本來以為這波記憶體行情是有貨就有天下，結果昨天台股直接演成另一齣戲。前面幾天市場還在講黃仁勳那句「有多少產能，輝達全包了」，把HBM、DDR4、NAND全部炒到像戰略物資一樣，大家都覺得記憶體產業真的要從景氣循環股升級成AI時代的核心資產。從三星罷工風險、三大原廠擴產，到台廠補位成熟製程缺口，整個故事線原本是又長又香，連筆電廠都喊出這是創業以來最難搶貨的一年，市場情緒幾乎已經衝到滿點。

但股市最愛玩的，從來不是有沒有故事，而是故事有沒有先漲完。昨天記憶體族群就很像前幾天衝太兇，結果外資一篇最新報告丟出來，市場立刻從興奮模式切成踩踏模式。大摩直接把南亞科（2408）
、華邦電（2344）評等降到中立，理由認為DDR4報價雖然漲得很兇，但下半年需求可能開始轉弱，再加上中國長鑫擴產、力積電（6770）也準備切入，後面供需沒有大家想像中那麼緊。結果市場一聽完，根本沒在等你慢慢消化，南亞科（2408）、華邦電（2344）、宇瞻（8271）、宜鼎（5289）、晶豪科（3006）、威剛（3260）一票個股直接被打到跌停，整個族群市值一天蒸發超過千億元，真的有種昨天還在搶票、今天就集體逃命的味道。

不過這波下殺也不是整個記憶體都一起爛掉，而是很明顯開始分流。大摩雖然砍了DRAM雙雄，卻反手把旺宏（2337）捧成首選，因為他看好的不是DDR4，而是下半年可能更缺的MLC與傳統TLC NAND。講白話一點，就是DRAM這邊雖然還有行情，但市場開始擔心高點快到了，反過來NAND這條線，特別是舊型Flash的供應缺口，反而還有得演。所以今天你會看到很荒謬但也很真實的畫面，一邊是南亞科（2408）、華邦電（2344）被砍到很慘，另一邊旺宏（2337）還能衝歷史高又大震盪，完全就是資金在用腳投票，告訴你同樣叫記憶體，現在市場給的待遇已經不一樣了。

另開

而且如果只看基本面，其實不少公司也真的不是空口說白話。像創見（2451）、凌航（3135）、鈺創（5351）近期獲利都衝得很兇，創見（2451）一月每股純益6.49元，凌航（3135）單月EPS4.72 元，鈺創（5351）也成功轉盈，這些數字放在以前都很難想像。威剛（3260）更誇張，去年EPS 23.18元，今年一月EPS就衝到11.09元，難怪前面股價可以短短不到一個月幾乎翻倍。只是市場永遠是這樣，漲的時候大家看百元EPS，跌的時候先問你本夢比是不是太誇張。所以今天威剛（3260）除息不但沒演成填息秀，反而上沖下洗一路打到跌停，也是在提醒大家，再好的題材，只要短線漲太快，一樣會被市場修理。

另開

記憶體大方向其實還沒死，甚至可以說AI帶來的缺貨與漲價主軸還在，只是市場現在開始不願意再「整包買單」，而是進入挑股階段。以前大家可能看到記憶體三個字就先追，現在不行了，因為DRAM、NAND、模組廠、控制晶片、AI應用，每一段的供需節奏都不一樣。像群聯（8299）和威剛（3260）有eMMC、NAND題材，旺宏（2337）卡到傳統Flash缺口，愛普*（6531）還有先進封裝與新IPD中介層故事，這些股票後面未必會跟南亞科（2408）、華邦電（2344）走同一條路。

另開

所以昨天這根大黑棒，比較像是記憶體族群從「全面狂歡」進入「分化淘汰」的起點，而不是整個產業直接畢業。說到底，股價前面漲太快，外資報告只是剛好給了市場一個獲利了結的藉口。接下來真正要看的，不是誰喊的目標價比較猛，而是報價能不能續漲、缺貨能不能延續、籌碼能不能沉澱。要是基本面沒壞，那今天這種跌停潮，搞不好只是把短線過熱的泡沫先洗掉。但要是後面需求真的接不上，那這波記憶體行情就可能從「最狂年代」變成「最貴教訓」。對散戶來說，現在真的不能再閉眼亂追了，因為同樣是記憶體，有人還在舞台中央發光，有人已經先被市場請下台。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文