相關個股：台積電(2330)

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【文／黃俊超】

美國聯準會訂於十二月十七、十八日召開政策會議，綜合經濟數據以及日前擁有投票權的官員言論，一般預期再降息一碼的機率較高。三大指數近期都曾創下歷史新高，包含道瓊指數突破四五○○○點、S&P 500指數約六一○○點、Nasdaq逼近二○○○○點大關，然與台灣加權指數高度正相關的費城半導體指數，則再次跌破二四○日均線。

中國持續進行救市政策，中共中央政治局會議認為，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大內需，並以科技創新引領新質生產力發展，建立現代化產業體系。新質生產力即擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特徵。實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，加強超常規逆周期調節，打好政策組合拳，牢牢守住不發生系統性風險底線。

中國一邊救市一邊還擊

強超常規逆周期調節，穩定樓市與股市，以及貨幣政策立場轉為適度寬鬆，預期將有助於短期內對股市帶來支撐，中經會則進一步闡述貨幣供應目標與可能的措施等，而具體的數據與規模，則要關注明年三月的中國兩會。川普將於明年一月二十日正式宣誓就職，在當前這段期間，兩國延續言語上的攻防，未來中國也將觀察川普屆時的動作，才能接招進而採取對策。

另一方面，美中之間繼續在半導體產業駁火，美國商務部三年內第三度擴大對中國半導體產業的出口管制，近日中國還以顏色，啟動反壟斷法調查ＡＩ龍頭Nvidia，根據華爾街日報引述業界人士說法報導，中國動作主要是在向美國傳達，絕對不會沉默面對貿易與科技制裁，特別是回應即將就任總統的川普未來可能的政策。中國經濟成長趨緩，與中國重疊性高的產業，暫時以短線反彈視之，中長期趨勢尚未看到反轉跡象。

根據EPFR Global資料顯示，全球投資資金經由信託基金，正以歷史最快速度流入美股，今年金額達到四四○○億美元、突破二一年紀錄，且總市值已經超過全世界一半以上，上一次則要回溯到二○○三年。截至十一月底，美股總市值已達ＧＤＰ的二．二倍，居全球前十大ＧＤＰ國家之首，眾多跨國企業是原因之一，此外，各國ＥＴＦ之類以美股為標的的產品，也是吸金的重要來源。

台積電持穩力挺指數

縱然德國股市突破二○○○○點、創下歷史新高，不過歐股資金卻面臨連續二二個月的資金流出，日本與新興市場上漲力道不強，雖成長但有限，加上雄厚的資金創造出實力強大的企業，進而吸引資金形成正向循環。目前全球總市值前一百名的企業中有六三家是美國企業，相較於二○一○年的三七家成長七成，英國減少八家至四家，中國從十二家降至十家，德國、法國與瑞士都只剩下三家，川普再次執政後的關稅政策，對國內則放鬆管制與減稅，都強化資金持續流入美國的可能性。

美股連續奔馳兩年過後，綜合摩根士丹利、摩根大通、瑞士銀行、巴克萊銀行、高盛、德意志銀行、富國銀行等十七家銀行與投行，普遍釋出對於明年S&P 500指數預期仍為小幅看漲，不過也普遍對於估值可能過高、川普政策的不確定性兩大因素，存在著相對謹慎的心態。縱然市場有望延續多頭格局，偶爾出現修正拉回總是難免，目前尚未看到反轉跡象。

加權指數短中期均線糾結在二二六○○∼二二九○○點，二四○日均線則僅略高於二一○○○點，日均量能多持穩於三○○○∼四○○○億元，顯示目前依舊處於區間整理格局之內，龍頭台積電千元之上的高姿態不變，權值股縱然沒有太大動能，不過只要持穩就能帶來支撐力道，尤其年底容易是法人與集團作帳的時候，中小型股各自表述的空間依舊存在。

根據TrendForce資料顯示，全球第三季晶圓代工營收三四八．七億美元，較第二季增加二九．一億美元、成長九．一％，最主要原因是三奈米晶片需求成長，其中台積電就貢獻二七．一億美元、貢獻度達九三．二％，也推升台積電占全球市占率至六四．九％、創下新高。台積電從二二年的五五．四％至今年前三季上升至六三％，第二大的韓國三星則由十六％下滑至十．六％，前十名中除了台積電之外，僅有中國中芯國際市占率略為提升。

台積電在先進製程的競爭對手為三星與Intel，不過根據韓國媒體預估，三星代工業務第三季虧損可能達一兆韓元，先進製程良率仍是不佳，並傳出可能關閉五成代工生產線以削減成本，Intel近期執行長Gelsinger被退休，張忠謀近日表示，Intel目前看來沒有新策略，也沒有新的執行長，且要找到這兩者都很難。預期短期內競爭對手威脅性不高，台積電營運繼續成長無庸置疑，對台股而言也仍是最重要的定海神針。

雖然受到季節性因素影響，台積電十一月營收月減十二．二％，不過較去年同期成長三四％，不過仍為歷史單月次高與同期新高，先前財測指引第四季營收介於二六一∼二六九億美元，基本上符合預期。此外，十四家金控公司自結十一月獲利合計三四五．四二億元，累計前十一個月稅後純益五七一四億元，為歷年同期新高，預期全年將創下新高。

富邦金獲利超越一個股本

富邦金十一月自結稅後純益一○三．六億元，為歷年同期新高，累計前十一個月稅後純益一四○六．五億元，為歷年同期次高，ＥＰＳ為十．○三元，另外國泰金累計ＥＰＳ七．四四元、中信金三．四五元，都是相當優異的數字，金控類股的亮眼獲利，可望轉化為股利政策，成為股價表現的重要支撐。

前三○大權值股中，智邦連續四個月營收創下歷史新高、連續三個月突破百億元，是最亮眼的一顆星，十一月營收受惠SmartNic等相關ＡＩ產品需求強勁拉動，月增十五．三％、年增八三．二％至一二五．四九億元，累計前十一個月年增二四．四％。智邦在ＡＩ與機器學習等各項應用都充分布局，包括交換器、轉譯器，以及ＡＩ加速器等產品取得關鍵市場，並參與多家客戶ＡＩ項目，採用端到端ＡＩ解決方案，SmartNic等相關ＡＩ產品出貨加溫，四○○Ｇ交換器穩增，八○○Ｇ也開始出貨。

近期股價一度突破二○○○元的嘉澤，市值也站上二○○○億元，十一月營收二八．○九億元、月增一．八％、年增二○．六％，為近四個月第三度創下歷史新高，累計前十一個月成長二二．八％。市場傳出嘉澤通過Nvidia水冷快接頭認證，成為合格供應商，加上先前外資看好有機會成Blackwell GPU（B300）插槽的第二供應商，皆可望於明年起隨伺服器放量出貨，成為營運成長新動能。

盤面上的題材與強勢股，電子次產業仍以ＡＩ相關、設備、光通訊為主體，技術面與籌碼面相對適合操作，近期系統整合與軟體、機器人也再度崛起，整體來看雖然受制於成交量，擴散力道與延續度不算太強，不過氛圍上仍保有火種，傳產類股方面包含航空、貨櫃航運、汽車電子、航太與軍工，也是相對具有輪動格局的族群。

全文及圖表請見《先探投資週刊2330期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：江山易主 盤點市值擠進二百大
◎特別企劃：營收三增股 股價不寂寞
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