南電轉盈領軍 T-Glass缺料點火ABF新行情Niyati

相關個股：欣興(3037)、景碩(3189)、聯茂(6213)、南電(8046)、金居(8358)

這幾天ABF載板族群外資報告幾乎一篇比一篇猛。大家都在談AI伺服器的帶動效應，連花旗、高盛、大和、里昂、凱基都輪番上修南電、欣興、景碩的目標價，整個族群有種「又回到舞台中央」的感覺。

先說最吸睛的南電。第三季財報一出就讓市場眼睛一亮，單季轉虧為盈、EPS1.12元，創下七季新高，毛利率也從5%一路爬到快10%，明顯看到價格調整與產品組合優化的成果。法人估它第四季還能再增，今年全年營收有望回升至400億元，年增約兩成，2026年起毛利結構將更強。外資更是瘋狂加碼預期，高盛喊340元，大和喊328元，花旗更誇張，直接從175元喊到360元，說明年EPS可能暴增四倍。市場現在幾乎一致認為南電是ABF族群裡的領頭羊。

另開

為什麼南電這麼吃香？主因在那個被稱為「雙面刃」的T-Glass。這原料供應自日東紡與PPG，現在全球吃緊到爆，交期從幾週拉長到30週，價格暴漲四成。不過對南電來說反而是機會，它的高階ABF比重高、議價能力強，可以把成本轉嫁給客戶。報價同步上升，毛利自然就跟著漂亮起來。加上AI伺服器、800G交換器、DDR5記憶體等需求推波助瀾，整個營運氣勢幾乎一路往上。

欣興和景碩也不是省油的燈。花旗認為欣興在Blackwell GPU推升下，ABF出貨量可望大增，長線仍是最穩的布局標的，目標價上修到220元。景碩則受惠BT載板報價上漲、AI伺服器需求延續，目標價上看160元。這三雄的價位被外資一輪猛上修，幾乎宣告ABF族群正式回到多頭主軸。

市場更有趣的是，分析師們已經開始把焦點從「漲不漲」轉到「誰能拿到T-Glass」。花旗說得直接，T-Glass取得能力幾乎決定未來競爭力。供應穩，就能直接吃到報價漲幅；拿不到，就等著被卡產能。現在全世界T-Glass供應還是供不應求，短期看來會一直撐到2026年下半年。這代表ABF報價可能一路穩中帶漲，對南電、欣興、景碩這些龍頭反而是大利多。

更有分析師提到，除了ABF之外，CCL（銅箔基板）族群也被AI題材帶起來，像聯茂、金居都在M9材料這條線上卡位。整個PCB鏈在AI需求與漲價循環的推動下，看起來短線都還沒結束。

說穿了，這波ABF行情的關鍵，就是AI熱潮＋材料缺貨這兩把火同時點燃。南電的轉盈只是開場，背後是整個載板產業的新一輪上升周期。當外資從三家不同角度都給出「漲價、滿單、供應吃緊」的共識時，市場氣氛自然不會冷下來。只是要提醒一句，T-Glass缺料雖是利多，但若供應延遲太久，反而可能造成短期的產能壓力。對投資人來說，接下來的關鍵就在「報價能否續穩」、「供應能否補上」，這會決定ABF族群的下一段多頭能走多遠。

• 欣興(3037)
• 景碩(3189)
• 聯茂(6213)
• 南電(8046)
• 金居(8358)