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相關個股:台積電(2330)、佳穎(3310)、達能(3686)、數字(5287)、世界(5347)


台積電與輝達強強聯手,未來五年看不到競爭對手,半導體先進製程產能奇缺,黃仁勳支持台積電漲價,全球機構法人開始正視台積電評價相對委屈這件事,護國神山後市仍欲小不易。

【文/林麗雪】

台北電腦展雖隨著輝達創辦人黃仁勳離台,話題雖暫告落幕,但其留給台灣科技產業評價的調升行情,才正要接續展開,尤其是評價相較於全球AI股委屈許久的台積電,在黃仁勳一句「支持漲價」言論下,未來幾年有望持續啟動評價調升行情,台股雖因技術面指標乖離過大而有漲多回檔壓力,但長線格局仍欲小不易。

黃仁勳的支持漲價說,讓全球機構法人必須正視台積電評價相對委屈這件事。還原漲價說始末,先是台積電董事長魏哲家在六月四日股東會上說,「我也跟黃仁勳抱怨過他的東西太貴,不過的確有價值,也許我也要開始跟他秀我的價值」,魏哲家被繼續追問是否要漲價,魏哲家回應,「我沒有這樣講,但是我希望這樣」。

每年將以逾二成速度成長

緊接著隔天(六月五日)中午,黃仁勳在內湖與投資法人的一場午餐會中,被問及台積電希望調漲晶圓價格的說法,黃仁勳回應,台積電的「服務」價格太低,且台積電對世界及整個產業的貢獻在其財務數字中並未被充分展現,會支持台積電在晶圓、CoWoS報價。

正是這些言論,帶動台積電ADR價格大漲回應,外資券商摩根士丹利更是認同台積電在大客戶輝達的背書下,很有可能啟動漲價,其他主要AI半導體客戶也將跟進。摩根士丹利從供應鏈確認,認為明年台積電的晶圓價格將在今年九、十月最終確認,基本假定台積電三奈米平均銷售價格將在未來二年調升十一%,四奈米將調升三%;至於CoWoS價格則預估將在未來二年調漲二成,以達成台積電設定的年度毛利率目標。

隨著漲價有望,台積電兩位領導人在股東會樂觀預估,由於AI帶動需求,未來全年成長將落在二○到二五%,這一說法並讓外資機構法人吃下定心丸,摩根士丹利並在看好台積電受益先進製程漲價下,上修台積電二○二六年每股盈餘至六○.九九元,並同時調高其目標價至九八○元,宣告台積電不僅將進入獲利上升循環,股價也將進入評價調升周期。

沒跟上在第一輪時間調升台積電目標價的美林證券,則在蘋果WWDC大會後跟進宣布調升台積電目標價至一○四○元,該機構認為蘋果宣布了「Apple Intelligence」,將大幅增加對半導體晶片的需求,以目前蘋果占台積電營收比重高達二五%來看,台積電亦將是蘋果加緊AI發展下最大的受惠者。

護國神山評價太委屈

事實上,黃仁勳支持台積電的漲價說,一直以來也符合黃仁勳願意拉抬供應鏈並與供應鏈共榮的態度,今年三月輝達的GTC大會中,黃仁勳明確宣示輝達在AI產業難以撼動的地位,其在GPU/CUDA軟硬體規格制定與應用、生態鏈組成與完整度,實力都已經與對手拉開極大差距,下世代Blackwell架構釋出,更拉著全球重量級CSP雲端業者一起打拚,加速發展及做大AI產業,雲端業者先後加入GB200發展陣營,也拉動供應鏈迎來嶄新的AI革命商機。

黃仁勳說,「永續性是供應鏈應該獲得公允價值的主要理由」,而這個思維和過往IT或3C產業鏈總是著重於成本控制的思維迥然不同,和供應鏈共榮共好是輝達能夠拉動整個產業鏈一同加入AI戰局的最大核心動能。

事實上,過往由四大雲端服務業者(CSP)掌控的通用型伺服器市場,產業封閉且玩家有限,供應鏈本就不像IT產業年年殺價競爭。現在進入AI產業發展,全球玩家更是侷限,一旦能進入供應鏈,不僅企業營運內容價值增加,平均產品售價及毛利率也能跟著大幅提升,企業營運價值更理應獲得相對應的回報,這也是這波AI伺服器建置浪潮,得以推升相關供應鏈股價數倍飛升的關鍵所在。

輝達、台積電唇齒相依

尤其AI大局才剛開始,看不到終點的AI應用需求正在爆發,據統計,全球超過一六○○家生成式AI公司,都仰賴輝達的晶片,華爾街分析師曾讚譽,AI領域正在打仗,而輝達是唯一軍火商,這其中提供輝達先進製程晶片的台積電,更是唯一能提供輝達火藥的關鍵者,可以說沒有台積電就沒有輝達,輝達與台積電唇齒相依。

但輝達不僅僅是最強的AI晶片供應商而已,其早自二○○七年就創建的CUDA平台,據統計全球約有三○○○家AI新創公司多立基於這個平台發展,已形成龐大的軟體生態,這平台不僅是GPU加速應用程序的標準,AI影像處理、深度學習等,都離不開它,這是輝達建構的AI護城河,台灣除了有台積電這座護國神山外,現在加入輝達這座護城河,兩家公司強強聯手,已無疑是未來十年AI大趨勢下最大的受惠者。

然台積電的競爭力眾所周知,本益比評價卻是全球重量級AI大廠中最低,全球前十大市值公司中,微軟本益比三七倍、輝達七一倍、蘋果三○倍、谷歌二七倍、亞馬遜五二倍、臉書二九倍,市值遠遠落後台積電的AMD本益比二四三倍、英特爾則有三二倍,台積電本益比則僅有二六倍,評價著實委屈。

耐心財 長投不會輸

國泰投信董事長張錫就直言,AI武林很侷限,輝達的CUDA生態圈幾乎沒有對手,全球先進製程產能又奇缺,台積電與輝達的超強組合,至少未來五年內都沒有對手,台積電基本面很好,但市場都不相信,他認為台積電股價委屈太久了,評價調升行情只是剛開始而已,若以台積電每年都將以二成的速度成長的話,後市仍大有大為。

惟短線因為台積電股東會及Computex題材催化,台股衝到最高點,年線乖離高達二五%,過高就需要拉回整理,波動也會大一點,但跌也不會跌太多,張錫建議,遇到大跌就大買,不跌就定期定額分批買,投資台積電雖是耐心財,但長期絕不會輸,還會賺更多!

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