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大膽撈底稼動率復甦3族群先探投資週刊

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相關個股:中砂(1560)


台股瞬間從淒風苦雨的下跌趨勢中翻揚而上,低基期的產業也瞬間爆紅,特別值得注意的是稼動率回升的產業,將扮演景氣走揚的領頭羊。

【文/吳旻蓁】

今年因通膨加劇與激烈升息影響,不論電子或是傳產,幾乎都面臨到需求銳減的重大挑戰,如今,這場蔓延全產業的庫存調整似乎已進入尾聲。根據國發會公告的台灣九月景氣對策信號,已終止連續十個月的藍燈,出現代表「轉向」的黃藍燈,顯示國內景氣逐漸改善。除了受惠AI商機及科技新品備貨需求持續挹注外,國發會同時表示,指標持續上升也意味景氣正從谷底的藍燈往上走,轉折過程中,景氣可能不是很平穩,會略有波動,但回升趨勢已確立。

景氣落底回升明確

機構法人也指出,台灣景氣落底回升明確,且近期已看到部分產業回溫的個股股價止跌、甚至上漲,像是受惠智慧型手機需求開始穩步回溫,帶動最早受到庫存調整影響的手機PA也開始迎來復甦,因此可見近來砷化鎵三雄穩懋、宏捷科、全新股價明顯轉強。

此外,產業狀況逐漸走出最差的谷底,在近來各公司召開的法說會上亦可窺見跡象,不少公司相繼釋出產業鏈的庫存狀況已告一段落、庫存水位趨於健康,抑或是已看到景氣落底等相對正面的訊號。對此,法人認為,隨著庫存去化告一段落,未來終端市場可望逐步恢復正常,屆時產業將有望迎接回補行情;也因此在景氣即將步出谷底之際,此時或許是可開始尋找稼動率復甦的產業布局。

其中,作為半導體景氣風向指標的晶圓代工族群近期在法說會上,都提及類似調整接近尾聲的概念,像是龍頭的台積電,總裁魏哲家就指出,半導體景氣復甦已在手機和個人電腦上看到庫存調整改善的早期跡象,並認為現在非常接近底部。

聯電同樣提及,近期確有PC和手機急單出現,顯示相關領域需求已相對穩定,而聯電在LTE控制器、WiFi晶片、影像處理晶片和觸控IC控制器等產品上,出貨相當穩定,在RF前端射頻晶片和網通晶片上,出貨量也增加。力積電則表示,近期供應鏈庫存已降至合理水位,營運築底態勢確立,預期第四季包括驅動IC、CMOS影像感測器(CIS)、特殊記憶體等都有回升趨勢,產能利用率也將提升,對未來不會太過悲觀。

儘管晶圓代工業者對於二四年半導體產業能否大幅成長仍難下定論,但對於明年產業庫存會更低、更健康則為普遍共識,且也均看好AI、HPC等趨勢應用發展。像是當前市場供給不足的二.五D前段製程所需之矽中介層(silicon interposer),目前台系晶圓代工廠中除了台積電之外,僅聯電具供貨能力,因此聯電今年來也積極擴產,預期至明年第一季將由目前的約三kwpm(千片/每月),翻倍達六kwpm,有利營運表現。

晶圓代工廠脫離陣痛期

根據工研院產科國際所預估,二四年在終端電子庫存調整結束,AI、高效能運算(HPC)需求驅動,以及消費電子對記憶體需求等慢慢提升下,台灣IC製造產值明年將成長十四.三%,近三.○二兆台幣;亦將同步帶動全球晶圓代工市場將重返正軌,年增十六%,達一四四三億美元。此外,根據英特爾預估,二四年PC出貨量將成長一成;而高通預估二四年手機出貨成長為一到三%;至於AI PC與AI手機更是各品牌大廠如英特爾、輝達(Nvidia)、超微(AMD)、高通、聯想等都積極想卡位的領域,亦皆可望推升相關半導體需求好轉、出貨量提升。

值得留意的還有再生晶圓暨鑽石碟大廠中砂,營收自第一季低點之後、逐季好轉,累計前十月營收為五三.四億元,年減幅縮小至八.八%;而受惠產品組合優化,第三季毛利率也站回三成之上水準,達三二%,營益率回升至近十七%,單季EPS達二.○二元,累計前三季EPS為四.八元。

其中,備受關注的鑽石碟主要客戶為國際邏輯、記憶體大廠,第三季國內最大客戶占比達五七.七五%,較去年同期成長三個百分比;占單一指標客戶之先進製程比重持續增加,七、五、三奈米於季增幅度都達到一成以上。

中砂二奈米市占率提升

中砂也表示,鑽石碟在研發階段便與客戶共同投入研發、持續擴增實驗室規模,且據了解,中砂前幾年投資與客戶相同的先進化學機械平坦化(CMP)設備,在廠內提供前期測試服務,皆是為打入先進製程做準備,也因此,旗下產品在客戶先進製程中逐漸斬獲成效,包括在三奈米製程已經突破七成市占,並彎道超車取代美國競爭對手成為主要供應商。

不僅如此,中砂表示,進入二奈米時代,改採晶背供電技術,因製程微縮線路太小,為避免電和訊號互相干擾,薄化晶背成為良率關鍵;也就是說,對於化學研磨機械及技術的需求將大增,而這對於擁有全球完整專利布局的中砂來說相當有利,預期未來二奈米市占率將比三奈米還要高,且往更先進製程發展下,若有新規格,ASP也可望再提升。再者,當製程越縮越小,耗材使用壽命只會愈來愈短,展望明年,台積電三奈米產量倍增,三奈米鑽石碟營收就可望有倍增表現。
 
另外,中砂晶圓事業部產能也持續滿載,目前十二吋及八吋產能分別達三○及十五萬片。雖然今年價格微幅下滑,全年營收估較去年介於正負五%區間;但隨著產品結構改善,高階占比逐步提升,因此仍能維持不錯的獲利結構。至於砂輪業務,目前工具機/機械業無明顯復甦,估計本季營收將持平第三季;且公司認為,明年砂輪事業部有望受惠低基期出現較大的年增幅。

全文及圖表請見《先探投資週刊2273精彩當期內文轉載》
◎封面故事:哪些族群前三季賺贏去年整年?
◎特別企劃:矽晶圓已見產業落底訊號
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