相關個股:聯發(1459)
美國總統大選最終由川普勝出,聯準會則可望如市場預期降息一碼,不確定性逐漸退散,股市短期或有波動,然長期仍看好,政策一體兩面有受惠也有受害,AI仍是銳不可擋的最重要趨勢。
【文/黃俊超】
川普再度入主白宮,保護主義恐將再次席捲全球,關稅是最美麗的字、國家可以適當透過關稅致富,瞄準的目標鎖定亞洲、尤其中國,川普曾表示將對所有進入美國進口商品徵收十%關稅,對中國則祭出六○%甚至更高關稅,然而若轉嫁到消費者身上,通膨可能再次升溫,不過對美國企業稅率,可望進一步從二一%降至十五%,富人與個人稅也都可望下調。
然而川普參選期間表示,台灣搶走美國晶片生意、要台灣繳交保護費等相對不友善的言論,另外也支持傳統能源,曾表明計畫撤回巴黎協定、廢除降低通膨法案的剩餘補貼,與取消電動車強制令等綠色政策。整體來說,相對有利於美國內需股、軍工與航太、加密貨幣、石化與鋼鐵等傳統產業,然站在浪尖上的AI趨勢仍將勇往直前。
年底上漲的機率相對較高
美國供應管理協會公布數據顯示,十月ISM非製造業指數上升至五六,高於市場預估值與九月前值,亦為二二年七月以來高點,換句話說,美國服務業在十月不僅升溫,且是以近兩年多來最快速度擴張;日前公告非農就業人數增幅雖遠低於預期,不過可能是因為颶風與大規模罷工下的非正常數據,市場一般預期聯準會降息一碼機率為最高,而以目前經濟狀況來看,最終整體降息幅度應會低於原先預估。
盤面近期受到美國總統大選因素干擾,加上正值美國與台灣財報季,成交量能相對偏低,擴散與延續力道都稍嫌不足,然而隨著不確定性逐漸消彌,盤面可望恢復正常狀態,美股有五月賣股、九月買回的俗諺,消費旺季的購物狂潮總能刺激腎上腺素,或多或少發生在股票市場,加上對於來年的期待,年底上漲的機率相對較高。
根據自二○○○年起統計數據顯示,美股第四季上漲機率為全年之中最高,且漲幅也是相對較大,而在四年一度的總統大選過後,自一九八○年起數據顯示,選舉前後短期間內出現震盪機率較高,不過隨著市場對於執政方向預期確立,拉長時間至選後一個月,不僅上漲機率較高,且三大指數平均漲幅都超過一個百分點,再拉長至一年後則平均有雙位數以上漲幅。
回到台股來看,美國總統大選後拉長時間來看,同樣是漲多跌少,以二○○○年後加權指數逐月漲跌幅統計來看,十月至隔年三月都是上漲機率高於下跌機率,且自十一月起的五個月,漲幅都超過一個百分點,其中又以十二月上漲機率接近八成為最佳,平均漲幅達二.六一%也是高居第一,顯示除了年底的作帳與作夢行情之外,也有所謂的紅包行情。
AI趨勢持續狂奔
AI趨勢狂潮仍將持續延伸,Nvidia從十一月八日起取代Intel,納入道瓊三○檔成分股,代表半導體產業正在發生歷史性的重大轉折,而根據路透社報導,SK集團董事長Chey Tae-won表示,黃仁勳要求記憶體晶片製造商SK Hynix提前六個月出貨下一代高頻寬記憶體晶片(HBM),即HBM4。要求加快交付速度,凸顯Nvidia需求強勁,也顯示三星與美光仍在後苦苦追趕。
在十一月四日SK集團在SK AI高峰會上表示,SK Hynix與Nvidia、台積電將強化三方合作關係,努力解決全球AI晶片供不應求問題,通過三邊合作引領AI創新。繼三月宣布八層HBM3E開始交貨,隨後在九月又宣布開始量產十二層HBM3E,近日又表示已開發出四八GB、十六層HBM3E,計畫明年初提供樣品給客戶。
台積電在先進製程的技術領先,不僅全球各國爭搶設廠,就連過往於晶圓代工兩大勁敵三星與Intel,都可能必須倚賴台積電才有機會獲得訂單。台積電與Nvidia、SK Hynix合作密切之下,韓媒甚至表示三星與台積電合作,可能是加入Nvidia生態系統的唯一途徑,再看到近期傳出Intel惹惱台積電,恐遭取消原先代工三奈米晶圓四○%的折扣,暫且不論是否為真,對比Intel執行長Gelsinger過往言論,此消彼漲態勢相當明確。
Nvidia最新Blackwell平台近期開始量產,對於鴻海、廣達等供應商而言,絕對是營運大補丸,SK Hynix被要求加速交付,一般預期是催化下一代算力更強大的Rubin平台提早問世,AI伺服器組裝廠勢必更加競爭激烈,不過鴻海股價已重返二○○元之上,廣達也再度突破三○○元,都有挑戰歷史新高價的機會。
然而,今年第一季股價寫下分拆前天價一二二九美元的美超微,先於八月遭興登堡提出多項指控,而後延遲財報遭美國證管會示警,近日負責審計的安永會計師事務所宣布辭任,表示無法信任管理高層和審計委員會的陳述,不願與管理階層編制的財務報表扯上關係。辭任代表雙方存在不可調和的分歧,最壞狀況甚至可能將導致美超微在Nasdaq與S&P 500面臨下市的風險,股價不僅回吐全年漲幅,全年報酬率也已翻為負值。
以今年Nvidia AI伺服器HGX/DGX出貨市占率來看,鴻海占比二八%、廣達二四%分居前兩大供應商,美超微十六%排第三,英業達/ZT Systems(已獲AMD收購)十五%、緯創六%,技嘉與緯穎二%、華碩一%。已有媒體報導,Nvidia將會把部分要給美超微的訂單,轉給Dell、技嘉、華擎等廠商,英業達原有機會透過轉投資ZT Systems分食,不過AMD收購案過後,恐不易因此而受益。
在商場上,一同分食大餅、共榮共存看起來是美好的事,不過最好的事通常都只發生在夢裡,商場如戰場,互相搶奪市占率才是真實世界,對於競爭對手來說,畢竟就如同黑白郎君的名言:別人的失敗就是我的快樂。倘若美超微真的走向停牌或下市的最壞狀況,籌資恐將變得相當棘手,在高度競爭、擴大資本支出的環境下,與競爭對手的距離越拉越遠,版圖將出現大幅度變化。
鴻海、智邦季營收展望佳
鴻海十月營收八○四八.四七億元,月成長九.八%、年增八.六%,為歷年同期新高、歷史次高,除了受惠新品帶動,也因消費旺季拉或動能較佳,而其中雲端網路產品雖較去年高成長,不過因九月基期較高而略微衰退。累計前十個月營收五.五三兆元、年增九.五七%,為歷年同期新高。下半年原本就是傳統旺季,公司預期第四季整體營運將有季增、年增的表現。
聯發科第三季營收一三一八.一三億元,達到財測上緣,毛利率與營益率亦維持在高標水準的四八.八%與十八%,EPS十五.九四元,累計前三季EPS五一.九八元,超越去年全年獲利,公司預期第四季營收將介於一二六五億元至一三四五億元,手機晶片將受惠天璣九四○○強勁成長,可望抵銷主流和入門級產品較低的季節性需求,全年營收以美元計,成長率優於原先目標。
智邦十月營收一○八.八三億元,月成長八.三%、年增五一.六%,為連續兩個月突破百億元、連續三個月創下歷史新高,第三季二八一.九二億元,季增十五.四八%、年增二五.七一%,優於公司原先預期,也同步刷新歷史紀錄,營收成長驅動能量來自AI加速器模組訂單,帶動前十月來到八二三.三五億元、年增十八.六%。
隨著第三季營收締造新猷,在經濟規模成長下,法人預估單季毛利率可能成長至二二%、營益率提高至十三.五%,EPS突破五.五元創下歷史新高,且整體動能將可望延續至第四季。十月董事會批准資本支出十二.八億元,計畫用於設備採購,預期可望於第四季就上線,滿足客戶在AI加速器模組業的強勁需求。而從長遠來看,智邦將持續受益不斷成長的數據流量,以及建置超大規模資料中心的雲端服務業者開發自有ASIC加速器。
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