小摩：聯發科利多不足以支撐獲利 建議逢高獲利了結Niyati

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標題[新聞] 小摩：聯發科利多不足以支撐獲利 建議逢
時間Wed Feb 5 23:05:43 2025

原文標題：

小摩：聯發科利多不足以支撐獲利 建議逢高獲利了結

原文連結：

https://money.udn.com/money/amp/story/5710/8529535

發布時間：

2025-02-05 19:11

記者署名：

經濟日報 記者張瀞文／台北即時報導

原文內容：

聯發科（2454）近來股價強勢表態，5日收盤再創歷史新高價1,525元。不過，摩根大通證
券（小摩）指出，聯發科今年營收及獲利成長可能低於預期，且毛利率可能低於去年，因
此對聯發科今年前景保持謹慎，並建議投資人在近期股價衝高後獲利了結。

儘管市場對聯發科邊緣人工智慧（AI）、數據中心特殊應用IC（ASIC）的突破、與輝達（
NVIDIA）的合作等充滿想像與期待，但小摩在最新報告中卻潑冷水，認為相關利多題材短
期內無法帶動獲利提升，今年可能是表現偏弱的一年。

小摩指出，聯發科今年第1季展望健康，預期營收可望季增3%，主要受惠於天璣9400需求
增加，加上徵收關稅前的中低階智慧機產品出現補庫存現象，但之後表現可能較低迷，小
摩已看到第2季營收季減的跡象。全年來看，小摩預估聯發科今年營收成長9%，低於彭博
資訊統計法人圈的共識14%。

小摩分析，聯發科由於晶圓代工成本上升，加上ASIC研發與安謀（ARM）授權費用增加，
成本壓力愈來愈大，今年毛利率可能為47.8%，低於去年的48.4%（扣除一次性收入的挹注
之後）。小摩預估聯發科今年每股稅後純益（EPS）與去年持平，比市場共識預期低9%。

另外，小摩認為，聯發科的AI數據中心ASIC專案進展似乎趨緩，由於設計挑戰持續不斷，
預期2026年下半年才會量產（比之前的預期晚了一年）。與輝達合作AI個人電腦（PC）晶
片是正面消息，但這種合作夥伴關係對聯發科獲利的影響可能相當低（因為獲利主要由輝
達掌控）。

雖然邊緣AI可能仍是關鍵主題，但小摩沒有看到智慧機動能正在復甦的強烈跡象。因此，
小摩對於聯發科保持「中立」評級，基於2026年的預估獲利，給予17倍的本益比，將目標
價從1,180元（今年6月）上調至1,275元（今年12月）。

心得/評論：

小摩在發哥創下歷史高點的時刻唱衰了，
在今年看起來局勢不穩的空頭行情，
小摩這次終於要贏了吧！？

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推 c928    : 難怪一直噴 02/05 23:07
推 xzcb2008  : 每次股票大好 好像都會有這種新聞 02/05 23:07
→ xzcb2008  : 還是我錯覺 02/05 23:07
推 jaricho   : 反著做 勝率高？ 02/05 23:08
→ ccdrv    : 翻譯:散戶快賣 我要買 02/05 23:08
推 GinginDenSha: 知道了 allin 02/05 23:08
推 visadanny  : 訊號來了 02/05 23:09
→ ccdrv    : 外資那有那麼好心 叫你先賣 02/05 23:09
推 jacktypetlan:

02/05 23:10
→ jacktypetlan: 我看你買的蠻高興的啊 叫你們操盤的看一下自己報告啊 02/05 23:10
推 HiuAnOP   : All in發哥！ 02/05 23:11
推 barryliou01 : 他想要便宜的股票 02/05 23:11
推 Bachi87   : 翻譯：賣飛了 快放消息騙散戶賣給我QQ 02/05 23:12
推 x58420   : 反著買 02/05 23:12
推 s56565566123: 還想吃貨 噴 02/05 23:13
→ walelile  : 歐印了啦 02/05 23:13
→ DareJ    : 想吃貨 02/05 23:15
推 Subzero0000 : 所以這兩天 他是在買火大的嗎 02/05 23:16
推 k0611812  : 反著看 02/05 23:16
推 onekoni   :

02/05 23:16
推 bonfferoni : OK 02/05 23:16
推 watashiD  : 小摩怎麼不賣給大家買？你殺到1400我會買 02/05 23:17
→ rbull    : 外資這樣玩兩面手法都不會有罰則 02/05 23:18
噓 s1612316  : 這貨肯定空了 一起嘎死他 02/05 23:18
→ walelile  : 小摩為什麼這麼蠢 等川普出來當空軍總司令不好嗎 02/05 23:18
推 misthide  : 小摩要吃貨了 大家快倒給他 02/05 23:20
推 c7683fh6  : 好的 歐印 02/05 23:20
推 jumilin927 : ？？？ 02/05 23:21
推 hihi29   : 想吃貨了 好扯== 02/05 23:21
推 gn7722   : 吃貨文 02/05 23:22
推 yybear   : 訊息來惹 02/05 23:24
→ CDIAMOND  : 還沒買夠嗎 02/05 23:25
推 amig0123  : 所以叫大家賣 你自己買? 02/05 23:26
推 ixiuxiudan : 該上車了 02/05 23:30
推 Marginal  : 好的 初升段加碼 02/05 23:31
推 WhaleYu   : 笑死 繼續買囉反著看就是了那麼好心喔 02/05 23:32
推 hate56   : 小模今天買超160張 謝謝 02/05 23:32
噓 brain9453  : 謝謝你齁 02/05 23:33
推 Jerry469  : 難怪 02/05 23:38
→ Jerry469  : 這些外資真的跟高義沒兩樣 02/05 23:38
→ drkkimo   : = =+ 02/05 23:40
推 josephpu  : 翻譯：我還沒上車 02/05 23:45
→ walelile  : 現在一堆人都ETF了 小摩省廢文經費吧 02/05 23:45
→ walelile  : 回去跟ETF大軍搶股票比較實在 02/05 23:46
推 stockcow666 : 反指標來囉 02/05 23:46
推 ssarc    : 根據我的報告，我建議大家賣掉持股，然後我願意當個好人，跟你們買 02/05 23:49
→ turndown4wat: 吃貨文 02/05 23:49
→ zxcv91039  : 歷史高點 02/05 23:49
→ howard878  : 收到 明天買 02/05 23:50
推 freshman  : 真的要一路衝上1800了嗎 02/05 23:51
推 s155260   : 要騙你賣了 02/05 23:54
推 vltw5v   : 準備上車了 02/05 23:54
→ zzzzzlss  : 噴 02/05 23:56
→ cyshowen  : 跟Nvidia 合作 好得很 02/05 23:59
推 Cliffx   : 真好心 帶進帶出 02/06 00:00
→ Sweet83921 : 左手按倒讚 右手按買進 02/06 00:01
推 dai3345678 : 真的佛心來的 02/06 00:02
噓 piscespeace : 跟ptt反著做 02/06 00:03
推 starbucks16 : 手刀購入 02/06 00:08
推 xiaoyao   : 之前1000買進 1500差不多賣啦 02/06 00:09
→ pziix    : 說得太好了 02/06 00:15
推 wayne258675 : All in了 02/06 00:17
推 s881720   : 小摩：請散戶快賣我 02/06 00:19
推 f86173   : 噴∼∼ 02/06 00:20
推 a87569650  : 之前應該會跌 發哥的天璣真的差高通有點距離 02/06 00:21
→ dunjiin   : 他有調節啊，他也有買近啊。獲利了結，又不是說出清 02/06 00:22
→ dickey2   : 笑死~非洲大市場都被發哥吃了 02/06 00:40
推 nodnarb1027 : 怕，小摩說話了，發糕看起來有機會2000了 02/06 00:40
推 foli365   : 笑死 02/06 00:45
→ ssarc    : 發哥股價還比台積高，怕了吧！ 02/06 00:53
推 hubert2222 : 哇靠 那還不買爆 02/06 01:01
推 aegis43210 : 小摩很誠實，真的該賣了，發哥只能吃西台灣反美市場，風險上昇 02/06 01:01
推 p95649564  : 笑死 第一次看到叫人賣股 02/06 01:04
推 jen1121   : 2000$見 02/06 01:12
推 GoToCHT   : All in 02/06 01:18
推 puam4444  : 先記著，明年再看結果 02/06 01:46
→ laechan   : 丁丁: ......

02/06 02:03
推 kevin05233 : 直噴2000！ 02/06 02:20
→ Fengyun   : 噴定了！抓穩~ 02/06 02:47
推 xeins    : ？感覺什麼要來了哦 02/06 07:12
推 ChoiceLife : 穩了 02/06 08:26
→ m10117013  : 白話文 我想買你各位快賣 02/06 08:35
推 ljh109   : 小摩想壓低吃貨喔 02/06 08:49
推 Catdatfat  : 噴 02/06 08:55