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摘錄自2005年出版的《股市致勝策略》
本文作者：wewe

輕鬆執行「白帥帥」買賣策略

以前聽說某位生物學家想了解老烏龜，所以就偷偷跑去攔截它的證券交易對帳單，結果居然發現了一些駭人聽聞的狀況，其中最嚴重的就是，對帳單上面居然經常是一片「白帥帥！！！」。減少對帳單上的交易紀錄，是開始成為忍者老烏龜的必然個現象，那是要減到什麼程度呢？嗯，基本上，就是用盡吃奶力般的那樣少！尤其是賣單！個人認為最完美的賣單交易數是零。

沒錯，所以呵呵，要命，這麼一來就等於是沒有任何退路了，買錯了，不是活該賠錢就是一輩子的平庸。為什麼要這麼ㄍㄧㄥ呢？因為若我們願意運用這樣背水一戰策略，就會迫使自己把腎上腺素與精力發揮到極限的集中在「買進」的動作上，且得十分謹慎、不！應是萬分謹慎的介意該買什麼？花多少錢買？克制不了衝動亂買的結果就是完蛋。股票市場中流傳一句話：「會買股票是徒弟，會賣才是師父。」顯然我的觀念不太一樣，我認為「會買股票是師父，免賣的叫大師。」當我們在下買單時一定要在心中能與自己先打一個約定，那就是假設未來某天公司居然被掏空或變成地雷，股價跌到剩下1毛錢或下市，自己也會願意「面帶微笑」、「張大眼睛」看著這樣的悲劇發生，且不能在這期間找反彈機會賣出股票，連賣的念頭都不可以有！

記住虧錢也是一種報酬，犯錯時我們要能「欣然接受」應得的痛苦，沒有痛苦不容易成長。當一出現虧損就想要儘快賣出股票，這態度實際上是一種逃避。虧損時砍股票很快的人，或許會稱這叫成功的「停損」，但從此之後，可能不小心就養成了一輩子都得經常在「停損」的習慣。停損的原因是因為買進時犯錯，所以要儘快避免損失。但就像抽煙這種習慣一樣，人們對自身反覆經歷的小損失往往不放在心上，以致於什麼教訓都沒能記住，不經深思熟慮的買進，結局常常總是慌張失錯的賣出。

承受過無法挽回的虧損感覺，最能深刻體會什麼叫做「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，斷手斷腳總是很能讓人終生難忘。前人告訴過我們要「慎始」，如果始終謹記在心，每次決定買單時都其實都應該要有沉穩冷靜而非緊張匆忙的感覺，當我們克制不住衝動的想下單買進時，一定要回想一下這是不是一個可能會演變成斷手斷腳悲劇的決定，有時當我們在下單前想到背水一戰的處境，往往就會陷入迅速的按下取消鍵，即使是評估已久的投資案，還是可能因為存在一些盲點，而再回頭重新推敲企業價值與評估買進價格，超級老龜毛的買進態度，是讓「白帥帥」的對帳單每個月定時出現的不二法法門！

我相信很多人會對這樣的態度感到不以為然，人們會說，如果是發現有問題還不能賣，那犯個錯不就都全賠光了嗎？是阿，其實我也覺得這樣好慘，真令人遺憾，但如果這樣痛一次，可以讓一些也許原本就不太該進股市的人就此躲的天高皇帝遠，塞翁失馬，焉知非福，也許這樣還挽救了他的人生，回歸專注本業或許才是許多人功成名就的捷徑，老在股市中當個半調子載浮載沉的到底是要幹麻呢？沒有一個成功的人是靠載浮載沉的漂浮而達成的吧。許多人手邊一有了錢就老想進股市中玩一把，對股市抱持過於夢幻的想法，每次進來就像是水餃沾醬油一樣，結果沾完了醬油，最後水餃還是塞到別人的嘴巴裡，然後一輩子就是不定期的重複演著這齣贏少賠多的老戲碼。

簡單的說，買進後長期持有，所獲得的投資報酬將會與公司經營成果相當接近，所以重要的是先選對公司，買到平庸的企業，擁有平庸的報酬是合理的，買到爛企業，虧錢是正常，而買到績優的企業，高報酬是可能的。只是可能？對，因為還要看我們的投資成本是否合理。

那什麼叫做合理的投資成本呢？這是一個謎。就像所謂價值派投資人所常提到的，決定買進成本是否合理的關鍵是在於企業的實質內在價值，那什麼叫做企業的實質內在價值呢？巴菲特曾說，這是一個概估值，指的是「一家企業終其一生現金流量的折現值」。這句話很有意思，想想為什麼叫做「終其一生」呢？這代表買進時心態是以將來不打算轉賣出去為前提的，若把這立場向後延伸，我們就必須關心這家企業的壽命，且至少要能確定一件事，那就是它要能活的比我們長命，不然在我們有生之年，將很有可能體會到斷手斷腳的快感。

只要是生命都會衰老，但企業本身並不是一種生物，或許可以稱是一個生物的集合體，就像個螞蟻窩那樣。運作這個螞蟻窩的螞蟻們不可避免的會老死病死，但同時在其中也會有新螞蟻的誕生與成長茁壯，所以創辦人若是退休或掛了，其實並不等於企業也將消失。這是理論上，實際上真正能與人類一樣長壽的企業比例上可能並不高。那一間公司的壽命會是決定在什麼呢？也許有的人會說物競天擇，競爭力最重要，這樣講也沒錯，但其實這問題就跟問說我們要如何才能長壽一樣，是一個申論題，能使我們更健康快樂的答案很多，但都無法掛保證說「只要這樣做」就可以長命百歲，電視上減肥成藥的試用成效見證人很多，但還沒看過長命仙丹的試用成效見證人吧。古人又說對了，「三分天註定，七分靠打拼」，人生豈能儘如人意呢，努力的想健康快樂雖然並不一定就能保證擁有健康快樂的人生，但還是得儘可能的努力去做，為什麼呢？？因為勝率不錯啊，七分可以靠打拼，就算三分運氣連一分都沒碰上，至少也有七十分，算及格了。

不好意思，又扯遠了，回過頭來談企業，個人認為決定企業壽命與存在價值的東西，是該公司的「文化」。當然，文化是什麼呢？但這幾乎又是另一個抽象的問了，曾看過一個回答很有意思，他說：「文化就是當一切都被遺忘後，所遺留下來的東西。」個人喜歡用兩個處理程序來感受企業的「文化」，第一個程序叫做「分解」，第二個程序叫做「融合」。

我們開始認識一間公司時，思考體系會開始細分各種資訊，譬如，誰開的公司、賣什麼的、經營績效怎樣、財務狀況、產業前景等等，我所謂的「分解」意義類似「分析」，但不完全相同。我挑「分解」這個詞，因為它較有生物性的消化意涵，就好像我們會說，「屍體被細菌分解了」，而不會說「屍體被細菌分析了」，不知道這麼說大家是否能體會？

人們熱愛分析，每天有數不清的人投入無比的能量於分析這世界，當然對這個強調分工的世界來說，這也沒什麼不對，然而分析常迫使結論早產，然而我認為結論並非是分析過程中該想的事，譬如：我們會說，請分析一下這家公司財務狀況。我們若回答這問題，最後常會不知不覺得拖出自己主觀意識是傾向哪個立場，就像我們會說：「經我的深入分析之後，我認為這家公司的財務尚屬健全」。正因分析已經做了，所以我們總是渴望能立即下個結論，但實際上分析時所得出的結論，往往是片斷性的，而非左右命運的主幹。

當我們開始認識一間公司時，面對所接收到的各種資訊，我們應該是去理解、消化這些知識，簡稱「分解」，而並非是想要利用這些資訊來得出某些結果（人們常因這種投機態度而被資訊所矇騙）。所以不要急於應用性，當成是看小說的態度或許更好，小說中有苦有樂，人們通常純粹是為了解故事而看，而非為了應用性而看，而假如我們多看個幾次，不知不覺中就會感覺在故事與我們之間，彷彿存在著一種默契，這表示我們接收到了某種「文化」，而這樣就可以了。

我們的桌上放著公司年報，我們在網路上閱覽著各種相關資訊，我們持續不停分解它們，在分解行為的背面也正在進行「融合」，被攪成一坨黏黏糊糊不知該怎麼形容的東西。我們必須把這坨「精華」存在腦中的檔案庫裡，以後將會常用到這個抽象的檔案庫。當我們反覆練習著關於「分解」與「融合」，自然我們心中就會存在許多這種一坨一坨的抽象樣本，這將有助於日後在處理資訊時的效率性，速度會愈來愈快，準度也可能逐漸為提高，俗話說的好：練習讓事情更完美。久了，有時當我們觀察一家公司，就可以很有效的利用既有的樣本來作調整。樣本是抽象的，所以在調整既有的抽象樣本後，再依據現實中有血有肉的東西去組裝它們的細部，讓它們有個具體的模樣存在於我們的腦海中，最後就好像把一隻無敵鐵金剛捧在手裡一樣，這邊看看，那邊瞧瞧，然後決定要不要買下它。

另開