告別鮑爾時代 凱文沃許的貨幣新政 投資人該如何接招？作者是陳志維。

川普總統終於正式提名 凱文沃許（Kevin Warsh）擔任下一屆的 Fed 主席。這代表著接下來幾年的資金環境跟遊戲規則，可能會出現翻天覆地的變化，這位被稱為最年輕理事的沃許，他的過去、現在以及未來會把市場帶往哪個方向，投資人又該如何接招？

首先來看看他的背景，這位沃許可不是省油的燈。他在2006年以35歲的年紀，成為 Fed 史上最年輕的理事，更在2008年金融海嘯期間擔任柏南克的左右手，親自處理過華爾街那段最驚心動魄的銀行倒閉潮。這段經歷讓他對於金融穩定這件事看得比誰都重。不過最讓市場津津樂道的，是他對於 QE 政策的態度。雖然當年為了救市他支持緊急手段，但他長期以來其實是個大鷹派，他認為長期印鈔票只會製造資產泡沫，讓有錢人資產變多，窮人卻要承受通膨的苦果，這點跟很多散戶投資人的心聲其實是不謀而合的。

再來看看他對現況的看法，沃許對現任主席鮑爾的批評可是毫不留情。他認為 Fed 在2021年到2022年間犯了嚴重的錯誤，誤判通膨是暫時的，導致升息升得太慢，錯失了黃金時機。他甚至講過一句名言叫通膨是一種政策選擇，意思就是說物價會漲不是因為供應鏈卡住，而是央行放太多錢出來了。他也認為疫情後的過度刺激，已經讓 Fed 失去了一部分的市場信譽。所以他上台後，勢必會想要重新建立央行的威信，不會再像以前那樣看數據辦事，而是會傾向建立一套明確的規則，讓大家不用每次都要猜測利率點陣圖會怎麼畫。

那麼未來的資金行情會怎麼走呢？這就是最有趣的地方了。沃許雖然以前是鷹派，但他現在跟川普站在同一陣線，主張要降息。大家可能會覺得奇怪，鷹派怎麼會支持降息？這就要提到他最近很強調的 AI 生產力革命。他認為 AI 技術的突破會帶來巨大的生產力提升，這本身就有抑制通膨的效果，所以 Fed 有空間在不引發通膨的情況下降低利率，來鼓勵企業投資。

但是大家千萬別高興得太早，以為資金派對又要開始了。沃許的如意算盤是降息加上縮表。他極度討厭央行資產負債表太過龐大，所以他很可能會在調降利率的同時，加速執行量化緊縮 QT 政策，把 Fed 手上的債券賣回市場。這對於股市來說是個兩面刃，短期的降息對科技股和 AI 股是利多，因為估值壓力變輕；但是加速縮表可能會讓長天期的公債殖利率維持在高檔，這對整體市場的流動性來說就是一種緊縮。所以未來的操作難度會變高，不再是隨便買隨便賺的無腦行情，大家在挑選標的時，一定要更關注企業真實的獲利能力，而不是只看資金面的題材炒作。

隨著沃許時代的來臨，象徵著那種資金寬鬆的日子可能真的要結束了。對於我們投資人來說，觀察重點要放在長短利差的變化，以及 AI 產業是否真的帶來獲利並控制好資本支出。新的時代有新的玩法，我們也要更細心觀察市場的變化，用新的思維去做更前瞻的布局。持續緊盯我的文章就是成功的第一步。本篇文章已唸完 歡迎閱讀聚財網其他精采好文