相關個股：長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)

另開

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川普開出的「對等關稅」大刀，不只震撼全球供應鏈，更掀起一場物流黑天鵝。儘管美方給出90天的關稅緩衝期，市場一度期待搶艙、爆艙、運價飆升的「搶貨潮」，但實際卻是利空連環爆，全球運輸鏈陷入三大利空夾擊，訂艙量暴跌、價格倒退、供給過剩。貨櫃三雄也難逃波及，股價全線潰逃、法人預期今年獲利恐將腰斬，甚至不排除明年由盈轉虧。

本週台股貨櫃股走勢疲弱，長榮（2603）盤中一度跌破200元整數大關，萬海（2615）、陽明（2609）盤中跌幅一度擴大至4%以上。法人最新報告指出，在川普政策衝擊下，全球主要航線自3月以來已取消近200班次航班，僅亞洲至北美線的未來五週內就可能撤除高達53%運力。SCFI運價指數也中止連四漲，遠東線運力驟減兩成，美西線運價單週重挫4.5%，顯示市場正面臨疫情後最大壓力測試。

令人錯愕的是，原先支撐貨櫃三雄「資金避風港」地位的高殖利率，如今也難擋市場拋售。長榮雖宣布配發32.5元現金股利，殖利率一度衝上15%，陽明、萬海分別配發7.5元與3.5元，殖利率達10.4%、4.2%，但在獲利前景看淡之下，市場憂心配息金額將同步腰斬，過去引以為傲的現金股利保護傘光環不再。

據海運數據機構Vizion統計，美國第2季進口訂單量暴跌64%，全球訂艙需求大幅下滑近五成，部分貨主甚至罕見對航商提出「重議長約」的請求，將美西線運價砍至每40呎櫃（FEU）僅1400美元，已低於業者的損益兩平點。另一方面，DHL暫停部分地區收貨，更凸顯運輸鏈中斷的嚴重性。

過往貨櫃股具備抗通膨與穩定配息特性，深受法人與ETF資金青睞。然而，隨著市場環境丕變、紅海繞行效果有限、供過於求陰霾難散，投資人需重新審視是否還能「賺息卻不賠價差」。近期也觀察到長榮與萬海的大戶持股比連續下降，唯有陽明出現逆勢增加，是否代表主力正在提前撤退，市場高度關注。

眼下貨櫃三雄的「避風港」角色正面臨嚴峻挑戰，而這場由關稅政策引爆的全球物流風暴，恐怕才剛剛開始。

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