器與高速網通需求升溫，讓MLCC、電感、電阻的規格同步升級。以NVIDIA新一代Vera Rubin平台來看，單台AI伺服器所需被動元件價值量，據法人估計比前代平台提升約4到6倍。也就是說，以前比的是出貨量，現在比的是單機含金量。AI伺服器功耗越來越高、算力越來越強，對電源穩定性與訊號完整性的要求也越來越嚴格，高容值、高耐壓、低損耗MLCC就不再只是小零件，而是整台機器能不能穩定運轉的基本盤。

供給端也很有戲。村田、太陽誘電、三星電機等日韓大廠高階產能利用率已接近滿載，部分產品交期拉長到20週以上，相關產品也陸續調漲15%到35%。更麻煩的是，高階MLCC不是今天想擴產、明天就能生出來，設備交期動輒超過一年，製程難度又高，所以短線供給很難快速補上。這種情況就很像當年記憶體、PCB、CCL走過的劇本：需求上來、供給卡住、價格開始動，然後市場就開始幫整個產業重新估值。

不過，股市最會教人冷靜的地方就在這裡。題材很香沒錯，但股價不可能每天只會往上噴。被動元件前面漲太快，多檔個股被列入處置或注意股，今天盤中就明顯出現漲多拉回，甚至有倒貨味道。華新科（2492）雖然宣布自6月起調漲晶片電阻與部分MLCC價格，照理說是利多，但股價卻一度重摔，大毅（2478）、禾伸堂（3026）、立隆電（2475）、雲嘉南（3191）、勤凱（4760）、佳邦（6284）、鈺邦（6449）等也都出現重挫，市場等於用行動提醒大家，產業趨勢是一回事，短線籌碼過熱又是另一回事。

但盤面也不是全面熄火，反而更像在洗牌。國巨*（2327）表現仍相對強勢，華新科（2492）、光頡（3624）、九豪（6127）、鈞寶（6155）等個股盤中仍有買盤支撐，其中九豪（6127）、鈞寶（6155）甚至逆勢攻上漲停，顯示資金並沒有完全離開被動元件，而是從亂買一通，轉向挑選還有故事、還有籌碼溫度的標的。這種盤最刺激，也最考驗股民心臟，昨天還在喊「MLCC新記憶體」，今天就有人被洗到懷疑人生，果然台股永遠不缺劇情。

另開

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被動元件行情的重點，不只是外資喊價喊到多高，而是AI基礎建設正在改變整個供需結構。當AI伺服器的成長不只吃掉晶片、記憶體，也開始吃掉MLCC、鉭質電容、電阻與電感，代表被動元件已經從過去跟著手機、PC景氣上下震盪的傳統循環，轉向由AI算力基礎建設驅動的新週期。只是短線漲幅太大、處置股太多，接下來恐怕會從「大家一起噴」變成「誰有實際漲價、誰有產能利用率、誰有獲利上修」的真本事比賽。股民可以期待產業大方向，但也不能忘記，這種熱門題材一旦開始震盪，洗起來也是毫不客氣，手上沒安全帶的，真的會被AI伺服器甩到機櫃外面去。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文