瑞士國家銀行於台北時間3月19日下午4時30分公布最新貨幣政策評估，決定將政策利率維持在0%不變，同時對超過一定門檻的可隨時提領存款收取0.25個百分點的折扣費用。這項決策完全符合市場預期，卻也凸顯央行在當前複雜環境下的謹慎態度。

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決策背後通膨動態呈現明顯的雙重壓力，2月瑞士消費者物價指數年增率僅0.1%，顯示物價壓力仍處低檔。不過，由於中東地區衝突導致能源價格走高，央行將短期通膨預測上修。相對地，強勢瑞郎帶來的輸入性通縮效應，使得中長期預測略微下調。整體而言，在政策利率維持0%的假設下，2026年與2027年平均通膨率預估為0.5%，2028年則為0.6%，仍穩居物價穩定的0%至2%目標區間之內。

經濟成長方面，瑞士第四季GDP出現回升，主因製藥產業價值增加，以及服務業持續擴張。失業率則維持穩定水準。展望未來，央行預期2026年全年經濟成長率約1%，2027年則回升至1.5%左右。全球經濟情勢是主要不確定因素，中東局勢若進一步惡化，可能拖累國際貿易與投資動能，同時加劇瑞郎的避險買盤。

瑞郎走勢無疑是本次會議的核心議題，自去年12月中以來，貿易加權瑞郎指數已升值約2.5%，反映市場在地緣政治不確定性升高時對安全資產的需求大幅增加。這波升值不僅緊縮了國內貨幣條件，也壓抑了進口通膨與經濟活動。不過，瑞士利率水準明顯低於主要經濟體，有助於緩解部分升值壓力，並維持信貸成長的動能。

記者會上主席施萊格爾率領治理委員會成員明確表示，因中東衝突發展，央行干預外匯市場的意願已經提高。目的是對抗瑞郎快速且過度的升值，避免其對國內物價穩定構成威脅。這項表態延續了先前罕見的口頭干預訊號，顯示瑞士國家銀行寧可透過外匯市場操作，也不輕易調整利率水準至負區間。施萊格爾強調，將持續密切監測情勢發展，並在必要時調整貨幣政策，以確保適當的貨幣條件。

決議公布後市場反應相對溫和。美元對瑞郎USDCHF在公布後維持在0.79附近波動，歐元對瑞郎EURCHF也呈現在0.908附近盤整。這反映出投資人早已消化零利率延續的預期，但對於央行未來可能的干預行動仍保持警覺。瑞士股市SMI指數也呈現盤整格局，相較於全球其他央行如歐洲央行的不同通膨路徑，SNB的立場突顯了小型開放經濟體在面對外部衝擊時的獨特挑戰。

整體而言這次利率決議與記者會傳遞出瑞士國家銀行維持彈性的訊號，在AI投資帶動全球成長、能源價格波動與貿易政策不確定性交織的背景下，瑞士央行選擇以利率穩定搭配外匯工具的組合，力求在物價穩定與經濟支持之間取得平衡。
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