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通膨打亂Q2行情先探投資週刊

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相關個股:台泥(1101)

中東地緣政治動盪、原物料上漲、美國經濟數據太好,通膨降不下來,恐延後降息時間;國際股市回檔,選股以低基期、低本益比及高息利為標準,台積電供應鏈、軍工、綠能及受惠台幣貶值外銷股將是重點。

【文/方亞申】

國際地緣政治緊張以及美國景氣較預期好,國際油價及原物料全面上漲,美國降息時間可能延後了!十三日伊朗出動無人機、巡弋飛彈超過三百枚轟炸以色列,所幸新聞報導九九%被攔截;伊朗也說若以色列未強烈反擊,攻擊以色列將告一段落。但以色列軍方說一定會有軍事行動,否則將不符合以色列在中東有仇必報特性,惟何時出動尚無時間表,這等於是一顆不定時炸彈。包括歐美在內西方國家都呼籲要克制,而國際油價一度上衝至八七美元之上,隨後拉回至八五美元上下,但價格依舊震盪盤堅未變,若未出現跌至八○美元以下,那麼中東局勢一時之間可能無法善了!

大權值股三分二跌破季線

另一方面,美國公布三月零售數字,年增率四.○二%,月增加○.七%,雙雙超過預期,使得十年期美債殖利率竄升至四.六%以上,顯示美國消費強勁,並冷卻聯準會今年降息的預期。現在市場預期最快也要第三季以後才會降息,且降息次數及幅度將少於三次、三碼,甚至有說法利率將不降反升,美元指數持續走強至一○六以上,也使得日圓貶至一五四以上,連帶亞洲貨幣全面貶值。

而美股恐慌指數竄高,最直接影響就是電子股,由於道瓊指數領先跌破季線,標普、那指及費半也緊隨全都跌破季線;從去年十一月所展開的多頭行情中,四大指數一直都未跌破季線,如今破線後,意味著需要一段時間整理。而亞洲日、韓股市同步拉回皆來到季線附近;對照國際原物料再次竄升,在英美禁止俄國銅、鎳、鋁等在其交易所交易,非鐵金屬價格大漲超過一成,僅大宗物資持續弱勢,如此要使通膨降溫可能要再觀察了。

所以短線上美元強勢、美國經濟數據佳、油價及原物料上漲,美國利率預計第二季內調降機率趨近於零,加上中東、俄烏戰爭不穩定因子,搶走股市光環,最好狀況是整理,等待五月下旬輝達財報公布。

美元走強、日圓走貶創低,台幣也跟貶值逼近三二.五兌一美元,外資賣超加大,台股前三○大權值股中,只有台積電、鴻海、中華電、國泰金、日月光、中信金、玉山金、緯穎、元大金、長榮、聯詠、台灣大未跌破季線,幾乎三分之二都跌破季線,其他都跌至季線之下;這其中台積電又居重要地位,十八日舉辦法說會,市場預期應該一面倒看好,在AI晶片供不應求,拚命擴充先進封裝產能,預計至二○二七年每年都有五成以上成長,而AI晶片全球幾乎有八成以上都仰賴台積電,加上美國大致上已通過六六億美元補助設廠,預計資本支出將擴大,又有台幣貶值匯兌收益(第一季以三一.一元為計算基礎),內外資預估今年EPS約三八元、明年挑戰四五元,理論上總市值將向上調升。

從台積電供應鏈中挖寶

而台積電供應鏈的確受惠台積電對設備需求孔急,萬潤、辛耘、均華、信紘科等,第一季營收都有超過二成以上成長。均華被迫公布第一季每股稅前獲利六.○八元,相較於去年全年EPS僅三.五七元,是巨幅成長,股價也大漲,有獲利做支撐,拉回四百元以下可注意。辛耘從去年十二月起,每個月營收都創歷史新高,預估單季EPS將以三元以上起跳,全年EPS若超過十五元,那麼股價低於三百元就可注意。
其他與台積電相關的例如中砂、家登、閎康、漢唐,還有德律、至上、已公布首季EPS一.四四元的敦吉都可列為拉回追蹤的目標。

此外,IC設計優質股瑞昱、聯詠,今年各將配息二七元及三二元,具有高殖利率保護,拉回也可尋找買點。電源管理IC大廠致新,去年EPS十七.三三元,今年首季營收十九.三八億元,年增九.一%,預估全年EPS重返二○元機率大,將配息十四元,以二七○元計算,殖利率五.一%,在IC設計族群中算是偏高的。

十六日報載三星電子共同執行長來台拜訪台積電及廣達,以往三星大都來台採購零組件,且晶圓代工上又與台積電競爭,此次竟然低頭來台,想是本波AI主導的半導體景氣,該公司幾乎都沒跟上,在記憶體HBM方面又落後與台積電密切合作的海力士,市場推估這次來台要推銷該公司HBM;又下游代工廠拜訪對象是廣達旗下雲達,顯見在國外大廠中廣達具有舉足輕重地位,加上未來機器人的發展,廣達後市可密切觀察。廣達十二日以二八四.五元除息九元,而後貼息而下,拉長時間來看,該公司每年填息機率超過八成以上,這次跌到季線以下,又逢年線上升至二○五元以上,二四○元以下可尋找買點。

非電子方面,重電及電線電纜股是今年焦點,重電股受到政策強韌電網商機拉抬,去年華城、亞力、士電獲利都明顯成長;華城去年幾乎快賺到一個股本,今年首季營收年增達九七.二%,全年挑戰二個股本以上不成問題。士電去年EPS四.五元,創近八年新高,加上中興電及亞力,的確業績成長可期。此外,AI大力推廣,需要變壓器調節電壓,也是重電股利多。不過就像股市理論「老人與狗」一樣,當狗跑太快,PE跑到四、五○倍以上時,就須慎防拉回,如此才能走更長的路。至於非鐵金屬近二個月大漲,後有專篇分析。

傳產電線電纜、台泥後繼有力

提到電網,未來儲能相當重要。說到儲能,就必須注意到近幾年來積極轉型的台泥,過去都是靠中國水泥受益入帳,但隨著中國傳統基礎建設力道下降、房產又面臨三至五年調整壓力,台泥來自中國的獲利直直降。但積極轉型為綠能大廠,十五日宣布在宜蘭蘇澳建置的35MW E-dReg儲能系統正式啟用,參與台電電力交易。台泥指出,E-dReg儲能是目前台電電力交易產品中平均結清價格最高的,台泥已占國內E-dReg儲能總容量七二%達到一四五MW,收益已顯現。目前台泥已是台灣最大電力交易聚合商。今年底前另一東部50MW E-dReg儲能案場也將分二期陸續併網,進一步鞏固在台灣儲能領域的領導地位。

台灣目前有台積電以及下游代工電子業積極擴廠,而國外下單大廠未來將朝向要求代工廠使用綠能,台泥可以說不怕沒有客戶。而國內產業用電電價四月起平均調漲十三.五%,加上生成式AI應用加速資料中心用電量,對儲能系統需求增加,這些都對台泥有利。

台泥總市值約二千五百億元,離大型公司有段距離,這兩年來台股大漲超過一萬點以上,台泥股價幾乎原地踏步,只要轉型成功獲利上升(去年EPS一.○六元),股價將具有不小補漲空間,至少每股淨值都有二九.八七元,提供低檔支撐。

在低基期族群中,軍工航太、自行車族群都是。軍工產業有政策加持,近期媒體披露美國國防大廠來台參觀,而從這次伊朗大舉轟炸以色列,一半以上都是使用無人機攜帶炸彈;對照俄烏戰爭無人機對於地面坦克、部隊偵查及打擊威力,充分發揮以小搏大優勢,可預見未來戰爭,無人機將扮演舉足輕重要角。國防部軍用商規六款無人機標案,整體標案金額達七一.二九億元,第一階段資格標五月二十日截止送件,台灣無人機大廠雷虎、經緯、碳基及中光電等業者,都準備送件搶標;漢翔與亞航也不缺席,因擁有公司組裝與維修能力,瞄準無人機組裝的商機。其中漢翔總市值超過五百億元最大,容易獲得法人青睞;亞航走勢較活潑。中光電法人介入頗深,都可一併注意。

自行車低基期、AM需求續旺

自行車過去年兩年可以說是谷底,巨大二二年還出現延票慘狀,不過隨著時間過去,庫存去化預計上半年結束,營收最低潮可望在去年底、今年初已出現,加上今年以來台幣貶值超過五%,對於後續獲利將爬升有利。巨大及美利達線型上都是突破年線一段後拉回,後市值得期待。

台北國際汽機車零配件展&台北國際車用電子展於四月十七至二十日舉行,東陽、帝寶、耿鼎、為升、萬在、永彰等都參加,是年度盛會,尤其去年AM零組件大旺,廠商獲利大都創歷史新高,今年美國需求持續熱絡,加上台幣第一季貶值三.九%、四月至今又貶值一.六%,大家除業績外,匯兌收益吃飽飽。唯一每個月公布獲利的龍頭東陽,三月單月每股稅前○.九九元,創歷史新高,也使第一季預估稅後有二元實力,法人預估今年EPS將從六.五元起跳,目前本益比尚未超過二○倍,還含息四元,且計畫繼去年買土地近五千坪後,今年再授權董事長持續買地擴廠,依以往保守個性,似乎真的看到未來五年需求才會有連續動作;其他如耿鼎、堤維西拉回也可注意。

全文及圖表請見《先探投資週刊2296期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:軍工產業需求大爆發
◎特別企劃:通膨怪獸又來 聯準會降息更難
◎焦點議題:記憶體報價漲勢銳不可擋
◎國際趨勢:全球原物料行情啟動
◎中港直擊:中國造船業異軍突起霸天下
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