荷姆茲海峽現況直擊全球石油貿易命脈 能源地緣風險再升級作者是陳志維。

荷姆茲海峽位於伊朗與阿曼之間，最窄處僅33公里，卻是全球能源貿易的關鍵動脈。根據美國能源資訊署EIA長期統計，2024年每日平均有2000萬桶原油、凝析油與精煉產品通過此處，占全球石油液體消費的20%，同時掌握全球海運石油貿易的25%至27%。沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特、阿拉伯聯合大公國與伊朗等產油國幾乎所有海上出口都仰賴這條水道，其中84%貨物流向亞洲，中國、印度、日本與韓國依賴最深。另外約20%的全球液化天然氣LNG貿易也經此運送，以卡達為主要供應來源，年貿易價值逼近5000億美元。任何干擾都會直接推升Brent原油與WTI原油的戰爭溢價，進而傳導至全球通膨與製造業成本。

這條海峽的戰略價值遠超單純運量數字。波斯灣沿岸國家幾乎沒有其他海上替代路線，現有陸上管線備用容量僅約260萬桶每日，遠無法彌補每日2000萬桶的缺口。即使沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國的東向管線全速運轉，分流量依然有限。歷史經驗顯示，2019年油輪遇襲事件已讓油價短線跳升逾10%，如今地緣風險升級，市場敏感度更高。投資人觀察到，tanker運價在緊張時期常伴隨戰爭保險費率暴增，VLCC超大型原油輪日租金已逼近6年高點，反映航運業者對通過荷姆茲海峽的審慎態度。

發文時荷姆茲海峽的航運交通狀況圖

台北時間2026年2月28日晚間最新發展顯示，美以聯手對伊朗發動大規模軍事行動，引發伊朗報復性導彈攻擊，波及阿拉伯聯合大公國、卡達與巴林等地。爆炸聲傳至伊朗主要出口端Kharg Island附近，多家國際石油貿易商與油公司已宣布暫停或調整透過荷姆茲海峽的原油與燃料運輸。船舶追蹤資料顯示，海峽內外超過750艘商船，其中超過100艘貨櫃船、450艘油氣輪、200艘散貨船。現場即時流量呈現單向出海狀態，無新船進入海峽，許多船舶加速通過以縮短暴露時間，部分航線出現觀望停留現象。雖然海峽尚未完全封鎖，但安全風險已大幅攀升，保險市場戰爭溢價同步反映在報價上。

BIMCO首席安全與安全官Jakob Larsen指出，美以攻擊伊朗大幅提升波斯灣及鄰近水域船舶的安全風險，海峽內船舶預計尋求中立國領海避難，如阿拉伯聯合大公國或卡達，或盡速離開區域；正駛向衝突區的船舶則可能暫緩靠近，直到局勢穩定。美國海軍中央司令部已設立海上警告區，涵蓋阿拉伯灣、阿曼灣、北阿拉伯海及荷姆茲海峽，提醒商船避開軍事活動區域。Vanguard安全顧問也強調，目前尚未確認商業航運或能源基礎設施受直接影響，但荷姆茲海峽及周邊水域的干擾風險已顯著增加，船舶應保持極端警戒、強化瞭望，並盡可能遠離軍事區域。希臘航運部更建議希臘籍船舶避開波斯灣、阿曼灣與荷姆茲海峽部分航線，顯示國際航運界已進入高度戒備。

伊朗過去多次透過軍事演習與油輪扣押展現對海峽的控制力，2025年其自身原油出口量更創2018年以來新高，大部分經此水道運往中國。雖然封鎖行動能對全球市場造成衝擊，卻也會重創伊朗自身收入，因為該國每日出口約130萬至170萬桶原油高度仰賴這條通道。分析指出，若出現短期干擾，即使僅數日，油價可能快速推升至每桶120至150美元區間；若衝突延長，全球供應鏈中斷效應將放大，亞洲進口國首當其衝，歐美煉油廠也面臨庫存壓力。市場目前預期週一開盤Brent原油將延續升勢，戰爭溢價已開始計入報價，部分承保人甚至暫停報價或大幅調升戰爭風險附加費。

整體來看，荷姆茲海峽的現況凸顯能源地緣政治的脆弱性。儘管國際海軍力量可能提供護航，但短期內航運流量放緩已成事實，油輪租金與保險成本上升將進一步推高終端能源價格。長期而言，產油國加速開發紅海與阿曼灣替代出口，搭配區域煉油能力提升，可望逐步降低單一通道依賴，但這些調整需要時間與巨額投資。投資組合中持有能源相關資產的機構，應密切監測海峽船舶動態、油價期貨曲線變化，以及BIMCO等機構的最新指引，以因應潛在波動。荷姆茲海峽的每一次風吹草動，都提醒全球市場，能源安全從來不是抽象概念，而是直接影響資產報酬與經濟穩定的關鍵變數。

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