相關個股：大成(1210)、大量(3167)

摘錄自2005年出版的《股市致勝策略》
本文作者：鍾皇仁(明志)

籌碼的觀念

由於台灣股市整體股票市場規模不夠大的情況下較容易受到外力所干擾，往往個股的股價並不完全依照基本面的變化而漲跌。上市公司在外流通「籌碼」的「供給」與「需求」反而才是真正決定股價漲跌的必要條件。例如一般在新股上市時會有所謂的「蜜月行情」就是籌碼鎖定的關係。筆者發現有很多檔股票其業績不怎麼樣，但由於公司派與特定的投信法人共同操作的結果，其股價幾乎都呈現一個大週期的反應，平均每兩年就有三個「週期」的循環。據筆者深入研究瞭解其背後真正的原因，是「公司派」和「主力」（這裡所指的「主力」有可能是投信基金的經理人或集團的資金）共同操作的結果。由於公司董監事將自家股票賣出以後必需在六個月以後回補，才不會有「歸入權」的問題，但為了要掌控股價，「公司派」只要與「主力」共同操作，就能達到「互惠互利」的目的，所以「主力」就成了「公司大股東」的最佳拍檔。

就以筆者的親身經驗而言，有某一檔家族型的高科技公司幾十元上市，由於籌碼集中再配合承銷商的配合，在除權前拉昇到200多元，由於大幅增資的關係，在除權後利用散戶買便宜股的心態，大股東施以「賣老股買新股」的投資策略。因為大股東於除權後將籌碼大量釋出，股價乏人照顧的結果，股價呈現盤跌走勢，4個多月的時間裡股價再跌回百元以下。該股的股價在100元附近橫向整理了五個多月，大股東就利用這段時間作回補的動作，往往高價賣出一張股票，其資金可以在低檔買回兩張自家的股票，假若逢到股市低迷時，賣一張的錢可以買到三張的也有可能。

當大股將自家股票買回得差不多時，再利用「法人說明會」公佈該公司「美好」的前景是炒作的標準模式。民國88年筆者在某家電視公司負責策劃「投資理財」的節目，其中有位經理就接受某上市公司「公司派」的委託，尋求國內「特定人士」合作。據筆者瞭解該公司剛剛增資後不久，在外流通籌碼甚多，公司的董監事於高價賣出不少持股，為了保住經營權及同時也想在市場上好好撈一筆，就利用董監事名義與市場人士積極運作。

該上市公司委託我們電視公司的陳經理，利用關係找到投信或基金的操盤人，只要購買該公司股票2億元（市值）以上，「公司派」將保證讓該筆資金在半年以內獲利50%以上，假若依照指示將籌碼鎖住，依原先規劃的程序操作完成之後，公司派將另外提供當時購買該公司股票資金6∼7%的「紅利」作為酬庸，其中4%給基金操盤人，2%為陳經理的仲介費，陳經理還有1%以內的公關活動費。

該上市公司由於得到好幾位基金操盤人的協助，配合公司舉辦法人說明會等「利多」的宣佈，股價由100元附近拉升到350多元，股價在高檔300元以上那些鎖籌碼的額子都不能賣出，直到除權之後股價回跌再拉升到200元附近時，公司派才指示基金經理人將持股獲利了結。

結果公司派有這些基金經理人的協助，大撈一票，對配合鎖籌碼的基金經理人而言，由於在短期間操作獲利達一倍多（含權值），不但對該基金的投資人及所屬公司都可以交代，私下另有800萬元以上的額外收入，何樂而不為？

筆者所要告訴您的並不是股市中的黑暗，而是要各位讀者瞭解台灣股市的生態，唯有瞭解我們所處的環境才較容易在股市中獲利。以上的事實或許您可以聯想到，為什麼有的分析師在股價轉空的格局中還是拼命喊多？為什麼很多法人持股，股價在高檔不賣，當股價跌到很深的時候才作「停利」操作？難道那些操盤人都不懂技術分析嗎？其實不然，是因為背後還有「內幕」的關係。

現在筆者將當時的過程還原，請各位讀者用心去思考，同時也請您設身處地的作出當時的判斷好嗎？這是一個經驗，而這些事往後都會一再的重複的出現，有了這次的砂盤推演相信必然是一次難得的經驗喔！

內線消息

經過陳經理的積極努力，他找到了3個基金經理人參與此次的運作，就在3月8日當天早上10點鐘我們營業台的陳經理接到指示說，該公司今天下午二點會有一個臨時的法人說明會（將會有利多發佈），要參與運作的基金在一個禮拜以內將預定的額度買足。圖01是當天的日線圖，請問在這個時候您是否會進場買股？

另開

解析

筆者知道這個消息，自己先按兵不動，當時我有200多位盤中即時傳呼的會員，同時還有1000多位的軟體用戶會員，由於該股的日線圖中的尚未達到個人當時使用的供需指標的進場點，最重要的是主力線尚未翻揚，顯然還沒到主力要拉抬的時候，所以我都沒有通知出去。再說我也沒有真正參與他們的運作，以平常心去對待而己，只是自己先買個兩三張作佈局性的試單，以便該股發動之日才不會忘記通知會員進場。

真的發佈利多了，您怎麼辦？

真的當天的下午二點，該公司如期的開了一個臨時的法人說明會，隔天早上利多見報了。

另開

利多見報當天該股以跳空方式開出，但幾乎整天都在漲半支停板的價位游走，當天的成交量則是明顯的放大為前一天的數倍之多，假如您也有看到報紙媒體的報導，隔天這種情形您會去買嗎？

或許是我知道一些內線消息，我知道有幾天的時間可以進貨，當時我所考量的是當天成交量放大到五倍以上為何股價仍然不會漲停板？我的直覺告訴我一定有「特定人在供應籌碼」，要不然就是壓在一定的價位，讓外圍進貨，所以我仍然是按兵不動。這是一個散戶投資人所需要的判斷與認知。

當天量大不漲是有散戶見利多追價，由於「公司派」早在前兩三個月的時間裡，長時間吸進了許多籌碼，所以在特定的價位不斷供應籌碼，意圖造成「利多不漲」的現象。再說外面基金經理人也還沒有買進足夠的約定量。壓住價位可以讓基金經理人有充份的時間以及較低的價位進場。

激情過後

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我們再來看圖03，這是利多發佈後第二天的日線圖，在這張圖中可以看到當天的股價以平低盤開出（當天開盤價為108元、前一天的收盤價為108.5元），出現這個狀況時，有很多在前一天以110元以上買進股票的散戶極短線投資人，紛紛以108∼107元間停損出場。剛好達到公司派的意圖，不但達到壓低進貨的目的，同時也洗出不少的浮額。至於個人嘛！仍然按兵不動，沒有通知會員進場操作，原因是我不知道主力還要作幾天的洗（壓）盤動作。

散戶的進貨點

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在上圖的位置是我及我的會員進場作多的日期，我們大都買在112元價位附近，可以說是買在前幾天的高點的上緣位置。為何前幾天有108元以下不買卻要買在112元呢？

在這一天該股的外內盤比很低，顯然四天前進場未設停損的散戶，見不再虧錢了於是紛紛賣出持股。而筆者卻明顯的看出公司派正在作最後一次的「換手」操作。也就是說明了該股當天若不漲隔天勢必會漲，所以當天筆者建議會員以111.5∼112元間作多。

假如您過去經常有股票買幾天仍然不漲就把它停損出場，或者買進之後股價盤在那裡不動，隔了幾天看不再虧錢或是賺一些些就把它賣掉了，賣掉的當天股價就收在您的賣價更高一點。然後隔天開始就大漲，讓您恨得牙癢癢的，好像「主力」知道您把手中的股票賣了一樣，其實就是您不會以主力的心態來看盤的緣故，所以吃了大虧。

筆者在市場上引領投資人操作股票、期貨多年，也比較瞭解散戶的習性，所以只好依「客戶導向」盡量讓會員買在起漲的第一天，只要是買到當天就有差價可賺（收盤價比買進價更高一些），雖然買進的成本高一些，會員也是會心生感謝的。這一檔「標的股」會員當天買進的最高價為112元，該股當天收在盤價為114.5元，大約有2%左右的帳面利潤，會員也都會認為值得的囉！

散戶的拔檔點

一般主力操作一檔股票大都不會一直往上拉抬，如此不但成本會愈墊愈高，也擔心會吃進大多的籌碼到時候沒辦法順利出貨的問題，所以拉高之後再作洗盤動作是必要的措施，而身為散戶的投資人如果也有這樣的觀念，也可以順勢拔檔操作以降低持股成本。由於筆者有一段時間是主力的操盤手，所以盤中很容易看出主力的意圖，在圖05游標線的位置，當天以126元價位先行拔檔，同時也建議會員們先全數拔檔一次或至少作二分之一的拔檔，以達到進可攻退可守的操作策略。

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假如您沒有辦法利用盤中的分時走勢圖看出主力的意圖，可以利用簡單的量價關係及技術指標作輔助，在接近尾盤時分確定當天會出現「量價背離」的現象，以及技術指標也有轉弱之虞時，以平盤或平低盤價位將持股先行拔檔操作。

拔檔回接點

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就一般量價關係來說，當成交量出現對稱量時大都是主力「換手」的訊號，在圖06游標線當天股價下殺到113元出現大成交量，筆者是在126元拔檔的，所以在113∼114元就先作二分之一回補了。

假如該股隔天呈量縮上漲就表示前一天的大量己達到完全的換手，亦即一般市場俗稱的「換手成功」，股價可能就再往上走一波。如碰到這種情況，筆者通常都會建議會員將拔檔的額子全數回補。假如隔天出量弱勢可能是主力還想繼續作洗盤的動作，未回補的量就等著，直到技術指標轉正或價穩量縮時再行回補就可以了。

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