相關個股：三芳(1307)

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【文／方亞申】

美國正進入超級財報周，包括微軟、Meta、蘋果、亞馬遜、英特爾及Supermicro等，關注Supermicro對ＡＩ伺服器出貨進度及展望，同時亞馬遜對於ＡＩ的資本支出是後續ＡＩ建置續航力的核心重點，蘋果及英特爾財報則牽動智慧型手機及PC/NB市場復甦力道。谷歌率先公佈財報，營收年增十五％，增幅高於去年同期。其雲端收入達到一一三．五億美元，與去年同期的八四．一億美元相比，增近三五％。公司將雲端的強勁表現歸功於ＡＩ產品，未來將持續大力投資資料中心。淨利增至二六三億美元，去年同期為一九七億美元，盤後股價大漲。

康寧公司發布的第四季獲利財測超出預期，因為網路數據消耗的增加，包括用於生成式ＡＩ模型訓練的數據消耗，繼續增加對其光纖產品的需求，股價大漲四．七％。包括雲端運算和視訊內容的激增，導致透過光纖電纜進行快速數據傳輸的需求不斷增加。使用消費者和企業產生的數據來訓練ＡＩ模型進一步推動了這項需求。這波財報公布，科技股從台積電、特斯拉到谷歌及康寧都相當不錯。

歷屆美大選後 台股傾向上漲

十一月有美國公布PCE、非農就業人數、總統大選、FOMC會議、APEC峰會等變數，尤其聯準會對於降息幾碼尤其要注意，在美國十年期公債竄升至四．二％以上，意味著利率未來降幅可能不如預期。另一方面，美國總統選戰進入倒數階段，一般評估川普當選可能性高，旗下Trump Media & Technology Group Corp.（DJT.US）股價持續大漲，二十九日再漲八．七％，累計從九月中旬以來，從十一．七五美元大漲至五一．五美元，漲幅高達三倍，搭配替其造勢的馬斯克特斯拉股價大漲，顯然資金嗅到政治味道。

美股走勢真的強，標普及那指還站在月線之上，道瓊稍微跌破，但只要守住四萬二千點就屬強勢。最弱勢的費半短中期均線集結在五一七○點，而五千點是整數關卡，此區間若能守穩還算強勢。

歷史統計數據顯示，近五屆美國總統選舉半年後行情：台股四次上漲；僅一次走跌，上漲機率八成，平均漲幅達十三％左右。統計過去十年十一月，那指上漲機率高達百分百，平均漲幅四％；另一方面，十一月至隔年三月平均漲幅為七％；台股十一月上漲機率則為七○％，平均漲幅三．五％；十一月至隔年三月上漲機率九○％，平均漲幅為八％。這代表台股進入十一月，台股上漲機率很高。若再加上聯準會九月開始降息，三個月後上漲機率偏漲、半年後超過六成，可以說時序上是進入股市上漲旺季。如今就等美國總統大選變數釐清。

輝達最新財報應是利多

台股期貨空單再次超過四萬口，而川普再次提到台灣，認為要保護卻沒繳交保護費、台灣人偷走美國晶片製造工作機會，相當負面，導致台積電ＡＤＲ股價大跌。不過副總統候選人范斯卻點名台灣比烏克蘭重要得多，若被中國收納對美國大為不利，黑白臉相互交替，政治盤也影響台股。基本上，目前都是選舉語言，以美國花了數年時間在亞太地區投入作戰準備，認為是延伸美國利益，很難由一個總統扭轉，重點是要台灣多買美國武器。

較令全球擔心的是，川普當選將推動美國國內減稅及廢除聯邦所得稅等，為此將對進口物品課徵十％以上稅率，幾乎所有機構模型推測，全球經濟將掉○．七至一個百分點，對台灣也有壓力。尤其台灣九月景氣對策訊號退回黃紅燈，電子不錯但傳產外銷不佳，如此更增添股價上升阻力。

近期美國企業財報中，股價正向反應最激烈就是特斯拉，在公布上季營收、毛利率皆超過市場預期，電動皮卡Cybertruck轉盈，馬斯克樂觀明年汽車銷量成長三○％，股價從二一三．六美元急漲至二七三．五美元。特斯拉積極推動無人計程車，從輝達買進超過十萬個AI GPU以供應大型模擬自動駕駛。臉書也是大買輝達AI GPU。特斯拉與臉書可說是對輝達大量採買最積極的公司。加上川普對於比特幣相當認同，挖礦也要ＧＰＵ，ＡＩ熱之前就是礦工與玩家搶買顯示卡。市場推估川普對比特幣態度友善，政策明顯就是對輝達有利，如果次世代SWIFT結算真的採用區塊鏈技術，輝達等於掌握了全球貿易的交換機制中最關鍵分散式帳本運算力，所有新科技都指向ＧＰＵ，而ＧＰＵ老大就是輝達。輝達在大選中並沒有明顯站隊，但是趨勢對其有利。

再者，除了美國高總市值公司積極投入資料中心建置，輝達黃仁勳近期全球走透透，先至丹麥參加最新超級電腦「Gefion」發表時表示，採最新Blackwell架構的資料中心揭幕，再到印度與總理談大型ＡＩ中心，很明顯未來以國家為單位，將是輝達ＡＩ伺服器銷售標的，可以預期十一月十九日公布財報應是利多，總市值可望再度超過蘋果。而蘋果這次新機雖未明顯推出ＡＩ功能，但是近期突發以Ｍ４晶片七彩糖果色iMac，是最強一體成型ＡＩ裝置。接下來ＡＩ功能導入iPhone16將開放。

先進製程族群拉回再上

台灣有輝達開始出高價的Blackwell機種，對於下游的鴻海、廣達及零組件如散熱、機殼的雙鴻、奇鋐、晟銘電、迎廣、高力等有利。此外，蘋果對產品內建ＡＩ功能開始積極，對鴻海及台積電都有利。只是現階段台股受非經濟因素影響，有待政治人物解決。但ＡＩ帶動的熱潮仍在進行，輝達十一月下旬財報一定好，政治問題總會解決，台積電擴廠持續進行，以市場預估明年ＥＰＳ將從五四元起跳、後年起ＥＰＳ將超過六五元，以一千元計算本益比低於十六倍，與標普平均ＰＥ超過二一倍、科技七雄ＰＥ平均超過三五倍比較，台積電相對偏低，逢低應是找買點。

原本炒高的先進封裝及先進製程族群，擴廠不會停，拉回修正ＰＥ後再上，包括CoWoS設備的萬潤、弘塑、辛耘；先進製程的中砂、天虹、昇陽半導體、家登、旺矽、穎崴、宜特等逢低可注意。ＣＰＯ以光聖、上詮及聯鈞為主。美國康寧財測因為光纖需求強勁而調升，股價創今年高，可一併留意。

萬潤每個月都公布獲利，第三季ＥＰＳ四．九三元，前三季十．一七元，營收屢創新高已超過五個月，的確是受惠台積電先進封裝，由於台積電持續對CoWoS設備大舉投資，預計二○二五年每月產能提高至八萬片、二六年將達十四萬片，而台積電預計資本支出，三年合計約一千億元，對於股本不大的先進封裝族群，獲利的確容易大幅提升，但是要真的獲利上升而非混水摸魚，萬潤算是有實在獲利，預估今年ＥＰＳ約十五元，以四五○元計算，ＰＥ約三○倍。

ＣＰＯ獲利最好的是光聖，上半年ＥＰＳ五．○七元，下半年以來單月ＥＰＳ都可超過一元，預估全年ＥＰＳ約落在十三元上下，ＰＥ約三六倍，是ＣＰＯ族群中最低者之一，像是聯鈞九月ＥＰＳ約○．五三元，預估全年ＥＰＳ不到三．五元，股價超過二一○元，ＰＥ超過五○倍；訊芯ＫＹ約是損益平衡，股價超過二百元，所以光聖ＰＥ算是較低者。

比特幣站上七萬美元，對板卡有利，一線板卡台廠中，華碩持續於中國線上電商及線下通路的主機板銷售市占穩居冠軍，以ASUS和ROG兩大系列的主板產品線自十月中下旬起霸榜前兩大電商銷售排行，技嘉及微星分居前三大。在顯示卡銷售方面，除了居冠的陸系首大品牌七彩虹外，華碩、微星及技嘉亦分居前四強。

中國PC DIY市場今年以來復甦動能較歐美市場疲軟，直至第三季中旬起才開始加溫，第四季初積極備妥下一代處理器平台的系列主板應戰，預估新品周期的開展在推升ＡＳＰ之際，能同步為板卡營收及毛利率挹注正向利多。通路業者預期，繼第三季受惠《黑神話：悟空》拉抬的顯卡需求後，第四季改朝換代的主板新品將有助於補上另一波換機動能。板卡受到雙十一將至，且川普認同比特幣，對於撼訊、麗台、青雲等有利。

重量級ＥＴＦ成分股換血

第三季財報陸續公布，通路股如豐藝、零壹、威健以及系統整合的敦陽科、精誠等等一定不錯，股價相對抗跌。十一、十二月，十檔重量級ＥＴＦ即將進行成分股換血，合計將牽動規模近二兆元資金大風吹，其中，國泰永續高股息換股將搶先於十一月底啟動，十二月還有元大高股息、群益台灣精選高息等多檔ＥＴＦ接棒登場，法人預估，義隆、聯陽、東陽、順達、京鼎、瑞儀、元太、華碩、崇越、慧洋ＫＹ、三芳、瑞昱等多檔個股有望加入高股息ＥＴＦ成分股行列。

三芳是新臉孔，上半年ＥＰＳ一．七九元，幾乎趕上去年全年的一．九一元，而第三季營收三一．一億元，季增二四．五％、年增十二．三％，預估全年ＥＰＳ接近四元，相對ＰＥ僅十一倍不到，以過去配息率約七成左右，若明年配發二．八元，殖利率將超過六．五％以上。

績優的瑞昱一度被外資降評，但畢竟過去獲利及配息都很優，且名列全球前十大ＩＣ設計公司，上半年ＥＰＳ十四．六六元，全年約二八至三○元，以過去配息率約八七％，估配發二五元上下，殖利率超過五％。電池的順達本業獲利平平，但是來自業外營建入帳，上半年ＥＰＳ十．三一元，第三季又有入帳，預計全年ＥＰＳ超過十五元。過去五年平均配息達七．六元，扣除二一年配發十五．○三元，其他平均五．七六元，而今年又是高獲利，明年至少配發超過六元以上，公司原本就說要高配息，果然這幾年都是如此，預估殖利率至少超過六％。

全文及圖表請見《先探投資週刊2324期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：矽光子與光通訊領域 台廠利多
◎特別企劃：強勢股逢拉回仍是買點
◎國際趨勢：有AI有保佑 科技大咖秀神威
◎中港直擊：中國不振 歐美精品哀嚎
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