最近記憶體族群真的有點像從冷宮被市場一把拉回主舞台。前陣子大家還在嫌DRAM太景氣循環、股價震盪太難搞，結果AI伺服器一升級，整個劇本突然改寫。以前大家看AI供應鏈，眼睛都盯著GPU、散熱、PCB，現在才發現，原來後面那一排記憶體才是默默漲價、默默缺貨、默默讓法人開始重算獲利的狠角色。這一輪行情，南亞科（2408）、晶豪科（3006）、鈺創（5351）、華邦電（2344）、力積電（6770）、力成（6239）輪流被資金點火，說白了，就是市場開始相信AI帶動的不是單一產品熱，而是整個記憶體產業鏈正在重新洗牌。

南亞科（2408）這次股東會釋出的訊號非常明確，董事長鄒明仁跟總經理李培瑛都把話講得很樂觀。AI伺服器、AI PC、AI手機需求一起上來，加上國際記憶體大廠把產能轉去HBM跟高容量DDR5，DDR4與LPDDR4陸續進入終止供應階段，成熟製程的供給反而變得更緊。這也難怪南亞科（2408）會說，目前幾乎是全產全銷，客戶甚至希望簽兩到三年以上長約，缺貨情況可能至少延續到2027年底。

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南亞科（2408）目前營收成長主要不是靠出貨量大增，而是靠價格上漲。李培瑛提到，公司庫存已經大致消化完畢，在產能難以大幅增加的情況下，4月營收仍能大幅成長，背後就是價格拉升的威力。這也是記憶體股最容易讓人又愛又怕的地方，一旦價格循環轉上來，毛利率與獲利彈性會突然放大，股價也很容易被市場重新評價。不過南亞科（2408）也不是只吃這一波漲價紅利，今年資本支出將超過520億元，新廠預計2027年第一季裝機，未來兩到三年總產能有機會增加80%到100%，等於公司正在為下一輪AI記憶體需求提前卡位。

從大摩最新報告來看，這股記憶體熱度也不是台股自己在嗨。輝達下一代Vera Rubin AI伺服器機架，從ODM端採購價格可能高達780萬美元，幾乎是現行GB300 Blackwell不到400萬美元的兩倍。這個數字最震撼的地方，不只是AI伺服器越來越貴，而是記憶體在整台機架裡的成本占比大幅拉高。大摩估算，記憶體占比可能從過去約5%至10%，一口氣跳到25%至30%，絕對成本漲幅高達435%。換句話說，AI伺服器升級不只是GPU吃香，記憶體、PCB、MLCC、ABF載板、電源、液冷零組件全部都被拉進升級循環裡。

近期市場資金不只看南亞科（2408）、華邦電（2344），也開始往晶豪科（3006）、鈺創（5351）、力積電（6770）、力成（6239）這些記憶體與周邊供應鏈擴散。晶豪科（3006）這次股東會釋出的數字相當驚人，4月合併營收達46.34億元，月增53%、年增349%，創下歷史新高，單月EPS就有6.32元。董事長張明鑒也直接點出，目前最大問題不是需求不好，而是供給不夠，公司手上的產能只能滿足約六到七成客戶需求，全年供給都會偏緊。這種狀況對廠商來說，雖然有接單壓力，但對價格與毛利率就是很直接的支撐。

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晶豪科（3006）除了吃利基型DRAM與NOR Flash漲價，也在推進19奈米DRAM、NAND Flash量產導入，並布局Edge AI相關的aiPIM架構。這一點其實值得注意，因為AI不可能永遠只停在大型資料中心，未來推論、邊緣運算、車用電子、智慧裝置都需要低功耗記憶體與異質整合方案。雖然這些新業務短期不會馬上大爆發，但市場現在最愛的就是「本業漲價有獲利，新題材又有想像空間」，這也是晶豪科近期被資金重新盯上的原因。

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鈺創（5351）的說法也跟整個產業趨勢相互呼應。董事長盧超群表示，AI伺服器與HBM需求推升下，DDR4、DDR5供給都很緊，訂單能見度已經看到今年底，甚至延伸到明年上半年。鈺創本身持續布局利基型DRAM與邊緣AI運算，包括MemorAiLink平台、2.5D封裝解決方案，應用也延伸到智慧機器人、隱私運算與本地AI運算。簡單說，鈺創不只是想當傳統DRAM供應商，而是想把記憶體跟AI邊緣運算綁得更深。

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至於力成（6239），這次盤中亮燈漲停，也很有代表性。因為當記憶體景氣轉強，市場不會只買DRAM製造或設計，封測端也會跟著被重新估值。力成（6239）具備DRAM、HBM相關封測能力，也在布局FOPLP、2.5D/3D與高階測試，剛好搭上AI伺服器、高階記憶體與先進封裝三條主線。近期法人與主力買盤回流，三大法人連續買超，也讓短線籌碼轉強。不過力成股價已經急拉到波段高點附近，後續就要看漲停打開後量能能不能續航，否則短線追高還是要小心震盪洗盤。

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市場上也開始出現比較樂觀的聲音，像杜金龍就認為，這波DRAM行情不只是跌深反彈，而是有EPS調升與基本面翻轉支撐。南亞科（2408）、華邦電（2344）被外資與法人上修獲利預估與目標價，力積電（6770）則因具備晶圓代工、記憶體製造與先進封裝題材，被視為落後補漲的轉機黑馬。當然，這種說法很熱血，但投資人還是要記得，記憶體產業再怎麼結構性改善，本質上仍然有循環特性，漲價不會永遠線性往上，後面只要新產能開出、客戶拉貨轉弱，價格還是可能反轉。

記憶體這一波真的不能再用過去那種「景氣循環股漲一下就跑」的眼光看待，但也不能因為AI題材太香就無腦追高。現在的核心變化在於，AI伺服器讓記憶體用量與價值占比同步提升，國際大廠又把產能往HBM和DDR5集中，反而讓成熟製程DRAM、DDR4、LPDDR4、NOR Flash供給變得更稀缺。南亞科（2408）、晶豪科（3006）、鈺創（5351）、華邦電（2344）、力積電（6770）、力成（6239）這些股票，短線會跟著漲價、法人報告與籌碼輪動跑，但真正能不能走長，還是要回到價格續漲力道、產能開出速度、AI客戶導入進度，以及獲利是否真的跟上股價想像。

簡單講，AI以前是讓GPU變黃金，現在看起來是連DRAM都要一起升級成戰略物資了。只是股價漲起來很迷人，震盪起來也會很兇，這一波記憶體行情可以關注，但千萬不要把自己變成最後一個幫大戶接伺服器機架的人。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文