2023/01/26 18:00:00
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「植物人」交易技巧的實務應用
說來我比較希望能跟大家分享的是投資心得，屬於傾向一種抽象的觀念（一種樣本），而非去描述血肉淋漓的具體行動細節。不過要是這樣，大家一定會很不爽的大喊：「我要牛肉！！它X的牛肉到底在哪裡！」我覺得有時候人有點討厭，當我們想吃魚時，如果嘴裡沒能馬上塞上一條魚，就好像會悶死一樣。事實上，我總是希望能在所有發表過的言論中，都刻意避免掉描述過於具體的程序，或是將一種想法給公式化或是寫成一種容易描述的理論模型。我也不太喜歡看到人們在公開場合宣揚類似這種的「固定化教條」，教條總是太常被誤解與誤用。當然我自己本身也有一套處理事情的具體程序，但我總覺得那種末端的東西實際上是有相當彈性的，且我們還需要常常持續的去重組或改良它們，優化一些處理過程的細節。所以若要我去說明一件連自己都經常在嘗試調整的事情，這也會使我感到有些困擾，因為我並不可能像Mercedes Benz.車廠一樣，某天一覺醒來突然想到了什麼毛病或是有趣的事而，改變了原先的做法後，就能馬上能召回過去那些可能有問題的零件啊。
好吧，既然是這樣，那怎麼談「植物人」交易技巧的實務應用？我所能想到最好的實務性、應用性建議，就是建議大家在投資公司的股票時，當作是「在經營自己的企業」。
簡單的說，我們可以把「自己」當作是一間「控股公司」。假設您跟我一樣是個上班族，那我們每個月的薪水就是公司的營收，扣掉生活成本支出後，我們可以知道會有剩下多少可自由花用的現金，對於這些「閒錢」，我們可以有很多使用方式，花在「加強工作能力」上、「消費掉」或者也可以拿去「轉投資」。
我認為基本上，成功的捷徑應該是專注本業，所以我總是比較希望大家能好好專注在工作上，這是首選。另外若是把錢拿去花掉，像是吃吃喝喝、唱唱跳跳、有的沒的快活一下其實也還不賴，至少青春不留白，生活過的去不求大富大貴，人生也沒什麼好遺憾的。所以我認為最吃力的、最勞碌命的、最不懂得一般生活情趣的抉擇，其實就是把閒錢拿來「轉投資」了，只是很遺憾的我自己也是被劃進這圈子了。
在本文開頭時我曾提到，我希望大家要能夠樂在其中，如果我們覺得進入股市後總是苦海無涯，不能從中獲得一點樂趣與滿足感，回歸本業是最正確的抉擇。所以除非我們真心願意犧牲在本業的耕耘的時間與精力，且減少掉物質消費的慾望，不然一定會無法長期忍受這種簡直就像是找自己碴的遊戲了。
那你一定會問，既然是這樣，怎麼可能樂在其中呢？其實也不知道是幸還是不幸（我猜是不幸），如果您擁有我下列所描述的詭異特質，我想您會是那種可以盡量培養轉投資興趣，而且有可能樂在其中的人種。
1.病態的工作狂：習慣黑白的人生，白天工作，晚上還是不由自主的想要做，不然手會抖。
2.發於內心的不很在意物質享受：所以不太需要去克制消費與玩樂的慾望，因為消費慾的氣息原本就很稀薄。
3.能夠悠遊於孤獨：表示已經孤獨到不行了、出師了，自己一個人玩沙就頗能感受到愉悅感。
如果上述特點都有降臨在您身上，我真的很想要告訴您一個好消息與一個壞消息，好消息是：在「轉投資」的世界中自得其樂，對您應該不是什麼多大不了的事；壞消息是：其實您的人生到現在也算是有點不幸的耶。
不好意思，又扯遠了，回歸主題。當我們投資股市時，也是一種「轉投資」。我們翻開某公司的財務報表，公司也可能也有轉投資其他的公司，當我們看公司損益表時，會發現有一欄叫做業外收入，裡面就包含了轉投資後所帶來的收益。那有收入欄當然也會有支出欄，如果我們轉投資不利，一樣會記到這裡面。講到這裡，如果您還沒發現「會計常識」對於投資來說很重要的話，那我建議大家趕快去買一本「初級會計學」，想要了解企業營運概況，不能不懂這些紀錄的邏輯，不然最後也是自己吃虧。懂了簡單會計方法後，我們將可以開始紀錄自己的公司帳目。譬如小明，他這幾年就是這樣經營小明公司，我講給大家參考一下。
小明公司每個月的營收有30,000元（小明月薪三萬），扣公司除營運成本（單身小明的生活開銷）5,000元後，小明公司每個月的營業利益就有25,000元，每年稅前盈餘就會有25,000 × 12＝300,000元。而也因為小明董事長符合剛上述的不幸特質，所以他開始領導公司（就是小明自己）進行多角化的發展，開始把公司去年（92年）的保留盈餘（錢存在小明的銀行帳戶）拿去投資了一家紡織公司，總投資額是30萬。
當然今年（93年）小明也一樣繼續工作（也就是小明公司持續運作），很快的一年過去了，今年（93年）結束時小明公司的損益表上又紀錄了30萬的營業利益，另外我們可以發現，在業外收入欄中新出現了30,000的數子，顯然小明公司是收到了今年初轉投資公司的3萬元的現金股利，而這就是紡織公司93年的營運成果。所以小明公司93年的稅前盈餘增加了3萬，達到33萬。
董事長小明食髓知味的又將這33萬再次轉投資入紡織業中，總投資額達到63萬，咻一下的94年又過了，小明公司94年營收依然沒有成長（沒加薪），營業利益維持30萬，而業外收入欄則又出現了多少呢？今年答案還是3萬。也許大家會問為什麼總投資額63萬，收到的轉投資利益還是跟去年只投資30萬時一樣呢？
其實這大概有三種可能，譬如一、紡織公司今年盈餘減少，所以能發給股東的現金股利自然也就減少了。或是第二種，紡織公司本身把其他未發放的盈餘給保留下來了。或是第三種發股票股利。
公司保留盈餘的動機說來是蠻重要的，公司可能需要資金做資本支出，像是建新廠房或是添購機械設備之類的，也有可能是要轉投資或併購其他公司等等。其實這是我們買股票中最有趣的部分，大家要把握機會，我們可以藉此觀察公司的管理階層如何運用資金，而資金的運作是否有為公司與股東帶來合理的效益，這些觀察都可以成為日後我們是否繼續轉投資的依據基礎。
理論上來說，公司保留資金而不發放，會讓公司的資產與股東權益都增加，長期來說會有逐漸墊高股價的傾向，但這並不是必然，還得視經營階層使用資金的效益，如果資金使用得當，股東權益報酬率提升，會與市場價格有較高的正向關聯。有的公司每年淨值都因保留盈餘而升高，但實際上股東投入更多的資金並未帶來更多的盈餘，反而還會拉低報酬率，所以常見偏低的股東報酬率會使股價低於淨值。
像這些資金運用的內容我們應需要去了解一下，如果公司產品的成長性減緩或是經營階層對於產業前景保守，實際上發放現金還給股東自行運用資金也是可行的，或是股價偏低買庫藏股辦註銷也是OK。另外要注意一下，台灣公司的保留盈餘有一些公司法與稅法上的相關規定，這也要同時納入考量，這部分我就不在此細談了，如果大家願意以經營企業的角度做投資，自然而然的就會不可避免的接觸到這些商業知識。
總體說來，公司保留盈餘而未發還股東，如果股東若有收益需要也可以用實現資本利得的方式回收（也就是俗稱的價差），不過股價通常會起起落落，不一定會是在合理的價位，有時變成碰運氣，且股價若低於合理價時反而該買而非該賣。
第三種原因則是叫做發股票股利，我認為這與公司保留盈餘蠻像的，或許該說就是把保留盈餘直接給資本化吧，領股票股利最後若要實現獲利一樣是需要賣股票實現資本利得，所以我認為把他跟第二種原因想成同樣的道理就行了，兩者包裝不太一樣，但都是柳橙汁。夠了，其實講這些商業課程讓我好想睡覺，大家如果想要多了解，還是去看巴菲特寫給股東的信吧。
突然想到一件事，大家有沒有發現，這一段都還沒提到「植物人」交易實務到底是什麼意思？呵呵，真不好意思。其實啊，植物人就是希望大家把自己當成農夫，當一個以栽種植物維生的人，對農夫來說最重要的是什麼呢？當然是植物與自然環境阿，平時努力耕耘，照顧作物，做好防颱準備與保險，每年收成時自然很豐富，而且賺得心安理得。土地與資本性質很像，植物與企業很像，大家有空時種種田會更有這種感受，複利效應在自然界與金融界中都很有發揮的空間。
嗯，最後，再囉唆幾句，首先，真是不好意思，雖然寫了這麼多的篇幅，但卻覺得好像只講出了許多原先想表達事物的其中一小部分而已，顯然是有點失職了，其他還有許多事情寫的不很完整，表達論述也都不怎麼精確，對於這些，雖然是有些心虛，但想想，平凡如我大概也只能做到這樣程度了吧。生活中總有許多事需要平衡，關於這部分已經不太能超越了，所以，最後還是只能請大家多多包涵囉。
另開
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