川普關稅壓台股？不確定正是進場良機　外資套匯手法揭密、AI成中長線主旋律Niyati

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美國總統川普對全球貿易政策再度掀起風暴，對墨西哥、歐盟、日本與韓國等「親密盟友」陸續開徵 25%至35%對等關稅，市場焦點轉向尚未「放榜」的台灣與印度。分析師林鈺凱指出，根據科技業內線透露，台灣關稅可能落在15%至20%區間，若真低於20%，將優於大多數主要競爭對手，反而成為利多。然而，在政策尚未明朗前，台股依舊處於高檔震盪格局，外資期貨空單卻已逼近6萬口，成為短線市場隱憂。

外資的操作邏輯亦出現明顯轉變。元大投顧指出，過往外資進出台股以「股價獲利」為主，如今則更偏向 「只賭匯率、不賭股價」 的套利策略。事實上，自2024年4月以來，新台幣兌美元已升值逾 15.56%，外資趁勢匯入資金，僅5∼6月就大舉買超台股現貨3,188億元，並搭配期貨空單與反向 ETF 建構套利部位。

這種「多現貨+空期貨+反向 ETF」的策略，目的在於鎖定台幣升值後匯回美元的獲利空間。央行已注意此現象，7月4日起對部分外資實施T+1結匯管制，防堵短線炒匯行為。觀察目前台幣匯率落在 29.296元，尚未達匯兌獲利目標，因此外資短期內不太可能同步大舉出清現貨與回補空單。

儘管市場短期受壓，法人觀點卻未全面轉空。台積電將於7月17日召開法說會，儘管面臨新台幣升值與潛在關稅的「雙重壓力」，法人仍看好其高階製程與AI應用帶來的長線動能。AI伺服器需求持續增溫，輝達GB200進入量產期、CSP 自研晶片加速，供應鏈如世芯-KY、緯創、廣達等同步受惠，高盛預估 2025年 ASIC AI 伺服器出貨年增率可達25.5%，顯示產業結構已進入成長快車道。

另一重支撐來自籌碼與情緒面。根據「經濟政策不確定性指數（EPU）」顯示，當數值高於160，未來一年平均股市報酬可達21.5%。目前散戶持股比例僅67.5%，仍未達市場過熱水位，提供中長期投資人良好布局窗口。

張榮仁指出，川普關稅政策一如以往帶有「先嚇後談」的戲碼，市場對其已逐漸產生「先恐慌、再延期、最後淡化」的慣性反應。真正政策落地前，股價早已提前反映，若等到利空釐清再進場，恐怕已錯過低檔布局時機。

綜合而論，外資並非全面看空，而是透過「套利結構」穩賺匯率價差。台股雖受壓但長線仍具支撐，特別是 AI 供應鏈具備基本面優勢與實質出貨動能。投資人應把握不確定性製造的低接機會，提前布局具產業趨勢的成長標的，迎接下一波資金行情與產業動能。

• 台積電(2330)
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• 緯創(3231)
• 世芯-KY(3661)