市場現在已經不只是炒AI晶片而已，開始往下一段「AI基礎建設升級」在看了，而這一段的主角，就是矽光子跟CPO。現在資料中心愈跑愈快、耗電愈來愈兇，傳統銅線慢慢撐不住，接下來就是「光進銅退」的時代。輝達下一代Rubin要導入CPO，台積電（2330）也準備在2026年推COUPE平台，這種訊號一出，資金當然先往整條供應鏈最有想像空間的地方衝，難怪最近光通訊、矽光子這批股票一檔比一檔還會飆。

現在盤面最明顯的現象，就是大家先追已經有成績、又最像「純血受惠股」的公司。像華星光（4979）這波真的很猛，外資連買加上3月自結獲利不差，單季表現也寫下近10年高檔，股價一路衝到新天價，市場看的已經不是他過去是做什麼，而是他未來能不能真正坐上AI資料中心高速傳輸那班車。聯亞（3081）也很有代表性，因為他是矽光子關鍵材料磊晶廠，3月營收年增快九成，又有800G、1.6T需求題材加持，連外資目標價都往上調，股價自然一路被往上拱。再加上波若威（3163）這種已經被市場當成CPO指標股的角色，整個族群的氣勢就被帶起來了。

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這波不只是模組廠、材料廠在漲，連設備、檢測、封裝測試也都開始被市場翻出來重估。因為CPO不是嘴巴喊一喊就能量產，他中間卡了超多技術關卡，從晶圓級光學元件、光測、光纖耦合對位，到最後封裝後的壓力測試，每一段都很硬。像采鈺（6789）被點名的地方，就不只是CIS，還有微透鏡、微型光學元件這些底層技術。高明鐵（4573）則是卡在最難搞的奈米級對位設備，旺矽（6223）、惠特（6706）、致茂（2360）、穎崴（6515）這些，也都各自站在測試或設備的重要位置。意思就是，這波如果真的從題材走向量產，受惠的不會只有檯面上最紅那幾檔，後面一整串設備鏈、驗證鏈，可能才是接下來輪動補漲的地方。

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大立光（3008）前幾天法說會一句「距離量產還有很長一段距離」，市場先嚇到砍下去，但今天又反彈，這就很符合現在資金的心態，嘴上知道短線還沒營收，手上還是忍不住先卡位。因為大立光（3008）過去最強的就是光學、精密對位這些硬功夫，大家會去賭他未來FAU、稜鏡元件這些CPO零件一旦送樣成功，後面就有機會複製手機鏡頭那套高門檻製造能力。只是現實也要看清楚，林恩平自己都講了，就算認證過了，建產能還要1到2年，這代表短期還是偏夢想單，股價會先反映預期，但真正要反映營收，恐怕沒那麼快。

這波矽光子、CPO方向大致是對的，而且確實有機會變成AI之後下一個大型升級題材。不過問題也很明顯，就是很多股票已經先漲到臉有點紅了，尤其華星光（4979）、聯亞（3081）、波若威（3163）這類強勢股，短線再追都要有被震一下的心理準備。反而像采鈺（6789）、全新（2455）、環宇-KY（4991）、前鼎（4908）、上詮（3363）這類還在被市場慢慢挖掘的標的，後面可能更容易走出補漲味道。說到底，這波最重要的還是不要只看「CPO」三個字就無腦追，而是要分清楚誰已經有營收、誰還在送樣、誰是設備紅利、誰只是先講故事。題材是真的熱，但股價漲多之後，市場也一定會開始挑真正能把營收做出來的人。

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