相關個股：旺宏(2337)、晶豪科(3006)、威剛(3260)、宇瞻(8271)、群聯(8299)

一邊是老闆在喊「缺貨缺到2027」，一邊是股價跌到懷疑人生。你說股市是不是專門跟散戶開玩笑？

老實說，記憶體現在根本不是「會不會漲價」的問題，是「漲多快」。威剛（3260）董事長直接講明，今年DRAM一路缺貨，合約價季季漲，原廠產能早就賣光，模組廠只能去現貨市場搶貨。搶貨的結果？價格被墊高再墊高。新產能最快也要2027年下半年才看得到實際產出，換句話說，短期根本無解。宇瞻（8271）也差不多口徑，AI推HBM、DDR5需求，設備交期18個月、蓋廠又要時間，今年想看到供給紓解？先別做夢。威剛甚至提前備貨，庫存水位要衝到300億以上，就是怕拿不到貨。這種操作擺明就是看好價格續漲。

另開

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更扯的是蘋果居然願意吞下漲價100%的DRAM報價，連議價都不砍。你有看過蘋果這麼好說話嗎？這代表什麼？代表真的缺。研調機構TrendForce也把第一季DRAM合約價季增幅度從原本的55%~60%，直接上修到90%~95%，NAND也同步大漲。基本面怎麼看都不像利空。

結果呢？市場直接給你一巴掌。因為美伊戰事升溫，油價飆、避險情緒起飛，台股一度重挫700多點，失守3萬5。盤面殺最兇的不是什麼高本益比小型股，而是記憶體族群全面躺平。華邦電（2344）、南亞科（2408）、旺宏（2337）直接鎖跌停，力積電（6770）重挫逾9%，連群聯（8299）、晶豪科（3006）都被拖下水。

另開

這畫面很荒謬，一邊喊缺貨到2027，一邊跌停排隊等賣。其實邏輯不難懂。第一，這波記憶體從去年底就已經漲一大段，乖離拉很開，本來就有人在等理由下車。第二，地緣政治升溫，資金先保命再說。第三，外資風險趨避，新台幣貶破31.5，資金抽離電子權值股，漲多的族群自然成為提款機。

說白話，就是基本面多頭，籌碼面先翻空。更關鍵的是荷姆茲海峽這件事。伊朗一關，全球約三成原油運量卡住，油價一旦失控，通膨壓力又來，利率預期變數增加，資金當然不敢戀戰。市場現在怕的不是記憶體賣不好，而是油價飆到讓企業獲利被侵蝕。但拉長看，歷史經驗其實也給答案。戰前最恐慌，一旦開戰反而「明朗化」，速戰速決通常V轉，拖太久才麻煩。台股電子出口結構對中東直接曝險有限，真正影響的是油價與外資情緒。所以現在的劇本比較像什麼？高檔題材股多殺多，短線情緒宣洩。基本面沒壞，但股價先修正。

對我們來說，心情真的很矛盾。一方面看到DRAM報價噴成這樣，覺得產業循環終於來了，另一方面打開盤面，全是綠油油，還鎖死賣不掉。只能說，記憶體這波不是沒有行情，而是行情會很顛簸。當大家都在喊缺貨，股價卻先崩，那通常不是故事結束，而是換人上車。

接下來關鍵就看兩件事，戰事會不會拖長、油價會不會失控。只要這兩個變數緩和，記憶體這種「基本面真的硬」的族群，回檔反而是洗籌碼。畢竟，報價翻倍還有人搶貨的產業，你真的要說他沒戲？我是不太信啦。

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