相關個股：美時(1795)、藥華藥(6446)、保瑞(6472)、康霈*(6919)

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在生技產業競爭激烈的市場中，保瑞藥業（6472）憑藉其成功的併購策略與CDMO（藥品委託開發暨製造服務）業務擴張，再次奠定其生技獲利王的地位。2024年，保瑞的營收達192.5億元，年增35.5%，稅後純益高達39.39億元，EPS 38.69元，配發股利16元，再創歷史新高。

保瑞董事長盛保熙指出，公司在去年透過併購美國製藥公司Upsher-Smith與Pyros，成功進軍罕見疾病品牌藥物與特殊藥局通路市場，並打造完整的抗癲癇藥物（Vigabatrin）產品線，確保市場領導地位。同時，這些併購案不僅提升了營運效率，也強化了保瑞在全球市場的競爭力。CDMO業務方面，保瑞透過Upsher-Smith的50億劑產能優勢，持續深化美國市場佈局，並於今年3月正式啟動外部客戶技術轉移作業。今年預計新增近20個CDMO產品項目，奠定長期成長基礎。此外，Plymouth廠將逐步減產，由具成本優勢的生產基地承接美國市場訂單，而Maple Grove廠則將與全球前20大藥廠深化策略合作，強化小分子藥物的製造技術。

美國市場已成為保瑞的主要營收來源，2024年營收佔比達62%，且整併Upsher-Smith品牌後，市場銷售整合成效顯著。Vigabatrin三劑型完整產品線在小兒癲癇與結節性硬化症市場表現亮眼，品牌學名藥TORPENZ站穩領導地位。此外，Deflazacort於2025年1月上市，瞄準罕見疾病裘馨氏肌肉萎縮症市場，並計畫申請品牌名稱，預計將成為未來成長動能之一。

在生技產業的市值競爭中，保瑞以828.2億元市值排名第三，僅次於藥華藥（2,348億元）與康霈（1,071億元）。其中，藥華藥憑藉罕見血癌新藥Ropeg的銷售成長，以及全球市場的拓展，穩居市值龍頭。另一方面，康霈的快速崛起也引起市場關注，成功超越保瑞與美時，成為市值第二大的生技公司。

儘管生技市場市值排名有所變動，但保瑞憑藉穩健的財務表現、強勁的併購效應以及持續擴張的CDMO業務，仍然是市場上的強者。法人預期，隨著全球罕病藥物與專科藥物市場的擴展，以及美國在地化生產策略的深化，保瑞將持續保持高成長態勢。展望2025年，保瑞將持續深化CDMO業務，強化生產製程與技術投資，確保成本優勢與市場競爭力。同時，公司將進一步優化產品組合，提高罕病與專科藥物的比重，透過特殊藥局通路直接接觸患者，提高市場滲透率。隨著全球市場對高價值藥物的需求持續成長，保瑞的雙引擎策略將推動其業績再創高峰。

在生技市場風雲變幻之際，保瑞以穩健的營運策略與前瞻性的市場布局，展現其強大的競爭優勢，未來仍將是市場關注的焦點。

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