為什麼法人在 100 塊以下瘋狂掃貨聯茂？

揭開 PCB 產業「撿到槍」的內幕

如果你最近打開台股看盤軟體，看著高高在上的 AI 龍頭股感到一陣暈眩，心裡想著：「現在追進去會不會變成最後一棒？」或者是看著早早賣掉的股票一路噴發，握著滑鼠的手微微顫抖。親愛的，你並不孤單。在 2026 年這個 AI 基礎建設大爆發的時代，市場已經從單純的「比算力」進化到了「有料才有算力」的關鍵時刻。當大家還在瘋擠那扇已經擠不進去的窄門時，聰明的資金早就悄悄轉向，尋找那些尚未被大眾目光灼傷、基期仍低的隱形明珠。

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📌 當龍頭產能塞車：這就是「二線逆襲」的黃金轉機

在 PCB 產業的食物鏈頂端，台光電(2383) 無疑是令人敬畏的存在。然而，當一個品牌強大到「全產全銷」、訂單多到接不完時，對投資人來說，反而隱藏著產能飽和與成本轉嫁的壓力。目前的 M9 等級材料雖然技術領先，但受限於製程精密度，穩定量產仍是一大挑戰。這時候，市場的目光自然會轉向具備同等認證實力的「第二供應商」。

✨ 「當第一名的隊伍排太長，聰明的人會去排第二名的櫃檯，因為東西一樣好，但速度更快。」

這正是 聯茂(6213) 迎來「重返榮耀」的絕佳契機。作為全球第二家獲得 M9 認證的廠商，聯茂已經準備好隨時承接從龍頭廠溢流出來的高階訂單。更令人驚豔的是，當大廠們紛紛追求極高階利潤而淡出 M6、M7 市場時，聯茂順勢接手了這塊肥美的地盤，像是 SpaceX 的需求就讓它如同「撿到槍」一般，市佔率迅速擴張。

📌 泰國產能到位：地緣政治下的韌性護城河

除了技術面的突破，聯茂在海外產能的佈局更是走在前端。其泰國廠第一期已於 2025 年第三季投產，每月 30 萬張的產能正穩定供應中；而緊接著的第二期擴產也計畫在 2026 年底前達陣。在美系客戶日益強調「非紅供應鏈」的趨勢下，這種具備地緣政治韌性的產能，就是最堅實的股價支撐。

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相較於台光電先前驚人的漲幅與年線產生的巨大乖離，聯茂目前的漲幅僅約龍頭的三分之一，正處於底部回升的初段。法人預估 2026 年聯茂的 EPS 有望挑戰 6.10 元的新高，這種低基期、高成長的組合，正是 Google 探索演算法最愛推播給投資人的「轉機型爆款」。

📌 誰說百貨公司不賺錢？這顆明珠低調得令人心疼

如果說聯茂是充滿張力的轉機股，那麼 健鼎(3044) 就是被市場長期低估的「價值名媛」。身為連續七年賺逾一個股本的模範生，健鼎被戲稱為「PCB 百貨公司」，產品線極廣，且目前已坐擁四大雲端服務供應商（CSP）中三家的訂單。

📌 「明明實力足以走紅毯，卻被市場當成路人甲，這就是健鼎目前的寫照。」

儘管 2025 年 EPS 衝上 19.45 元寫下歷史新頁，但健鼎目前的本益比卻仍卑微地沉在 13 至 15 倍。對比同業動輒 20 倍以上的估值，這中間的鴻溝，就是我們獲利的空間。隨著 DDR5 記憶體板需求噴發，加上歐美客戶 AI ASIC 專案的導入，2026 年健鼎的 EPS 有望直接挑戰 25 元大關。

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📌 史詩級的 PE 修復：從百貨公司晉升 AI 精品店

投資最怕的就是「基期過高」。當台光電與金像電已經完整定價了未來的成長時，健鼎就像是當年的華通，正等待一場史詩級的價值重估（Rerating）。當資金發現這家公司的獲利能力與第一梯隊旗鼓相當，但價格卻只有一半時，補漲的力道通常會快得讓人反應過來。

在 2026 年第二季的時點，投資這類補漲股的「風險收益比」展現出極強的吸引力。向下有穩健的獲利與低本益比支撐，向上則有估值修正的彈性。這不是投機，這是在價值回歸的浪潮中，優雅地拾起被遺忘的珍珠。

📌 材料端的逆襲：掌握「上游的上游」定價權

最後，我們不能忽略這波 PCB 浪潮的真正推手——材料。2026 年高階 HVLP4 銅箔的缺口高達 25%，這種「有料才有算力」的現實，讓上游供應商的議價權達到了頂峰。

✨ 「在淘金熱中，最賺錢的往往不是挖金礦的人，而是賣鏟子的人。」

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例如 榮科(4989) 的 HVLP4 產品，因為產能早已被各大廠包走，連龍頭廠想要樣品都可能遭到拒絕。這種結構性的供需失衡，會帶動整個供應鏈的溢價效應。而聯茂因為具備玻璃纖維膠片的垂直整合能力，在缺料大年反而更能維持成本穩定，這種隱形的競爭力，正是其在補漲浪潮中能走得更遠的關鍵。

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看完了這三檔隱形珍珠的解密，你覺得哪一檔最有機會成為 2026 年的「華通第二」？或是你手中有更看好的避風港？歡迎在評論區分享你的看法，我們一起精準佈局！

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