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開年首季台股獲利相當不錯,AI伺服器加大出貨力道,從上游台積電機器設備到零組件供應商,首季財報都交出亮麗成績;重電、航運、汽車AM零組件及內需的營建加上金融,獲利也都大幅成長。

【文/方亞申】

市場一直喊美國要降息,但時間一延再延,地緣政治影響原物料運輸,通膨降不下來,現在最新預期是九月及十二月才會降息,所以美元指數相對強勢。台幣第一季累計貶值四.一五%,見諸以往算是單季貶值幅度相當大的,而第一季台灣出口金額一一○三億美元,為歷年同季次高,年增十二.九%,創七個季度以來最強增速。主要受AI運用加持,資通與視聽產品三月出口寫下一二六.五億美元、年增一.六五倍、出口占比衝上三○.三%等三項新高紀錄,由此可見台股上市櫃公司與此有關出口公司業績都大成長,以AI產業相關的最上游的台積電,以及先進封裝設備商萬潤、辛耘、弘塑、均華、漢唐,不僅業績亮眼,獲利與去年同期比較更是三級跳升,晉升為高EPS公司。

台積電太優秀股價創高

這次半導體景氣復甦主要是AI帶起,從上游的晶圓代工到下游的AI伺服器組裝代工大哥們,以及供應AI伺服器零組件周邊公司,成長最明顯是散熱包括奇鋐、雙鴻、健策、力致,單季EPS較去年同期成長都是以五成起跳。機殼的勤誠、營邦加上滑軌的川湖情況也是相同。

其實從台積電對於先進封裝不斷投資拉貨,並上調AI出貨年增率,可見相關公司業績會好。以往晶圓代工朝著持續微縮邁進,從五奈米、三奈米到二奈米及一.四奈米,投資金額不手軟,台積電也在台灣從南到北廣設晶圓代工廠;另一方面就是走向堆疊,將GPU、HBM(高蘋寬記憶體)等綁在一起封裝,這就需要走向CoWoS先進封裝,這方面台積電技術也是走在前面,AI客戶拿著現金等待取貨。下一階段技術SoIC亦同,台積電需要更多先進封裝設備來生產滿足客戶需求。台積電首季EPS八.七元,已達預估高標,預估第二季營收為一九六至二○四億美元,預估約季增三.九%至八%,平均值約六%。且今年將重回長期營收十五至二○%複合年成長軌道,另在先進封裝持續供不應求,今年CoWoS產能估將備增;預期伺服器AI處理器在未來幾年將成為高速運算(HPC)平台最強驅動力,也是營收成長最大貢獻來源。加上蘋果及美國科技五雄訂單,先進製程占營收比重超過六成,而四月份營收高達二三六○.二一億元,是歷史次高,法人預估今年EPS有機會向四○元挑戰。重點是近期公布每季配息提升至四元,股價也將創歷史新高。尤其在台股來到二萬一千點附近,其他股輪漲後,除非美股崩跌,否則台積電趨勢向上走不變。很少有大公司被客戶拿錢排隊取貨、年營收成長向二成邁進的!

華碩股價創本世紀新高

而台積電不斷上修CoWoS產能,至少在龍潭、竹南、中科、南科外,又宣布將在嘉義增設工廠,預估今年月產能將達三.六萬片(較去年倍增)、明年增至五萬片,二○二六年持續擴增。所以機器設備的萬潤、辛耘、弘塑、均華營收推估還會增加。

而封測及檢測的京元電、台星科、矽格、閎康以及三奈米及二奈米所需的耗材如家登、中砂等主要供應鏈,中長線業績一樣看好。聯發科旗下的雍智科技強攻AI處理器供應鏈,測試版訂單相當旺,第一季EPS四.四二元創近八季以來最高,去年該公司EPS為十三.○七元,預估今年有機會向十八元附近挑戰,PE不高可注意。

另一家高獲利、做探針的旺矽首季EPS四.一八元,股價已逼近四五○元。加上被多家ETF選進的設備廠漢唐,首季EPS也有六.七九元,較去年六.○一元成長,預估今年EPS也有機會向二五元推升,PE也不高。

台積電一家公司所養出來的高EPS供應商相當多,無愧是護國神山!

至於AI伺服器製造商,緯穎首季EPS二六.九二元,高居台股第二名,較去年同期十八.八六元大幅成長。手機晶片大廠聯發科首季也交出EPS十九.八五元成績,在AI手機晶片已領先推出天璣九三○○晶片,為陸廠採用首選;再者該公司不斷加大業務發展聯盟對象,也與輝達合作開發安謀(ARM)架構的AI PC處理器,預估第四季進入驗證,該款新晶片要價高達三百美元,聯發科不僅藉此和輝達合作再下一城,更將成為公司營運的第三隻腳。再加上高速傳輸的祥碩及譜瑞KY、遠端控制晶片的信驊,以及矽智財的世芯KY、力旺、品牌的華碩,與AI相關的科技股相當多。

下游代工大廠獲利首季高低參半,以技嘉表現最出色,首季EPS三.一八元,是近八季以來最高,且四月營收達二八五.二三億元,續創單月歷史新高,年增高達二九○.五四%。鴻海首季EPS一.五九元則低於預期,英業達亦同。廣達首季EPS三.一三元,股價已從返高價區。惟預計下半年AI伺服器各廠商出貨將大增,有利股價盤堅。

再如零組件供應商,散熱雙雄股價超過六百元,其實CCL的台光電營收不斷創新高,首季EPS五.七六元,預估全年將挑戰二十元;高速傳輸的交換器廠商智邦儘管首季營收下滑。但是EPS還是有四.○二元成績。估計台股高EPS排名前七十名中,就有約二一家與AI有關,占比非常高。

資安族群獲利穩健向上

不過台灣在記憶體方面也沒跟上AI世紀,AI所需的HBM由海力士獨霸,後面三星及美光加緊腳步跟進,但是難以撼動海力士天下,年初海力士就放話兩年內總市值要倍增。台灣只有封測的力成積極引進設備、計畫年底加入產業鏈。其他記憶體模組大廠如群聯、威剛、創見、十銓、廣穎、宇瞻等,其實第一季EPS也都是大好,像是群聯單季EPS十二.○二元,較去年同期的一.二六元大幅成長、威剛單季EPS二.三八元,也較去年同期的○.○九元大好。不過包括NAND部分,台灣是要跟韓國及中國競爭,群聯公開說當價格反彈至某個程度恐怕又將出現泡沫,股價馬上逆轉大跌,替這波記憶體相關公司股價澆了盆冷水。

就系統整合資安方面,整個族群獲利穩健向上,像是精誠去年EPS達六.○二元,是近三年最高,且在配息方面一改過去每年配五元,今年配到五.二元,公司顯然營運好也回饋給股東。加上首季EPS高達二.六三元,今年獲利或有另一波高潮,若股價只維持在一二○元附近,未來可能有更多高息ETF會將之選進組合中。

敦陽科去年EPS七.三六元、配息六.六四元,過去幾年獲利也是相當好且穩健,今年首季EPS一.九四元也在水準之上。再來宏碁 集團轉投資的宏碁 資訊去年EPS創歷史新高達十二.一元,今年將配息八.五元,宏碁 資訊首季EPS三.四五元也是歷史新高;安碁 資訊及大綜兩家首季EPS二.○三元、大塚三.○六元等都是非常好成績。零壹首季也是一.二九元是近八季最高,今年可望再向四.五元歷史新高挑戰。

非電子股部分,最紅的除航運股外,就是重電,在政策台電強韌電網五六四六億元資金撒下去,每年約五五○億元預算更新電網,對於華城、中興電、亞力及電纜股都是業績保證。中興電首季EPS一.九三元,是近八季最高,華城四.二七元是歷史新高,有政策保障,加上美國電網也在更新,都需要變電器,都是台廠利基,若有拉回至半年線上下或可注意。

再來最近很旺的營建股,包括隆大、永信建、冠德及代銷的愛山林、海悅等第一季都交出好成績。海悅單季EPS高達七.九三元,惟營建股業績是按季或按年入帳,單看一季較不準確。只是像南科、竹南、高雄都出現一坪五十萬天價的建案,永信建近三年EPS平均超過八元、華固超過十元、長虹也超過六.五元,且配息都相當高且穩健,以往都是屬於高殖利率股,今年被ETF相中大買大漲。其實現階段台灣錢多,中南部各地建案定價頻創新高,只要穩健經營,這幾年都很賺錢,加上都更題材,相信股價修正至殖利率五%位置應有投資性買盤會進場。

金融股首季大都交出亮眼獲利,包括中信金、國泰金、元大金、開發金等。其中中信金首季EPS一.○七元、前四月一.三三元,預估今年有機會向三.四元附近挑戰,且將配息一.八元,以三六元計算,股息殖利率五%,將成較強支撐,短線上雖外資大舉賣超,但有投信接手,有利震盪推升。其他如玉山金、華南金預估殖利率都還超過四%,有助股價低檔支撐。國泰金有大筆土地資產,且前四月EPS三.五三元,超過去年全年,股價震盪趨堅。

全文及圖表請見《先探投資週刊2300期精彩當期內文轉載》
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