川普又把全球市場最怕的那張牌翻出來了，美國總統川普在台北時間5月1日週五半夜透過社群平台宣布，下週將把歐盟輸往美國的汽車與卡車關稅提高至25%，理由是歐盟「沒有遵守已完全談妥的貿易協議」。他同時補上一句關鍵條件：只要車輛在美國工廠生產，就不會被課這道關稅。這等於直接把歐洲車廠推到同一個選擇題前面，要嘛加速赴美生產，要嘛承受進口車成本暴增。

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這次最敏感的地方，在於它等於撕開去年美歐「Turnberry Agreement」的傷口。去年7月美國與歐盟達成貿易框架，白宮當時公布的版本明確寫到，歐盟輸美商品將適用15%稅率，其中包含汽車、汽車零件、藥品與半導體；歐盟也承諾增加對美投資、能源採購、軍備採購與市場開放。如今川普把汽車與卡車稅率拉到25%，市場會立刻解讀為美歐貿易談判重新破局，歐洲股市下週開盤的第一個壓力點，很可能先落在德國DAX與汽車類股。

從數字看，這一刀剛好砍在歐盟汽車業最核心的出口市場。2024年歐盟出口汽車總額為1652億歐元，進口汽車總額為759億歐元，汽車貿易順差達893億歐元；其中美國是歐盟汽車出口最大目的地，出口金額389億歐元，超過英國的343億歐元。歐洲汽車製造商協會ACEA也指出，以金額計算，美國占2024年歐盟汽車出口市場22%。換句話說，川普這次不是挑邊緣品項開刀，而是直接針對歐盟最有順差、也最具政治壓力的產業。

受衝擊最直接的仍是德國車廠，福斯(VOW3.DE)、BMW(BMW.DE)、賓士(MBG.DE)雖然在美國都有不同程度的生產布局，但高階進口車、性能車與部分歐洲製造車款仍會面臨關稅壓力。BMW在南卡羅萊納州Spartanburg工廠生產並大量出口，賓士也在阿拉巴馬州Tuscaloosa設有重要SUV產線，這兩家公司相對有緩衝空間；福斯旗下Audi在美國市場高度依賴進口，保時捷(P911.DE)沒有美國本地生產、車輛自歐洲進口，稅率上升對獲利壓力更明顯。

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車廠接下來的難題會非常現實，到底是漲價，還是自行吸收成本。若把稅率從15%拉到25%，多出來的10個百分點不可能完全憑空消化，尤其歐洲車廠本來就面臨中國市場轉弱、電動車轉型成本高、歐洲工資與能源成本偏高等壓力。多數車廠都在評估是否調漲美國市場售價，UBS也曾估計，美國對歐盟進口車關稅可能讓德國車廠EPS承受10%到20%的衝擊風險。

對美國本土車廠來說，這看起來像利多，實際上比較像「短線相對受惠」。通用汽車(GM)、福特(F)與特斯拉(TSLA)在美國市場的價格競爭力可能改善，歐洲進口豪華車若漲價，確實有利美國製造車款爭取部分需求。不過汽車供應鏈早已全球化，零組件、鋼鋁、電子模組與跨境組裝都可能受到連帶影響。關稅若推高新車價格，最後仍可能回到美國消費者身上，成為通膨數據裡新的黏著壓力。

法律面也值得投資人留意，美國最高法院今年2月裁定，IEEPA並未授權總統直接課徵關稅，這使川普政府過去部分以緊急經濟權力為基礎的關稅安排受到限制；但汽車關稅本來就有另一條戰線，也就是以國家安全為基礎的Section 232。白宮在2025年3月的汽車關稅說明中就曾明列，25%關稅適用於進口乘用車、SUV、跨界車、廂型車、貨車與輕型卡車，以及引擎、變速箱、動力系統與電氣零件等關鍵汽車零組件。這也是為什麼川普即使在最高法院判決後，仍有機會把汽車關稅當作獨立工具操作。

接下來市場要看三件事；第一，歐盟是否立刻提出反制清單，過去美歐貿易摩擦中，威士忌、農產品、摩托車、飛機與科技服務都曾被市場視為可能報復標的。第二，歐洲車廠會不會快速宣布美國投資或產線調整，用資本支出換取關稅緩衝。第三，美國通膨預期是否重新升溫，因為汽車價格與汽車零件價格都會影響消費者支出與通膨心理。

川普這次把歐盟汽車關稅重新拉回25%，表面上是汽車產業問題，實際上是美國把貿易、製造業回流、國防支出與地緣政治談判全部綁在同一張桌上。汽車只是第一槍，真正的關鍵在於歐盟會選擇讓步談判，還是把這場衝突推向新一輪美歐貿易戰。下週市場開盤後，德國車廠股價與歐盟回應速度，會比川普這篇貼文更能告訴投資人風暴會不會擴大。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文