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權值股撐盤 中小型股挾題材表態先探投資週刊

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相關個股:廣隆(1537)


國際銀行連環爆風波可望暫歇,聯準會升息也接近尾聲,短線台股面臨反彈過後與連假前賣壓,除了趨勢性個股隨題材奮起外,預期個股股價將逐漸回歸基本面展望調整。

【文/黃俊超】

從美國矽谷銀行宣布破產後被第一公民銀行收購,到瑞士的瑞士信貸被瑞銀收購,再到德國的德意志銀行,信用違約互換交易(CDS)上升,股價連續性走跌,顯示市場對銀行業信心脆弱,而歐洲央行依舊以壓制通膨為首要,決議升息兩碼,聯準會則如市場預期升息一碼,且主席鮑威爾表示今年內不會降息,若以點陣圖來看,下次升息一碼將有機會是本次循環的終點。

信心薄弱作祟

CDS越高表示銀行信用越危險,然而德意志銀行近年已經進行數十億歐元重組,且去年淨收入五○億歐元,截至去年年底總資產約為一.三三七兆歐元,從償付能力標準、淨穩定資金比率和流動性覆蓋率等指標來看,外資機構並不認為會變成下一個瑞士信貸,如何穩住市場驚弓之鳥般的信心,將成為危機能否化解的最大關鍵。

依據歷史經驗而言,緊縮周期通常是在大事件爆發後快速結束,而非是慢吞吞的歹戲拖棚。近期的銀行連環爆,將使得業者在營運上有大機率更加謹慎,鮑威爾表示,信貸緊縮可能意味著利率政策方面的工作可能減少,原本預期要提高終點利率,可望因為銀行壓力而部分抵銷,也代表著升息終點不遠,經濟放緩壓抑通膨的目的將逐漸達成。

資產期限錯配是這次銀行出現問題的原因之一,迅速升息加上擠兌,基本上很難有銀行能夠抵擋。舉例來說,一般銀行定期存款,多介於一個月至三年,不過放款則可能十、二○年,甚至長達三○、四○年,在利率迅速走高的背景下,銀行進行的投資活動,若保守將資金停泊在長期投資如公債,債券價格與利率呈現反向,若再加上客戶鉅額提款,或其他信心不足所導致的行為,銀行被迫賣出則投資出現虧損,負向循環的風險大幅提升。

貨幣政策具有累積與遞延性,價格僵固性、緩慢變動的黏性也不是那麼容易就會被打破,透過貨幣政策打擊通膨,執行後並不會立即見效,且變數依舊眾多。日前我國央行做出再度升息半碼決策,主要是抑制通膨預期心理,總裁楊金龍表示將持續觀察三件事,一是緊縮貨幣政策的累積效果;二是歐美國家緊縮政策的外溢效果;三是銀行危機可能的衝擊。

疫情使得產業步調大不同,科技業與製造業自去年就已開始裁員、清理庫存等,處於景氣衰退周期當中,或許目前已經逐漸走到尾聲,而金融業危機連環爆,幸好出了問題還有政府可以靠,不過,需要大量人力的服務業則處在景氣向上擴張,整體失業率不易快速攀高,但是利率決策全體適用,對各行業帶來完全不同的衝擊。

台股今年在國際股市表現屬前段班,加權指數年初跳空突破二○○日均線,維持高檔震盪以上格局,波段反彈幅度約為前波下跌的五五%,櫃檯指數更為強勢,仍處於向上盤堅創高軌道,留意上升趨勢線,自低點反彈已達前波修正的七成,過程中權值股發揮撐盤效用,擁題材加持的中小型股表現更加亮眼。

回頭檢視基本面

今年連假特別多,對於內需產業可望能夠帶來實質上的受惠是好事,但是對於企業與上班族乃至股市,則不一定是好事,多事之春易使連假前的持股信心出現搖擺,除了擔心可能有突發事件之外,反彈走勢在漲了一輪過後,若要再往上攻擊,可能需要更大的利多、更多的成交量能刺激,才有機會明確表態。

總體經濟本波段的升息循環逐漸進入尾聲,為了抑制通膨應該會維持在高檔一段時間,然而貨幣政策的累積性與遞延效果,壓力恐將會逐漸顯現,對未來需求回溫程度與速度,以及景氣究竟只是成長趨緩還是將落入衰退,將帶來考驗。股市在反彈後,多少都會面臨獲利了結的技術性賣壓,短期操作宜謹慎。

加權指數上漲近三三○○點、二六%,櫃檯指數更是將近三六%,台股是淺碟型的市場,波動劇烈是優點也是缺點,即容易出現超漲或超跌,這也代表創造出許多操作的空間,不過就如同「老人與狗」理論,波動後還是要回歸檢視基本面與展望,年報雖是過去式,然魔鬼藏在細節中,第一季完結也要面對財報,個股該是回歸基本面調整股價的時候。

整理台股第一季表現,電子類股獲得美國Nasdaq與費城半導體指數亮眼表現助威,MVP當屬瘋迷全球的ChatGPT,IP族群獲得資金簇擁,尤其是指標股股價創高的創意與世芯KY,其他如IC設計、面板、網通、工業電腦、系統整合、光學、記憶體等次產業,也仍屬於輪動格局,量能在哪、強勢股就有機會在哪。

近期資金輪動至散熱族群,健策與奇鋐突破整理區間,股價創歷史新高,帶動雙鴻、力致、泰碩、建準、尼得科超眾、與動力KY等連袂向上表態,除了去年獲利亮眼之外,一般預期上半年將是產業景氣谷底,多數公司全年營運可望優於去年。

被動元件相對算是早進入庫存調整的類股,而綜合法人報告推估,庫存不僅近尾聲,需求也可望於第二、三季逐漸復甦,以MLCC較快,其中車用相對強勁,整體則在下半年回到季節性正常水位機會為高,由於多數個股股價仍處於相對低檔,然去年獲利雖衰退仍有一定水準,其中部分擁有殖利率作為支撐。

冷門殖利率值得留意

保護元件廠興勤歷經去化庫存後,預期首季營運可望為全年谷底,而後可望隨車用與工控領域提升逐步回溫,去年車用比重已提升至十二%,目標二五年達十八%,工控與電源於二五年目標分別為二五%與三○%,通訊挑戰翻倍至十%,持續降低家電與消費電子比重。產品組合優化,搭配稼動率提升,毛利率有機會重返過往水準。

景氣循環反著做,興勤高雄楠梓廠預期第二季將完工,屆時可望增加一倍產能,中國中山廠預計二四年完工,產能規劃為東莞廠三倍,越南北越廠預計投資二七○○萬美元,原先預定二五年第三季落成,不過因應客戶需求,將挑戰於二四年下半年完成。興勤去年EPS十.七二元,連續三年獲利超過一個股本,擬配發現金股息五.四元。

傳產類股同樣也是輪動格局,內需股餐飲、飯店、觀光等,解封題材搭配營收亮眼,多檔個股創下新高;電力綠能相關包含儲能與電網系統、風力與太陽能發電等,政策引領前景可期,不過要留意業績能否跟上股價表現;汽車電子與電動車題材,依舊是長期趨勢所在,航太產業則受惠解封後需求回溫,此外部分個股擁高殖利率題材護身。

軍工類股受惠於地緣政治、美中角力等因素,加上今年政府編列國防預算較去年成長十三.九%,將持續推動機艦國造、提高裝備妥善、補充彈藥存量與提升後備戰力等,包含研發或採購無人機與相關系統,發展不對稱作戰能力,以漢翔為精神指標,全訊與雷虎則為攻擊雙箭頭,國艦國造亦為亮點。

穩定殖利率的角度來看,有些個股雖然成交量能偏低,雖然成長力道不強,股價波動幅度相對較低,不過也因為獲利維持穩定水準,具高配發率的特性,股價逢低可留意長投機會,如永記、廣隆、伸興、桓達、捷流閥業、茂順、益張、三聯等。

國內公職補教龍頭的智基,旗下七○家門市趁著疫情期間融合線上線下,啟動轉型全通路服務,且與中華電信共同開發雲端數位學習系統等數位化服務,再次深化競爭門檻,並也朝國高中升學、旅遊商品經銷等各品牌發展,延續過去五年平均配發率超過八五%的傳統,擬配發現金股息八.八元,換算殖利率約七.五%,略高於過去水準。

全文及圖表請見《先探投資週刊2241期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:面板、驅動IC走過低潮
◎特別企劃:外資、投信銀戰功是籌碼戰
◎產業脈動:碳化矽功率元件炙手可熱
◎國際趨勢:各國央行維持升息抗通膨基調
◎中港直擊:陸車市出現報復性衰退
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