關禁閉也擋不住的 AI 狂潮！被動元件迎來史詩級大爆發作者是Niyati。被動元件這波真的有點誇張，原本大家以前講到這個族群，第一時間想到的可能還是景氣循環、庫存調整、標準品殺價這些老劇本，結果現在劇情完全被AI伺服器改寫。尤其AI伺服器功耗越來越高，從Blackwell一路推進到Vera Rubin，電源、散熱、穩定度全部都被拉到更高規格，這時候像MLCC、晶片電阻、鉭電容、鋁電容這些平常不起眼的小零件，反而變成AI供應鏈裡不能出問題的關鍵角色。

最有話題性的當然還是國巨*（2327）。國巨*（2327）今天股東會行情直接發威，盤中股價衝上727元，再寫歷史新高，也成為第一檔站上700元的被動元件概念股，市值一度衝上1.5兆元，甚至被市場拿來討論能不能挑戰台灣市值前十大企業。老實說，這已經不是傳統被動元件股的估值邏輯了，市場現在看的是AI伺服器、高效能運算、車用電子跟資料中心需求，把國巨重新定義成高階電子零組件解決方案供應商。

國巨*（2327）董事長陳泰銘在股東會上也講得很直接，AI不是短線題材，而是未來數十年的產業結構改變。過去消費電子追求的是小型化，但AI伺服器完全不同，他要的是高功率、高可靠度，而且還要24小時全年無休運轉，這對零組件的耐受度要求非常嚴格。國巨*（2327）過去深耕車用與工規產品，剛好就能把高信賴度技術無縫導入AI應用，目前高階客製化產品營收占比已達80%，汽車與工業應用也占營收約60%，這也是市場願意重新給它評價的原因。

更關鍵的是訂單能見度。陳泰銘提到，目前國巨*（2327）B/B Ratio，也就是訂單出貨比已經來到1.3，優於同業，下半年公司會非常忙。這句話其實很有力，因為當市場傳出被動元件交期從12週拉長到16至18週，代表高階產品需求真的在升溫。只是陳泰銘也提醒，交期拉長不一定只代表景氣好，有時候也代表產能已經到天花板，所以國巨*（2327）採取的是超前部署，而不是看到訂單才擴產，這也是他跟部分同業最大的差異。

除了國巨*（2327），禾伸堂（3026）也是這波AI被動元件行情中的重點角色。法人看好禾伸堂（3026）在NP0 MLCC領域的優勢，尤其NP0具備低損耗特性，在AI伺服器功率拉高後變得越來越重要。市場傳出禾伸堂（3026）在高階NP0領域市占率超過八成，並切入輝達Blackwell與Vera Rubin相關產品供應鏈。隨著VR200電源升級到12kW，NP0用量可能大幅增加，甚至有法人預估Vera Rubin世代用量會是Blackwell的3到5倍，也讓禾伸堂明年獲利想像空間被快速拉高。

從財報來看，禾伸堂（3026）基本面也不是只有題材在撐。公司4月營收14.27億元，月增10.7%、年增21.12%，前四個月合併營收50.46億元，年增10.2%；第一季稅後純益4.75億元，季增56%、年增70%，EPS達2.86元。也因為AI高階產品比重提升，法人紛紛調高評價，有目標價看到600元、650元，甚至690元，這種目標價一字排開，難怪資金會一直往被動元件族群裡面鑽。

這波行情還有一個很有趣的現象，就是被關的被關、沒被關的補漲。國巨*（2327)、華新科（2492）、日電貿（3090）等被動元件股因為漲太兇，陸續進入處置或延長處置，華新科（2492）與日電貿（3090）更被延到6月9日，採人工管制撮合。照理講被關進處置，流動性會變差，投資人應該比較保守，但現在市場資金反而轉往還沒被關、或剛起漲的相關概念股，形成一種族群輪動式補漲。今展科（6432）、立隆電（2472）、雲嘉南（3191）、凱美（2375）也跟著被資金點火。

其中立隆電（2472）又是另一個被市場盯上的焦點。市場看好他切入美系大廠Rubin平台GPU板，成為電源輸入端少數非日系鋁電容供應商，部分規格還具備獨家供應優勢。隨著相關平台下半年量產，AI營收貢獻有機會逐步放大，再加上新納入MSCI全球小型指數台股成分股，外資翻多、投信連買，股價短線也衝出非常強的氣勢。這種題材、籌碼、指數成分股三個因素疊在一起，難怪買盤會特別積極。

另外，中國被動元件龍頭風華高科因訂單湧入，部分晶片電阻與MLCC暫停接單，也讓市場開始猜測下一步是不是會出現漲價潮。不過這裡就要稍微冷靜看，因為有些法人認為，陸廠產品多偏消費性應用，實際終端需求未必真的那麼缺，可能也有代理商與現貨商提前拉貨的恐慌心理。不過如果站在投資角度，市場還是比較偏好直接受惠AI高階需求的公司，像禾伸堂（3026）、信昌電（6173）、日電貿（3090）這類具備高壓、高階MLCC或代理高階產品優勢的標的，自然會更容易被資金追捧。

ETF也沒有錯過這波國巨*（2327)行情。國巨*（2327)因為搭上AI、高效能運算、車用電子與資料中心趨勢，已經成為多檔ETF的重要持股。以國巨*（2327)持股比重來看，大華優利高填息30（00918）持有比例高達10.48%，主動復華未來50（00991A）也有6.51%，野村臺灣新科技50（00935）則有3.11%。這也代表，如果投資人看好國巨與AI被動元件長線發展，但又不敢單壓個股，透過相關ETF間接參與，也成為市場討論度越來越高的方式。

這波被動元件行情已經不只是低基期補漲那麼簡單，而是AI伺服器規格升級後，把過去比較不起眼的關鍵零組件重新推到舞台中央。國巨*（2327)代表的是高階客製化與全方位解決方案，禾伸堂（3026）代表的是NP0 MLCC在AI電源架構升級下的需求爆發，華新科（2492）、日電貿（3090）、信昌電（6173）、立隆電（2472）則各自卡到不同產品線與補漲想像。不過短線很多個股漲幅已經非常驚人，甚至一堆股票被關處置，這代表行情熱度很高，但波動也會跟著放大。對投資人來說，現在不是只看誰漲停就追，而是要看誰真的有AI高階產品占比、訂單能見度，以及未來幾季獲利能不能跟上股價期待。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文